美元：强劲的非农就业数据可能足以促使FOMC暂停 – MUFG
Par FXStreet Insights Team
Date de publication: 21 Nov 2025 | Date de modification: 21 Nov 2025
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美国九月份的就业报告确实好于预期，非农就业人数的头条数据强于市场共识
美国9月份的就业报告显然好于预期，非农就业人数（NFP）高于市场共识。然而，报告中某些经济部门仍然存在许多疲软，私人教育、医疗和政府职位占总非农就业人数的很大一部分——总计81K。但仅从非农就业人数来看，这无疑会增强美联储内部主张谨慎的声音——根据10月会议的会议纪要，“许多”FOMC成员希望在12月会议上暂停，MUFG的外汇分析师德里克·哈尔潘尼报告称。
FOMC预计在12月10日维持利率不变
“但美元未能进一步上涨，短期收益率略微下降，主要是由于失业率的上升——从4.32%上升至4.44%，距离4.5%并不远。我们对失业率小幅上升受到的关注感到有些惊讶。当然，这始终是就业数据的重要组成部分，但小幅上升并不是基于特别糟糕的消息。家庭调查数据显示，9月份劳动力增加了470K，超过了新增251K的就业岗位，这导致失业率上升。这是劳动力连续第二个月的扩张超过了就业创造。
“美元未能进一步上涨也可以用失业救济申请数据来解释。尽管初次申请失业救济的数据并未显示出任何令人担忧的情况，但持续申请的总数确实增加到新的周期高点，突显出劳动力市场条件的持续逐步疲软。此外，尽管英伟达发布了另一份强劲的财报，但与人工智能/科技相关的担忧并未消失。英伟达业绩发布前的关注反映了整体的人工智能估值担忧，而英伟达的积极财报并未改变这些担忧。如果人工智能/科技的回调持续下去，可能会在年末加剧情绪恶化，从而对美元情绪造成压力。
“尽管如此，这不太可能改变FOMC在12月10日暂停降息的可能性。在此之前没有更多的非农就业报告，而昨天的就业报告并不够疲软以至于美联储会降息。OIS市场对12月会议仍然定价10个基点的宽松，而去除这一定价应会支持收益率和美元。只有在金融市场出现干扰，例如更大规模的与人工智能相关的市场抛售，降息的可能性才会再次增加。”
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