• 中间价微升1基点报6.7909，在岸升破6.77创四周新高。
• 美国6月PPI意外环比转负，美元指数跌至一个月低位100.49。
• 美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡日均通行船只骤降至个位数。

7月16日，人民币对美元中间价报6.7909，微升1个基点，连续第四个交易日运行在6.80下方。

回顾近期中间价走势：7月10日报6.7989（调升47点）、7月13日报6.7972（调升17点）、7月14日报6.7990（调贬18点）、7月15日报6.7910（调升80点）、7月16日报6.7909（微升1点）。中间价在7月15日大幅调升80点后，今日升势趋缓，进入高位整固。

美国6月PPI意外降温，美元指数跌至一个月低位

继6月CPI环比跌0.4%之后，美国6月生产者价格指数（PPI）再传“降温”信号：

PPI同比：上涨5.5%，低于市场预期的6.2%；
PPI环比：下降0.3%，市场预期为持平。

通胀持续降温进一步削弱了市场对美联储加息的预期。CME“美联储观察”数据显示，美联储7月维持利率不变的概率已升至88.8%，累计加息25个基点的概率仅为11.2%；到9月维持利率不变的概率为51.2%，累计加息25个基点的概率为44%。

白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，鉴于最新的经济数据，“现在确实没有加息的理由”，如果数据趋势持续，他预计美联储会“反向思考”——即降低利率。美国总统特朗普同日表示，希望看到利率下降，美国应该拥有全球最低的利率。

然而，美联储主席沃什在国会听证会上淡化了通胀降温的信号，表示“可能有人看到今天的数据后会说‘任务完成了’，但这不是我的看法”。他同时强调，任何通胀指标都不能完美地反映潜在通胀状况。

美元指数受PPI数据影响当日下跌0.43%，收于100.49，盘中一度跌至100.35的约一个月低位。

美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡日均通行骤降至个位数

美伊军事对抗在过去一周持续升级，局势已回到停火前的高压状态：

特朗普威胁升级。特朗普表示，美国对伊朗军事打击将持续到“我说够了为止”；除非伊朗重返谈判桌，否则美军将在下周打击其桥梁和发电厂，并不排除向伊朗派遣地面部队的可能性。

双方交火持续。从7月7日开始，美军以“伊朗威胁霍尔木兹海峡商船航行”为由频繁袭击伊朗。伊朗军队连日来对位于科威特、约旦、巴林等国的美军基地实施空袭。阿曼海事安全中心通报，3艘油轮在阿曼附近海域遭袭，共造成3名船员失踪、6人受伤。

海峡陷入“双重封锁”。7月12日，伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭海峡；特朗普13日宣布恢复对伊朗的海上封锁。航运数据显示，通过海峡的船只从本月初的日均数十艘降至个位数，大幅低于战前日均100多艘的水平。国际能源署警告称，若霍尔木兹海峡运输再陷停滞，全球原油供应前景将进一步恶化。

受地缘风险持续升级影响，国际油价连续三个交易日上涨，其中7月13日大涨9%，创2020年5月以来最大单日涨幅。WTI原油收于79.60美元/桶，创一个月新高。

三个关键变量决定后续走势：

① 美伊冲突走向（最大变量） ——特朗普威胁下周打击桥梁和发电厂、不排除派遣地面部队。若冲突进一步升级导致油价持续冲高，可能通过推升通胀预期削弱当前美元走弱的逻辑基础，人民币涨势可能受阻；若局势意外缓和，地缘风险溢价回落将利好人民币进一步走强。

② 美联储政策路径 ——市场已定价7月加息概率仅11.2%，但沃什在国会作证时淡化了通胀降温数据，强调任何单一指标都不能完美反映潜在通胀。后续更多经济数据将决定加息预期是继续降温还是重新升温。

③ 中间价信号 ——中间价已连续四日运行在6.80下方，但今日仅微升1点，升势明显趋缓。需关注后续中间价是否延续高位整固，抑或出现方向性变化。

综合判断：短期人民币在通胀降温驱动美元走弱、中间价偏强引导的双重支撑下维持偏强格局，在岸已升破6.77。但美伊冲突的持续升级构成最大的不确定性来源——若油价因冲突升级而持续冲高，可能通过通胀预期重新支撑美元，压缩人民币的进一步升值空间。整体来看，在美伊局势不出现急剧恶化、美国通胀不出现意外反弹的情况下，人民币在6.76-6.79区间有望维持偏强运行