法国兴业银行分析师迈克尔·海格（Michael Haigh）、本·霍夫（Ben Hoff）和杰里米·塞勒姆（Jeremy Sellem）描述了冬季风暴费尔南（Winter storm Fern）如何将美国天然气期货价格短暂推高至每百万英热单位（MMBtu）7美元以上，随后价格因库存保持在十年平均水平而跌至3美元以下。他们认为，碳价走软和全球液化天然气（LNG）供应的大幅扩张预示着欧洲天然气价格将走低，并且美国、欧洲和亚洲基准之间的全球联系将更加紧密。

LNG增长收紧全球天然气联系

“对天然气的影响？较低的碳价重塑了燃料结构。通过降低煤炭发电的成本，较便宜的碳使得在较低的天然气价格下发生同样程度的天然气转煤现象成为可能——这预示着近期欧洲天然气价格的前景较弱。”

“展望未来，压力将加大。随着全球LNG供应大幅扩张，我们预计欧洲天然气价格将进一步下跌，因为市场将经历一个过剩期。实际上，这一调整可能需要暂时关闭美国LNG出口套利，迫使欧洲价格下跌，直到全球平衡恢复。”

“LNG供应的激增从根本上收紧了全球天然气市场之间的联系。美国、欧洲和亚洲（JKM）天然气市场都位于同一半球，这意味着它们共享大致相同的季节性动态——冬季取暖需求、夏季制冷需求和肩月的低迷。因此，这些地区之间的长期价格相关性应保持结构性完整，而不会出现季节性错位——历史上，它们确实如此。”

“将相同的框架应用于截至2026年2月14日的远期曲线表明，考虑到当前的远期定价、汇率和套利成本，LNG出口的盈利能力到2027年将降至接近零。这与市场在2023年的预测惊人相似。事实上，在过去几年中，套利关闭的预期一直相当稳定，反复预测将在大致相同的时间范围内发生。”

“这一影响不仅意味着一个更加全球化的天然气市场，还意味着一个结构性减弱的波动性特征。随着LNG变得越来越灵活和响应迅速，全球天然气流动应更快、更有效地解决区域供应失衡和库存短缺，从而减少极端价格飙升的频率和严重性。”

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