WTI原油价格周二从106美元以上暴跌至90美元以下，此前特朗普总统宣布暂停对伊朗的军事行动两周，尽管市场在整个交易时段已开始抛售原油，因交易员押注他会在自己设定的GMT00:00周三最后期限前让步。标普500 E-mini上涨1.1%，纳斯达克期货上涨1.2%，但有合理警告称，海湾生产设施的基础设施损坏意味着即使达成永久协议，供应正常化也可能需要数月时间。

发生了什么？

美国西德克萨斯中质原油（WTI）的战争溢价遭遇数周来最大打击，市场对此已有预期。WTI原油周二从106美元以上暴跌至90美元以下，创下冲突开始以来最剧烈的日内跌幅。此次暴跌发生在特朗普在Truth Social上发布暂停对伊朗轰炸和攻击两周的消息之后。但抛售并非从该帖开始，价格在整个交易时段持续下滑，交易员已熟悉特朗普设定激进最后期限后延长的模式，正为这一结果做准备。公告发布时，市场已完成大部分调整。

交易员已熟记剧本

这是自2月底冲突开始以来特朗普对伊朗发出的第四个最后期限。此前的每个最后通牒都遵循相同轨迹：煽动性言论、硬性最后期限、最后时刻外交活动，然后延期。3月底的五天暂停导致WTI单日暴跌11%。4月1日的“停火”声明引发另一波急跌，随后价格逐步回升。此次交易员无需等待Truth Social的帖子，早些时候巴基斯坦、埃及和土耳其进行最后调解推动的报道已给市场信号，标普500在特朗普确认暂停前已抹去1.2%的日内跌幅。原油价格亦随之从106美元以上的高点稳步下滑，公告发布后由有序回撤转为垂直下跌，测试90美元以下区域。

巴基斯坦促成脱身方案

停火通过巴基斯坦调解达成。特朗普提及与巴基斯坦总理谢赫巴兹·谢里夫和陆军元帅阿西姆·穆尼尔的对话，称巴基斯坦请求他暂停他所描述的“今晚对伊朗发起的破坏性武力”。该协议有条件：伊朗必须同意“霍尔木兹海峡的完全、立即和安全开放”。特朗普称这是“双边停火”，并表示收到的伊朗10点提案是“可行的谈判基础”。该声明发布于他自己设定的GMT00:00周三最后期限之前，届时他曾威胁将在四小时内摧毁该国所有桥梁和发电厂。

还有多少溢价待消化？

数据说明了油价膨胀的程度。WTI在1月交易低于58美元，随后2月28日美以对伊朗的军事行动开始。霍尔木兹海峡的有效关闭切断了约20%的全球海运原油供应，高盛称这是全球原油市场历史上最大供应中断。道明证券估计，到4月底将损失近10亿桶原油及成品油。即使周二跌破90美元，WTI仍比战前水平高出约55%。期货曲线已将布伦特8月价格定价于90美元，表明市场预期停火若持续，油价仍有下行空间。高盛2026年第四季度基准价为WTI 67美元、布伦特71美元，假设霍尔木兹海峡逐步重新开放。摩根大通战前预测布伦特价格在60美元区间。

尚未开香槟庆祝

市场或许正确提前反应了此次最后期限延期，但交易远未明朗。伊朗在宣布前数小时公开拒绝了45天停火提议，要求永久结束敌对行动、战争赔偿及制裁解除。两周窗口为双方谈判留出空间，但立场差距依然巨大。Polymarket周一数据显示，4月底前达成停火的概率仅为22.5%，到6月底升至51.5%。海湾生产设施的基础设施损坏也意味着即使达成真正和平协议，供应也不会一夜恢复。Rapidan Energy分析师预计，到6月底，考虑到管道流向调整、紧急库存释放和库存消耗，原油及成品油净损失总计达6.3亿桶。

接下来关注什么

真正的问题是这两周窗口是否会带来与前四个最后期限周期不同的结果。交易员将关注霍尔木兹海峡的实际航运是否恢复，而不仅仅是外交语言。若要维持90美元以下，必须实现接近战前水平的真实流量。市场已证明，停火消息一出会先抛售再说，但当外交停滞时也会迅速回购。如果此次暂停像之前一样崩溃，本周早些时候触及的116美元高点可能不会长时间成为上限。

WTI 15分钟图