中国：出口在八月份可能放缓

中国：出口在八月份可能放缓 – 渣打银行

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官方制造业采购经理人指数在8月份小幅上升至49.4，连续五个月低于50。由于前期备货效应减弱和新兴关税影响，出口增长可能有所下降。基数效应可能导致消费者价格指数（CPI）进入负值区间；生产者价格指数（PPI）通缩可能已显著缓解。

官方制造业采购经理人指数（PMI）在8月份小幅上升至49.4，连续五个月低于50。由于前期备货效应减弱和新兴关税影响，出口增长可能有所下降。基数效应可能将消费者物价指数（CPI）拖入负值区间；生产者物价指数（PPI）通缩可能显著缓解。渣打银行的经济学家报告称，月度零售销售和固定资产投资（FAI）增长可能在7月份暴跌后适度反弹。

实际活动可能保持稳定

“中国官方制造业PMI在8月份改善0.1个百分点至49.4，但由于需求进一步减弱，连续五个月处于收缩区间。新订单和新出口订单分别仅上升0.1个百分点，达到49.5和47.2。同时，生产PMI上升0.3个百分点至50.8。消费品制造表现不佳，而高科技制造表现优异。”

“由于美国的全球对等关税影响、不利的基数和前期备货活动减弱，8月份出口增长可能有所下降。工业生产（IP）的两年复合年增长率（CAGR）可能也有所放缓，尽管总体增长可能保持稳健。同时，进口增长可能加速，部分原因是基数较低和商品价格上涨。因此，月度贸易顺差可能缩小至约900亿美元。”

“我们预计零售销售增长在7月份下滑后有所反弹，因为消费补贴配额已被重新填充。根据我们的估计，月度固定资产投资（FAI）增长可能恢复到正值区间，而年初至今的增长可能保持平稳。CPI可能因基数较高而转为负值（同比-0.3%）。食品CPI通缩可能加剧至超过4.5%的同比水平。同时，由于基数较低，PPI通缩可能显著缓解。”