联邦政府关闭已经持续了近两个星期，而且似乎看不到结束的迹象。到目前为止，经济和金融市场的影响一直不大。大约60万联邦政府工作人员被无薪休假，而230万联邦文职人员中的其余人员仍在工作，尽管也没有工资。政府停摆一周会使季度经济增长减少0.1-0.2个百分点的经验法则，在我们看来仍然是合理的。大部分（尽管不是全部）输出应该在第一季度得到补偿，假设到那时停摆已经结束。

特朗普政府已经采取了一些措施来尽量减少政府关门的痛苦。举两个例子，周末，特朗普总统在Truth Social上发帖称，他们找到了支付现役军人的方法。美国劳工统计局（BLS）还宣布，9月份CPI报告将于10月24日公布，该报告的数据是在10月1日政府停摆开始之前收集的。这样做是为了确保社会保障局（Social Security Administration）有必要的数据，以便对受益人实施年度生活费调整。

由于经济和金融市场的痛苦仍在减弱，政府服务尚未受到重大干扰，人们对政府停摆持续时间的预期不断延长。可能促使双方达成解决方案的痛点或出口似乎越来越难以确定。市场预测网站目前显示，政府关闭持续到本月剩余时间的可能性约为70%。

也就是说，政府停摆并非没有代价，而且如此大规模的停摆持续时间超过几周的先例并不多见。有记录以来最长的政府停摆发生在2018-2019年，持续了34天。但是，那次政府停摆的范围比这次要小得多：政府停摆开始时，近75%的政府部门得到了资助。军队得到了资助，运作正常，劳工统计局也是如此。这一次，12项年度拨款法案都没有通过。

因此，长达一个月（或更长时间）的停摆将是一个未知的领域，我们越来越担心新的中断。例如，如果劳工统计局和其他统计机构无法收集到失业率、CPI等可靠的样本，那么10月份的数据可能会被严重削减，而不仅仅是推迟。在某些情况下，劳工统计局和经济分析局（BEA）可能会完全跳过10月份的数据，而只是重新发布涵盖11月份的数据。

这对美国的货币政策意味着什么？长期的停摆强化了我们的观点，即联邦公开市场委员会将在10月29日再次降息25次。虽然政府关门可能还没有对美国经济产生重大影响，但从方向上看，这显然是一个负面而不是积极的发展。此外，最近几周公布的ADP就业和消费者信心等有限数据支持再次降息。

也就是说，10月份数据少的结果是11月和12月可能会有大量的新信息。我们认为12月的FOMC会议将变得更加关键，因为政策制定者可能会在10月和12月的会议期间收到三份就业报告和两份CPI报告。我们的预测是在12月的会议上再降息25个基点，但如果联邦公开市场委员会暂停或转向，我们认为这更有可能发生在12月的会议上，而不是10月的会议上。