本周美元继续走弱，广义美元指数已跌至2022年以来最低水平。这为全球经济提供了持续助力，同时也与我们所观察到的油价和铜价飙升有关。我们认为全球需求走强是关键原因，此外对伊朗局势的关注也为石油供应可能受到的冲击增添了变数。

联邦公开市场委员会在平淡无奇的会议上维持利率不变。美联储主席鲍威尔保持了平衡而积极的基调，因为美联储既看到了劳动力市场下行风险降低，也看到了通胀上行风险。他未对近期美元走弱置评，也未谈及此举是否会加剧通胀。由于劳动力市场降温抑制工资增长，且关税的全部影响尚未显现，我们预计将在3月和6月进行两次降息，这早于市场目前更期待的7月时间点。

特朗普总统已提名凯文·沃什作为鲍威尔的继任者。沃什曾在全球金融危机期间于美联储理事会任职五年，这将是一个争议较小的选择，可能代表着对货币政策的平衡观点，市场易于接受。

世界大型企业联合会消费者信心指数意外下降，因"工作机会充足"指数降至2021年初以来最低水平。通胀预期也有所下降，因此这种情绪的恶化似乎更多与实体经济相关，而非对关税的担忧。不过，近期美国数据表现相当不一。欧元区以略超预期的速度结束了2025年，季度环比增长达0.3%。随着西班牙和法国均强调私人支出是增长动力，这带来了一次鹰派惊喜。12月失业率也微降至6.2%的历史低位。

本周，欧盟与全球人口第一大国印度达成了一项酝酿20年之久的贸易协定。该协定将在七年内取消超过90%贸易商品的关税。目前印度仅占欧盟出口总额的2.4%，因此不应期待其对经济产生重大短期影响，但长期潜力对欧盟而言无疑十分显著。下周，我们预计能源价格将拖累欧元区1月通胀率显著低于目标水平。这支持了私人支出可能逐步回升的预期。不过，欧洲央行应看淡此数据，因为核心通胀率仍将保持在2%以上。

欧洲央行和英国央行都将召开会议讨论货币政策。预计两者都不会有太大动作。我们预计拉加德行长不会发出任何新的政策信号。数据突显欧洲央行仍处于"有利位置"。英国央行在12月降息后，正在等待更多通胀放缓的迹象，然后我们预计其将在4月进行最后一次降息。然而，我们预计澳大利亚央行将加息25个基点。

我们还将关注美国即将发布的一系列劳动力市场数据。其中最重要的是1月份非农就业报告，我们预计新增就业6万人。同时，我们预计年度基准修正将下调110万个就业岗位。在中国，我们将关注采购经理人指数的发布。制造业PMI在12月反弹至50荣枯线以上，我们预计1月将大体持平，受到强劲出口的支撑。