Was sind FX-Forwards?
FX-Forwards, auch als Devisentermingeschäfte bezeichnet, sind private außerbörsliche Verträge (OTC), die am Devisenmarkt genutzt werden, um künftige Währungsrisiken zu steuern.
Es handelt sich um Vereinbarungen zwischen zwei Parteien, in der Regel einem Unternehmen und einer Bank, die beide Seiten verpflichten, Währungen zu einem im Voraus vereinbarten Kurs an einem zukünftigen Datum zu tauschen. Sie werden häufig im grenzüberschreitenden Handel, bei Auslandsinvestitionen und beim Management von Fremdwährungserlösen eingesetzt. Es sind keine börsengehandelten Produkte und sie werden direkt zwischen den Gegenparteien ausgehandelt.
Der Hauptzweck eines FX-Forwards besteht darin, Unsicherheit über künftige Wechselkurse bei bekannten Cashflows zu beseitigen.
Wie funktionieren FX-Forwards?
FX-Forwards funktionieren, indem der Wechselkurs am Handelstag festgelegt und der Währungstausch an einem bestimmten Erfüllungstag durchgeführt wird.
Jeder FX-Forward-Kontrakt umfasst 6 Komponenten:
Handelstag, an dem der Kurs vereinbart wird
Erfüllungstag, an dem die Währungen getauscht werden
Forward-Kurs, der heute vereinbarte feste Wechselkurs
Nominalbetrag, die Kontraktgröße
Gegenparteien, die beiden Vertragsparteien
Abwicklungsmethode, entweder physische Lieferung oder Barausgleich
FX-Forwards gibt es außerdem in verschiedenen Arten, je nachdem, wie Abwicklung und Lieferung strukturiert sind.
Wie werden FX-Forward-Kurse berechnet?
Ein FX-Forward-Kurs ist der heute vereinbarte Wechselkurs für eine Währungstransaktion, die an einem zukünftigen Datum erfüllt wird.
Er wird berechnet, indem der aktuelle Kassakurs angepasst wird, um die Zinsdifferenz zwischen den beiden Währungen über die Laufzeit des Kontrakts zu berücksichtigen. Die Formel zur Berechnung von FX-Forward-Kursen lautet:
Forward-Kurs = Kassakurs × (1 + Zinssatz der Basiswährung × Zeit) / (1 + Zinssatz der Kurswährung × Zeit)
FX-Forward-Kurse sind keine Prognosen zukünftiger Kassakurse. Sie sind mathematisch berechnete Kurse, die auf aktuellen Kassakursen und Zinsdifferenzen basieren.
Welche verschiedenen Arten von FX-Forwards gibt es?
Es gibt 5 verschiedene Arten von FX-Forwards:
1. Outright-Forwards
Ein Outright-Forward fixiert einen festen Wechselkurs für einen einzelnen zukünftigen Erfüllungstag, mit vollständiger Lieferung beider Währungen.
2. Non-Deliverable Forwards (NDFs)
Ein Non-Deliverable Forward wird in bar abgewickelt, anstatt durch physische Währungslieferung, wobei die Differenz zwischen dem vereinbarten Forward-Kurs und dem Kassakurs in einer Hauptwährung, in der Regel USD, gezahlt wird.
3. Window-Forwards
Ein Window-Forward ermöglicht die Abwicklung jederzeit innerhalb eines festgelegten Datumsbereichs anstatt an einem einzigen festen Datum.
4. Flexible Forwards
Ein Flexible Forward erlaubt es dem Käufer, vor dem endgültigen Fälligkeitstermin Teilbeträge des gesamten Kontraktvolumens in Anspruch zu nehmen, solange der gesamte Nominalbetrag nicht überschritten wird.
5. Langfristige Forwards
Ein langfristiger Forward geht über den üblichen kurzfristigen Zeitraum hinaus und deckt oft ein Jahr oder mehr ab, um längerfristige Währungsrisiken abzusichern.
Alle 5 Arten verfolgen denselben Kernzweck, nämlich einen Wechselkurs im Voraus festzuschreiben, sind jedoch unterschiedlich strukturiert, um spezifischen Anforderungen an Abwicklungszeitpunkt und Cashflows gerecht zu werden.
Wie wird ein FX-Forward-Kontrakt in der Praxis genutzt?
Angenommen, ein in Deutschland ansässiger Vertriebshändler für Kfz-Teile, die AutoParts GmbH, vereinbart den Kauf von Motorkomponenten von einem US-Lieferanten für 2 Millionen USD, zahlbar in drei Monaten.
