人民币：收益支持和有限的外汇风险 – BNY
Oleh FXStreet Insights Team
Diperbarui: 14 May 2026
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BNY 的 Geoff Yu 指出，中国工业利润的增强和再通胀使企业能够吸收适度的人民币（CNY）升值，而不会削弱出口商的竞争力。
BNY 的 Geoff Yu 指出，中国工业利润增强和再通胀使企业能够吸收适度的人民币（CNY）升值，而不会削弱出口商的竞争力。他认为，尽管通过关税导致实际有效汇率（REER）隐性升值，去年贸易顺差仍得以实现，且国内需求和盈利增长能够支持更高的价格，同时保持外汇效应对更广泛中国经济增长的中性影响。
中国利润与更坚挺的货币
“基数效应和期待已久的再通胀正在发挥作用。中国境内企业可以受益于更强的财政和家庭需求，而出口商也希望利用更广泛的市场份额来提升利润率。”
“市场通常预期北京会在经济增长疲软的环境下放缓人民币升值以保护出口商，但我们目前认为这种风险较低。”
“首先，我们强调目前人民币升值幅度极小。其实际有效汇率按年化计算仅略有正增长，尽管这是三年来的最高增速。”
“其次，尽管去年通过关税导致实际有效汇率隐性大幅升值，且在‘解放日’之后的几周内达成休战，但贸易顺差依然巨大。其代价很可能是通过极端且不可持续的利润率压缩来承担的。”
“最重要的是，中国需要通过内需渠道推动增长，今年政府和家庭的关注点更加明确。这些盈利对外汇影响中性，随之而来的收入和财富效应可能显著提升增长预期。”
（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）
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