لا تتحرك الأسواق بسعر الفائدة الحالي بقدر ما تتحرك بتوقعات الفائدة في الاجتماعات القادمة. في هذا الأسبوع أبقى الفيدرالي الفائدة بين 3.75% و4.00%، لكن احتمال رفعها في 9 ديسمبر تراوح بين نحو 70% و85% بحسب المصدر والتوقيت. كيف تتحول أسعار العقود إلى نسبة مئوية، ولماذا تختلف الأرقام؟
ماذا ستتعلم في هذا الدليل؟
- ما عقود الفائدة الفيدرالية وكيف تعكس توقعات السوق
- كيف تُحسب احتمالات الرفع والتثبيت بصيغة مبسطة
- لماذا تختلف الاحتمالات بين المصادر
- كيف تربط تغير الاحتمالات بحركة الدولار والعوائد والذهب
ما هي أداة CME FedWatch؟
أداة CME FedWatch تنشرها مجموعة CME وتستنتج احتمالات قرارات الفيدرالي من أسعار عقود الفائدة الفيدرالية لمدة 30 يومًا المتداولة في السوق. أي أنها لا تعبّر عن رأي الفيدرالي، بل عن رهانات المتداولين بأموالهم.
من سعر العقد إلى النسبة المئوية
يُسعَّر العقد بطريقة تجعل العائد الضمني يساوي 100 ناقص سعر العقد. بعدها يُقارَن العائد الضمني بالفائدة الفعلية الحالية لمعرفة حجم التغيير المتوقع. بحسب TheStreet تبلغ الفائدة الفعلية على الأموال الفيدرالية EFFR نحو 3.88%.
- احسب العائد الضمني: 100 ناقص سعر العقد.
- اطرح الفائدة الفعلية الحالية من العائد الضمني.
- اقسم الفرق على 0.25، وهي الخطوة المعتادة للفيدرالي، لتحصل على احتمال الرفع.
سعر العقد (افتراضي) | العائد الضمني | القراءة |
|---|---|---|
96.12 | 3.88% | لا تغيير متوقع مقارنة بالفائدة الفعلية |
95.93 | 4.07% | احتمال رفع نحو 76% |
95.87 | 4.13% | رفع ربع نقطة مسعّر بالكامل |
لماذا تختلف الأرقام بين المصادر؟
تختلف القراءات لثلاثة أسباب: التوقيت، وطريقة الحساب، ونوع السوق. فبعضها مشتق من عقود CME الآجلة وبعضها من منصات التنبؤ مثل Polymarket وKalshi التي تتأثر بسيولتها ومشاركيها. هذه قراءات فعلية لاحتمال رفع 9 ديسمبر خلال الأيام الماضية:
المصدر | القراءة | التوقيت |
|---|---|---|
CME FedWatch | 85.0% | بعد قرار الفيدرالي في 28 أكتوبر |
FatTail عن عقود CME | 76.3% | الإثنين 2 نوفمبر، 08:49 بتوقيت نيويورك |
Kalshi | 73% | صباح 2 نوفمبر |
Polymarket | 72.5% | صباح 2 نوفمبر |
CME FedWatch | 71.4% | 2 نوفمبر |
FatTail عن عقود CME | 69.4% | الإثنين 2 نوفمبر، 12:15 بتوقيت نيويورك |
Polymarket | 74.5% | 4 نوفمبر |
كيف تستخدم الاحتمالات في قراءة السوق؟
التغير أهم من المستوى
ارتفاع احتمال رفع ديسمبر بعد قرار 28 أكتوبر حمل رسالة أقوى من الرقم نفسه، لأن السوق فسّر اعتراض عضوين لصالح الرفع الفوري على أنه إشارة متشددة.
ربط الاحتمالات بالأسواق
الحدث | أثره المعتاد على احتمال الرفع | رد الفعل المعتاد |
|---|---|---|
بيانات وظائف أقوى من المتوقع | يرتفع | دعم الدولار والعوائد وضغط على الذهب |
تضخم أعلى من المتوقع | يرتفع | مثل ما سبق |
بيانات أضعف من المتوقع | ينخفض | ضغط على الدولار والعوائد ودعم للذهب |
هبوط النفط | ينخفض عادة | تخفيف ضغوط التضخم |
الأسئلة الشائعة
هل تعني نسبة 75% أن الرفع مؤكد؟
لا. تعني أن السوق يسعّر هذا الاحتمال، ويبقى نحو 25% لسيناريو التثبيت، وقد تتغير الصورة مع البيانات القادمة.
هل FedWatch توقع رسمي من الفيدرالي؟
لا، فهي مشتقة من أسعار السوق وليست صادرة عن الفيدرالي.
لماذا يختلف الرقم على Polymarket عن CME؟
لأن لكل سوق سيولته ومشاركيه وطريقته في التسعير، والفارق الصغير طبيعي.
كم مرة أراجع الاحتمالات؟
يكفي قبل الأحداث الكبيرة وبعدها، وليس بعد كل حركة صغيرة.
الخلاصة
احتمالات الفائدة تعكس رهانات السوق لا قرار الفيدرالي. فهم العلاقة بين سعر العقد والعائد الضمني يساعدك على قراءة التغير في الاحتمال بدل الاكتفاء بالرقم، ومقارنة المصدر نفسه عبر الزمن تجنّبك الاستنتاجات الخاطئة.
