日元：估值风险与政策协调 – BNY
Oleh FXStreet Insights Team
Diperbarui: 14 May 2026
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荷兰银行的Geoff Yu指出，尽管欧元（EUR）和美元（USD）的估值已趋于一致，但日元（JPY）在实际有效汇率（REER）基础上仍显著被低估。
荷兰合作银行的Geoff Yu强调，尽管欧元（EUR）和美元（USD）的估值已趋于一致，但日元（JPY）在实际有效汇率（REER）基础上仍显著被低估。他指出，美日之间的汇率协调已在进行中，并认为欧洲应更加积极主动，因为持续的日元疲软对欧元区出口商构成的竞争风险大于对美国的风险。
日元被低估及欧洲风险
“根据国际清算银行（BIS）的实际有效汇率（REER）指数，按过去五年的变化衡量，美元和欧元在过去六个月内的估值已完全趋同。要突破这一区间，需要一个重大的结构性催化剂——例如推动‘美国例外论’的科技因素，或‘欧洲战略自主’的国防主题。”
“日本并未出现类似的提升，但‘缺乏升值’与当前所见的长期贬值之间存在差异。”
“由于出口竞争更为激烈，持续且显著的日元被低估对欧洲而言比对美国更具问题，尽管这一点随着时间推移有所减弱，尤其是在汽车行业，中国已显著扰乱了全球市场。尽管美国的关税问题有所缓解，但仍是一个长期关注点，可能迫使实际有效汇率升值。”
“美国财政部长Scott Bessent访问东京期间，美元/日元汇率出现了另一波急剧且短暂的下跌。市场将关注月末的干预数据，以评估日本财务省在外汇市场干预的决心，但到目前为止，几乎没有实质性成果。”
（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）
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