• 伊朗暂停与美国的谈判，并誓言完全关闭霍尔木兹海峡。
• WTI 在美国交易时段前强劲反弹，战争溢价回升。
• 德黑兰还威胁通过盟军激活巴布-曼德海峡。

原油在整个五月份一直在消化战争溢价，市场假设美伊达成协议只是形式，而周一市场被直接提醒，实际上没有任何协议签署。西德克萨斯中质原油（WTI）现货开盘于约88.00美元，成为当天低点，随后在美国交易时段大幅拉升，最高接近93.00美元，最终收于约91.00美元。当德黑兰动用其一再使用的杠杆时，市场重新定价了本以为已结束的冲突。双方都在为各自的受众表演，市场却不断误将表演当作进展。

德黑兰刚刚放弃的协议

这正是对伊朗方面持怀疑态度的原因。伊朗通过与国家相关的塔斯尼姆通讯社宣布，将停止通过中介交换信息，并“完全”关闭霍尔木兹海峡，该声明未指明任何具体官员。触发点是以色列在黎巴嫩针对真主党的扩大行动，德黑兰坚持以色列必须完全撤军并停止在黎巴嫩和加沙的攻击，才会恢复对话。去除表述，实质内容很熟悉：这是自战争开始以来德黑兰反复挥舞的霍尔木兹威胁，每当谈判陷入僵局便作为筹码重新使用。该水道数月来一直处于争议状态并基本关闭国际航运，因此“完全”关闭的承诺更像是现状的更大声版本，而非升级。值得注意的是，谅解备忘录（MOU）草案仍待特朗普和新任最高领袖穆贾塔巴·哈梅内伊签署，后者自任命以来未公开露面，而华盛顿仅在几天前收紧了关于浓缩铀和海峡的条款。该协议远未如五月的价格走势所暗示的那样已成定局。

华盛顿的“万事如常”套路

美国方面同样值得审视。特朗普周五结束了对海峡的海军封锁，告诉滞留船只可以返航，明显是降级信号。到了周一，伊朗国家媒体称谈判中止，白宫则表示未听说此事，称谈判“正在快速进行”，并建议“坐下来放松”，因为“事情总会解决”。在被追问时，他表示“如果他们不谈了也没关系”，并称伊朗人“谈判能力比战斗能力强”。这正是共识不断忽视的矛盾：一方公开退出，另一方坚持一切如常，市场想要乐观版本，却不得不调和两个不可能同时为真的说法。当官方信息与对方声明出现如此分歧时，战争溢价应重新计入价格，而非剔除。

第二个海峡威胁再度被提及

巴布-曼德海峡的提及表明这只是筹码，而非实际计划。德黑兰声明还提到将激活“其他战线”，点名巴布-曼德海峡——伊朗支持的力量曾在此干扰航运。自春季以来该威胁多次被提及但未大规模实施，连同霍尔木兹的承诺一起，更像是为制造头条而非实际破坏。算术上这仍具威慑力：全球约五分之一的石油通过霍尔木兹海峡，海运原油中有相当部分经过巴布-曼德海峡，因此对两者的可信威胁无论后续如何都能在市场中维持恐慌买盘。

溢价在流失，但未消失

日线图显示这为何仍然重要。即使五月份大幅下跌，WTI 仍直接反弹至接近92.00美元的50日指数移动平均线（EMA），这是上月末失守的关键点位，且远高于接近77.50美元的200日EMA。放大视角对比更明显：现货价格远低于三月初超过113.00美元的战争高峰，但仍远高于冲突前约62.00美元的基准。溢价虽大幅流失，但远未消失，周一的走势显示当德黑兰震动海峡时，市场会迅速重建溢价。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近32，从区间下半部回升，若头条持续，仍有上行动力。

关键价位与交易策略

关键跳涨发生在美国交易时段前数小时，WTI 从88.00美元开盘加速至93.00美元，随后回落至约91.00美元。布伦特期货作为更广泛关注的全球基准，受同一消息影响从约93.00美元推升至接近97.00美元。只要谈判冻结且霍尔木兹威胁存在，偏向看涨，但这只是头条行情而非趋势，可能因一条社交媒体消息而反转。92.00至93.00美元区间是阻力墙，50日EMA与当日高点重合，日收盘站上此区间表明市场正认真重建战争溢价。下方首个支撑位在88.00美元，跌破并守稳则表明反弹失败。除非实际中断发生，否则应在92.00至93.00美元阻力位减仓，因为在当前局势下，威胁与事件的区别才是关键，而目前仍是威胁。

WTI 5分钟图