• 尽管6月非农就业人数几乎低于预期一半，道琼斯工业平均指数（DJIA）周四仍创下新的盘中纪录。
• 此次上涨更像是从半导体板块的轮动，而非广泛的反弹。
• 利率市场几乎未触及美联储加息定价，维持7月按兵不动的基本预期。

6月就业报告几乎低于预期一半，却推动道琼斯工业平均指数（DJIA）周四创下新的盘中纪录，这看似矛盾，直到你观察实际的市场动向。该蓝筹指数上涨约0.6%，创历史新高，而纳斯达克综合指数下跌，标普500指数持平。这种分化就是全部故事，因为这是一场轮动，而非广泛的买入浪潮。

资金流出半导体板块

关键在于半导体板块，该板块连续第二个交易日下跌，拖累以科技股为主的基准指数走低。芯片股整体下跌数个百分点，两家设备制造商跌近8%，英伟达和美光等重量级股也跟随下跌。交易台的解读是对人工智能交易本身的重新估值，而非简单的获利了结；如果企业对计算能力成本变得更敏感，支撑这些估值的资本支出故事将被重新审视。周四资金并未离开市场，而是换了“街区”，道指中较老且估值较低的成分股获得资金流入。

美联储可忽视的非农就业数据不及预期

6月数据显示经济仅新增57K就业岗位，远低于115K的共识预期，这种数字通常会促使交易者押注降息。但实际情况并非如此，原因很重要。失业率实际上从预期的4.3%下降至4.2%，家庭调查显示的情况比非农就业数据更为坚挺，而现任美联储主席对初次发布的就业数据持谨慎态度，直到第三次修正前都不会过度反应，因此不会因单一疲软数据而大幅调整政策。

尽管非农数据不及预期释放出鸽派信号，利率期货对加息路径几乎无动于衷。7月底会议维持利率不变的概率升至82%，但这已是基本预期，远期定价仍倾向于美联储逐步加息而非降息。劳动力市场边际放缓，加上原油市场持续下滑并拉低整体通胀，正是让鹰派美联储按兵不动而不失面子的组合。两年期国债收益率当天回落，市场礼貌地表达了下月不会加息，但也不意味着降息即将到来。

创纪录行情出现在流动性稀缺时段

此次纪录还需打个星号，因为它出现在假期缩短的一周的最后一个完整交易日，周五美国市场因独立日休市，流动性稀缺往往会放大行情波动。市场将迎来更为密集的交易日程，周一将公布供应管理协会（ISM）服务业调查，周三将发布6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，后者将首次真实反映委员会内部对鹰派按兵不动立场的分歧程度。

关注关键水平

阻力位：近期阻力位在53,000点关口，略高于周四高点，该水平指数从未突破，是若轮动买盘持续的明显吸引点。若以真实成交量突破此位，几乎无明显上方供应压力，这也是蓝天区域的双刃剑特性。

支撑位：首个支撑位在52,000点，更重要的支撑位在51,000点，指数在6月底曾在此盘整。再下方，50周期指数移动平均线（EMA）约在50,700点，贯穿此次上涨行情，标志着健康回调与需警惕的调整之间的分界线；200周期EMA约在48,400点，是更深层的支撑底线。

偏向：阻力最小的路径指向上方，但需注意指数上涨的方式。趋势保持完整，动能仍有空间，日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）维持在72附近，尚未达到超买极限，因此尚无疲态信号。问题在于，此轮上涨由科技板块资金轮动推动，而非广泛参与，这使得纪录值得尊重但尚未完全令人信服，直到更多板块加入。只要价格维持在52,000点和50EMA之上，持多头立场；若日线收盘跌破该支撑，则表明轮动行情已到尽头。

道琼斯日线图