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Z-Score definition
Der Z-Score ist eine Kennzahl, die abschätzt, wie nahe ein Unternehmen an finanzieller Notlage oder Insolvenz ist. Im Bereich der Unternehmensfinanzierung ist damit fast immer der Altman-Z-Score gemeint, ein Modell zur Erkennung des Risikos eines Unternehmensausfalls.
Der Altman-Z-Score kombiniert mehrere gewichtete Finanzkennzahlen zu Rentabilität, Liquidität, Verschuldung, Solvenz und operativer Effizienz zu einer einzigen Zahl. Ein höherer Wert weist auf eine stärkere finanzielle Gesundheit hin; ein niedrigerer Wert auf ein höheres Insolvenzrisiko. Im ursprünglichen Modell liegt ein Wert über etwa 3,0 in der sicheren Zone und ein Wert unter etwa 1,8 in der Krisenzone.
Der Altman-Z-Score sollte nicht mit dem statistischen z-Score verwechselt werden, der auch Standardwert genannt wird. Die statistische Version misst, wie viele Standardabweichungen ein einzelner Datenpunkt vom Mittelwert einer Datenmenge entfernt ist, und lässt sich auf beliebige Daten anwenden. Der Altman-Z-Score ist eine spezifische, feste Formel, die ausschließlich für das Insolvenzrisiko von Unternehmen entwickelt wurde.
Z-Score Example
Ein Analyst berechnet den Altman-Z-Score eines Unternehmens anhand seiner Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung. Das Ergebnis ist 1,5.
Ein Wert von 1,5 liegt in der Krisenzone, unterhalb des ungefähren Grenzwerts von 1,8, und signalisiert daher ein erhöhtes Insolvenzrisiko.
Der Analyst wertet dies als Warnsignal und prüft die Verschuldung, den Cashflow, die Rentabilität und die Fähigkeit des Unternehmens, kurzfristige Verpflichtungen zu erfüllen, bevor er zu einem Schluss kommt.
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