我们认为，达沃斯带来了地缘政治和关税风险的降级，随着焦点转向有利的宏观前景，美元可能在此获得更多支撑。在其他地区，挪威央行今日的政策决定预计不会让市场意外，而新西兰通胀数据很可能超越新西兰联储的预测，并助力纽元，尤其是在交叉盘中。

美元：在FOMC会议前有走强空间
在一份关于格陵兰岛的框架协议促使特朗普取消对欧盟的新关税后，美元跟随风险资产的释然性上涨而走高。特朗普已将谈判移交给其他高级官员，包括JD·万斯和马可·卢比奥。

截至目前，关于该协议的细节知之甚少。市场可能需要了解更多信息，或许还需要几天缓和的言论，才能最终将焦点从格陵兰岛议题上移开。但即将到来的美联储会议（1月28日）意味着焦点可能会重新转向宏观驱动因素。失业率趋于稳定以及司法部对鲍威尔的调查，可能正在将天平向鹰派一侧倾斜。

我们上周讨论过，鲍威尔对刑事调查的激烈回应对美元发出了上行风险的信号，因为他和其他成员可能在没有利率变动的会议上转向更鹰派立场，以强化央行独立性的信号。

美元仍存在一些下行风险：日本国债波动加剧可能蔓延至美债、对即将发布的美国科技股财报的审视、地缘政治/关税风险重燃。但我们认为，宏观前景应有利于美元在未来几天进一步走强。

数据方面，在跌破20万后，今日的初请失业金人数将受到密切关注。11月核心PCE通胀数据也将于今日公布：我们预计月率将为温和的0.2%，确认CPI报告中价格压力温和的迹象。然而，改善的就业数据对市场定价的影响要大得多，我们怀疑这不会引发任何鸽派的重新定价。最后，我们预计11月个人收入和个人支出月率分别为0.4%和0.5%，与市场预期一致。

欧元：仍受美元驱动，挪威无意外
欧元/美元已跌回1.170下方，符合我们的预期。该货币对继续几乎完全由美元走势和基于格陵兰岛框架协议的关税风险消退所驱动，这被证明足以重振一些美元多头。如上所述，美元的下行风险并未完全消失，但地缘政治关税风险的进一步减弱可能有利于欧元/美元再温和走低一个台阶。

我们仍认为短期内欧元/美元的风险可能延伸至1.1600。对于该货币对下行而言，今天似乎是比明天更好的机会，明天将发布欧元区PMI数据，可能会契合欧元区宏观前景改善的叙事。

在欧洲其他地区，挪威央行将于今早宣布政策决定。我们预计不会有重大意外。12月的通胀报告显示整体通胀（3.2%）和核心通胀（3.1%）再次小幅回升。我们仍然认为后者对挪威央行最为重要，任何鸽派转向仍然取决于通胀降至3.0%以下。

央行很可能在此次会议上坚持其今年仅降息一次的预测，这支撑了克朗自年初以来的良好表现。我们继续看好克朗短期内的进一步上行空间，并认为瑞典克朗在未来几周内被高估。欧元/挪威克朗可能很快测试11.50。

澳新货币：通过数据考验
自1月初以来，澳元和纽元是G10货币中涨幅最大的。它们与地缘政治风险上升的隔离，以及相对于其他主要经济体更稳定的财政前景，近期显著提升了其吸引力。

国内因素也在一夜之间帮助了澳元。失业率意外降至4.1%，因就业人数激增6.5万，主要由全职岗位招聘推动。结果是两年期澳元互换利率跳升了12个基点——市场目前定价已预期2月将加息15个基点，到6月加息34个基点。在我们看来，这似乎为时过早，因为下周公布的四季度核心通胀率可能实际上略低于澳大利亚央行的预测。因此，鉴于我们相对看涨美元短期前景，我们目前对继续追高澳元/美元持谨慎态度。澳元在交叉盘中应会继续表现良好。

在新西兰，四季度CPI数据将于今晚发布。市场预期整体通胀年率将维持在3.0%不变，尽管我们的模型确实暗示存在一些下行风险，但我们必须承认，过去几年市场共识对这一具体数据发布的预测一直相当准确。若果真如此，将比新西兰联储预测高出0.3%，是一个鹰派信号。与往常一样，非贸易品通胀也将受到密切关注，预计季度环比将上升0.5%，而央行的预测为0.4%。

符合共识的数据应能保持纽元互换曲线的鹰派预期，并支撑纽元。与澳元类似，我们近期更看好纽元在交叉盘中的表现，而非兑美元汇率。