Die AutoParts GmbH erzielt den Großteil ihrer Umsätze in Euro. Dadurch entsteht ein Währungsrisiko. Wenn der US-Dollar gegenüber dem Euro stärker wird, bevor die Zahlung fällig ist, steigen die Kosten in EUR.
Um diese Unsicherheit zu beseitigen, schließt die AutoParts GmbH mit ihrer Bank einen dreimonatigen FX-Forward-Kontrakt über den Kauf von 2 Millionen USD ab.
Angenommen, der vereinbarte Forward-Kurs lautet:
1 EUR = 1.10 USD
Das bedeutet, dass das Unternehmen die Kosten heute festschreibt:
2,000,000 USD ÷ 1.10 = 1,818,182 EUR
Unabhängig davon, wie sich der EUR/USD-Wechselkurs in den nächsten drei Monaten entwickelt, weiß die AutoParts GmbH, dass sie ungefähr 1.82 Millionen EUR zahlen wird.
Drei Monate später tritt eines von drei Ergebnissen ein.
1. USD steigt im Wert (ungünstig für die AutoParts GmbH)
Wenn sich der Kassakurs auf 1 EUR = 1.00 USD bewegt, hat der Dollar aufgewertet. Ohne die Absicherung müsste das Unternehmen zahlen: 2,000,000 USD ÷ 1.00 = 2,000,000 EUR. Aufgrund des Forward-Kontrakts zahlt es jedoch weiterhin 1,818,182 EUR und vermeidet so die höheren Kosten.
2. USD fällt im Wert (günstig für die AutoParts GmbH)
Wenn sich der Kassakurs auf 1 EUR = 1.20 USD bewegt, hat der Dollar abgewertet. Ohne die Absicherung müsste das Unternehmen zahlen: 2,000,000 USD ÷ 1.20 = 1,666,667 EUR. Der Forward-Kontrakt verpflichtet das Unternehmen jedoch zum Umtausch zu 1.10, sodass es weiterhin 1,818,182 EUR zahlt.
3. Wechselkurs bleibt unverändert
Wenn der Kassakurs bei 1 EUR = 1.10 USD bleibt, gibt es keinen finanziellen Unterschied. Das Unternehmen tauscht wie vereinbart 1,818,182 EUR gegen 2 Millionen USD.
Der FX-Forward beseitigt die Unsicherheit über künftige Währungskosten. Die AutoParts GmbH verzichtet auf potenzielle Gewinne aus günstigen Wechselkursbewegungen, schützt sich jedoch vor nachteiligen Bewegungen.
Was sind die Vorteile von FX-Forwards?
Es gibt 6 wesentliche Vorteile von FX-Forwards.
Wechselkurssicherheit
Schutz vor nachteiligen Währungsbewegungen
Verlässliche Cashflow-Planung
Vertragsflexibilität
In den meisten Fällen keine Vorauszahlung
Einfache Hedging-Struktur
1. Wechselkurssicherheit
FX-Forwards fixieren einen festen Wechselkurs für ein zukünftiges Datum und geben Unternehmen Klarheit über die genauen Kosten oder den genauen Wert einer künftigen Währungstransaktion.
2. Schutz vor nachteiligen Währungsbewegungen
Ein FX-Forward schützt den Käufer oder Verkäufer vor ungünstigen Wechselkursbewegungen und reduziert das Risiko höherer Kosten oder geringerer Erlöse.
3. Verlässliche Cashflow-Planung
Durch die vorherige Fixierung des Kurses können Exporteure und Importeure künftige Zahlungen oder Einnahmen genauer prognostizieren und operative Margen schützen.
4. Vertragsflexibilität
FX-Forwards sind vollständig anpassbar. Der Nominalbetrag, der Erfüllungstag und das Währungspaar können auf spezifische geschäftliche Anforderungen zugeschnitten werden.
5. In den meisten Fällen keine Vorauszahlung
Standardisierte Devisentermingeschäfte erfordern zum Zeitpunkt der Vereinbarung in der Regel weder eine Mindesteinlage noch eine Vorauszahlung, auch wenn eine Bonitätsprüfung erforderlich ist.
6. Einfache Hedging-Struktur
FX-Forwards sind unkomplizierte Kontrakte. Sie vereinbaren heute einen Kurs und erfüllen später, ohne komplexe Auszahlungsstrukturen.
Diese Vorteile machen FX-Forwards zu einem praktischen Instrument für das Management von Währungsrisiken statt für die Spekulation auf Kursbewegungen.
