金价预测：黄金储备角色回归历史地位 - 德国商业银行
Oleh FXStreet Insights Team
Dikemas kini: 29 Apr 2026
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德意志银行的Mallika Sachdeva认为，地缘政治的变化正在重塑各大央行的储备配置，转向黄金，减少美元（USD）的比重。
德意志银行的Mallika Sachdeva认为，地缘政治的变化正在重塑央行的储备配置，转向黄金，远离美元（USD）。Sachdeva提出了一个框架，将黄金在储备中的份额与央行持有量、黄金价格和全球外汇储备联系起来，这一变化主要由新兴市场（EM）央行推动。Sachdeva指出，如果新兴市场目标提高配置比例，黄金的份额可能会显著上升。
地缘政治推动央行黄金需求
“‘历史的回归’对黄金和美元有重大影响。1989年，弗朗西斯·福山（Francis Fukuyama）曾提出‘历史终结论’，美国成为无可争议的霸主，全球贸易在美国定义的自由秩序下爆发式增长。”
“央行储备中黄金的份额并非由全球货币体系驱动，而是由全球地缘政治环境决定。黄金作为储备份额的下降并非发生在1970年代布雷顿森林体系崩溃时，而是在1990年代柏林墙倒塌和美国霸权确立时。”
“随着地缘政治板块再次发生剧烈变化，美元在央行储备中的份额再次下降，从60%以上降至仅40%，而黄金的份额则从低点翻了三倍，达到今天的30%。”
“我们建立了一个框架，将央行储备中黄金的份额视为以下因素的函数：（1）央行持有的黄金量；（2）黄金价格；（3）全球外汇储备总量。我们看到这三大支柱都在变化，主要由新兴市场推动。”
“新兴市场央行一直积极购买黄金，推动价格上涨；关键是——它们的外汇储备现在也可能开始结构性下降。”
（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）
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