荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Ewa Manthey指出，伦敦金属交易所（LME）铜价因供应紧张、美国关税驱动的库存积累以及与人工智能相关的电力需求支撑，正交易于接近历史高位。市场已将美国关税风险计入价格，COMEX与LME铜价差约为400美元/吨。ING预计全球铜市将持续紧张至2026年，关税结果将影响价差和库存的可见性。

关税情景推动COMEX-LME铜价差

“美国对铜进口的关税决定将在数周内公布，商务部长预计将在6月30日前向总统唐纳德·特朗普提交建议。市场已开始对结果进行定价。COMEX-LME价差已扩大至约400美元/吨，表明市场继续将显著的关税风险计入美国交付的精炼铜价格。”

“LME铜价接近历史高位，今年迄今上涨约10%，在复杂的宏观环境下表现坚挺。强劲的美国就业数据强化了美联储将维持更长时间紧缩政策的预期，而涉及伊朗的紧张局势则对整体风险情绪造成压力。”

“若确认自2027年1月1日起分阶段实施15%的关税，预计将提升COMEX铜价相较于LME的溢价。实际上，两大基准价格都将上涨。COMEX将受益于美国进口需求的增强，而LME也将因金属转向美国以外市场而导致供应紧张而受益。”

“我们预测2026年全球铜市将出现约35千吨的赤字，反映印尼、智利、刚果（金）和赞比亚的矿山供应损失，以及中东硫磺流动中断和电气化及电网基础设施终端需求的持续增长。关税结果不会改变这一基本市场平衡，但将决定赤字在交易所库存数据中显现的速度以及COMEX与LME价差的演变。”

“我们预计LME铜价将在第二季度维持当前水平，随后随着初期关税库存积累动力减弱及宏观逆风持续，第三季度和第四季度将适度回落。关税公告本身构成我们近期预测的上行风险。若提前实施30%的关税，将带来进一步上涨空间。相反，关税的推迟或直接否决则是我们对下半年观点的最明显下行风险。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核）