Welche Risiken bergen FX-Forwards?
Es gibt 4 wesentliche Risiken von FX-Forwards.
Verpflichtungsrisiko
Opportunitätskosten
Marktvolatilitätsrisiko
Gegenparteirisiko
1. Verpflichtungsrisiko
Ein FX-Forward ist ein verbindlicher Vertrag. Sobald er vereinbart wurde, müssen Sie die Transaktion zum festen Kurs durchführen, selbst wenn sich der Markt zu Ihren Gunsten bewegt.
2. Opportunitätskosten
Wenn sich der Wechselkurs günstig entwickelt, können Sie nicht von dem besseren Kassakurs profitieren. Der Forward fixiert einen Kurs unabhängig von der Marktrichtung.
3. Marktvolatilitätsrisiko
Wechselkurse können sich stark bewegen, manchmal um 10 Prozent oder mehr innerhalb weniger Monate. Große Bewegungen erhöhen die finanziellen Auswirkungen, an einen festen Kurs gebunden zu sein.
4. Gegenparteirisiko
FX-Forwards sind privat ausgehandelte außerbörsliche OTC-Kontrakte. Wenn die Gegenpartei die Vereinbarung nicht erfüllt, kann ein Abwicklungsrisiko entstehen.
Diese Risiken bedeuten, dass FX-Forwards für die Absicherung bekannter Risiken wirksam sind, jedoch vor Vertragsabschluss eine sorgfältige Planung und Bonitätsprüfung erfordern.
Wer kauft FX-Forwards?
Zu den 4 Arten von Marktteilnehmern, die FX-Forwards kaufen, gehören:
Importeure und Exporteure
Multinationale Unternehmen
Banken und Finanzinstitute
Institutionelle Anleger und Hedgefonds
1. Importeure und Exporteure
International tätige Unternehmen nutzen FX-Forwards, um Wechselkurse für künftige Zahlungen oder Einnahmen festzuschreiben. Importeure sichern die Kosten für Zahlungen an ausländische Lieferanten ab, während Exporteure den Wert von Fremdwährungserlösen absichern.
2. Multinationale Unternehmen
Internationale Unternehmen nutzen FX-Forwards, um Währungsrisiken aus grenzüberschreitenden Geschäften, ausländischen Tochtergesellschaften und Auslandsinvestitionen zu steuern. Ziel ist es, Erträge zu stabilisieren und Gewinnmargen zu schützen.
3. Banken und Finanzinstitute
Große Geschäfts- und Investmentbanken nehmen sowohl als Gegenparteien als auch zum Bilanzmanagement am Forward-Markt teil. Sie stellen Unternehmenskunden außerdem Forward-Kontrakte zur Verfügung.
4. Institutionelle Anleger und Hedgefonds
Vermögensverwalter und Hedgefonds nutzen FX-Forwards, um Währungsrisiken in internationalen Portfolios abzusichern oder gerichtete Positionen auf Währungsbewegungen einzugehen.
Ist der Handel mit FX-Forwards für Privatanleger praktikabel?
Nein, der Handel mit FX-Forwards ist für Privatanleger nicht praktikabel.
FX-Forwards sind privat ausgehandelte außerbörsliche OTC-Kontrakte, die direkte Vereinbarungen mit Banken und eine Bonitätsprüfung statt standardisierter Margin-Konten erfordern. Sie sind in der Regel mit hohen Nominalbeträgen für die Unternehmensabsicherung und institutionelle Nutzung strukturiert, was sie für die meisten Privatanleger unzugänglich macht.
Welche Alternativen zu FX-Forwards gibt es für Privatanleger?
Die 2 Alternativen zu FX-Forwards für Privatanleger sind Forex-CFDs und Forex-Futures. Diese Alternativen zu FX-Forwards bieten Zugang zum Währungshandel über standardisierte, margenbasierte Instrumente, die für den aktiven Forex-Handel und nicht für maßgeschneiderte Unternehmensabsicherung konzipiert sind.
Was sind Forex-CFDs?
Forex-CFDs sind Differenzkontrakte, die es Tradern ermöglichen, auf die Kursbewegungen von Währungspaaren zu spekulieren, ohne die zugrunde liegenden Währungen zu besitzen.
Sie sind eine Alternative zu FX-Forwards, weil sie Privatanlegern über Online-Handelsplattformen einen zugänglichen, margenbasierten Zugang zu Währungskursbewegungen bieten, ohne dass private außerbörsliche Vereinbarungen oder große Kontraktgrößen erforderlich sind.
