الين الياباني: يستمر الضعف مع تزايد الحديث عن رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة – MUFG

يسلط ديريك هالبيني من MUFG الضوء على استمرار ضعف الين الياباني مع تداول USD/JPY عند مستويات شوهدت آخر مرة في عام 1986، في حين أن انخفاض التقلبات يقوض مبررات وزارة المالية للتدخل. ويشير إلى محدودية انتقال العدوى إلى السندات اليابانية، لكن مع تصاعد التضخم والضغوط السياسية. ويرى هالبيني أن رفع Bank of Japan لأسعار الفائدة بات ضرورياً، وعلى الأرجح بعد يوليو، مع اعتبار تبني لهجة أكثر تشدداً في التواصل عاملاً محفزاً لإعادة التسعير.

تراجع الين ومخاطر التضخم وتوقعات Bank of Japan

"وصل سعر USD/JPY إلى أعلى مستوى له منذ ديسمبر 1986، وما يلفت الانتباه في ذلك هو تراجع الاهتمام الذي يحظى به هذا الأمر الآن. ومع كون الحركة بطيئة وتدريجية، ومع انخفاض مستويات التقلب الأوسع في عملات G10 وكذلك في USD/JPY، فإن مبررات MoF للتدخل ببساطة غير متوافرة."

"انخفضت التقلبات الضمنية لأجل شهر واحد في USD/JPY إلى ما دون 6% الأسبوع الماضي للمرة الأولى منذ فبراير 2022. وقد تلقينا تعليقاً من وزير المالية كاتاياما، الذي ألقى باللوم في ضعف الين بالكامل على تدهور الوضع في الشرق الأوسط، لكنه أضاف: "سنتخذ إجراءات مناسبة وحاسمة في أي وقت إذا دعت الحاجة"."

"إنها عبارة لافتة — "إذا دعت الحاجة" — ما يشير بوضوح إلى شعور أقل إلحاحاً مقارنة بالفترات السابقة التي جرى فيها التدخل. ومن المؤكد أن هناك تحولاً في درجة الإلحاح في طوكيو، ما قد يشير إلى نوع من الاستسلام والقبول المتردد بالسماح للين بمزيد من الضعف ما دامت وتيرة التحرك تدريجية."

"ومع ذلك، يظل التضخم خطراً رئيسياً (إذ تنمو أسعار مدخلات الخدمات بقوة، ما يشير إلى مخاطر صعودية في الأشهر المقبلة)، وبالتالي تبقى السندات الحكومية اليابانية والين عرضة لمزيد من البيع وسط مخاوف من عدم بذل ما يكفي للحد من مخاطر التضخم."

"لكن الحكومة قد ترى في هذا التراجع دليلاً على الحاجة إلى بذل المزيد، وبالتالي يشير ذلك إلى فائدة ترك Bank of Japan يتصرف بشكل مستقل. هناك حاجة إلى رفع أسعار الفائدة مع تجدد الضغوط التضخمية. ومن غير المرجح أن يحدث رفع في يوليو، لكن السوق لا يسعر سوى 6 نقاط أساس لشهر سبتمبر، في حين ما زلنا نرى أن Bank of Japan سيتحرك. ومن المرجح أن يؤدي تواصل أكثر تشدداً في يوليو إلى تحول في التوقعات."

(تم إعداد هذا المقال بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعه محرر. اعرف المزيد.)