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美元：关税、通胀和购买力下降 - 德国商业银行
Oleh FXStreet Insights Team
Tarikh Diterbitkan: 13 Nov 2025 | Tarikh Diubah: 13 Nov 2025
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我们《每日货币简报》的常规读者可能已经熟悉我最喜欢的图表之一，该图表展示了基于市场的通胀预期。在夏季，我常常想知道我们何时会看到短期预期的下降，即一年后的预期。
我们《每日货币简报》的常规读者可能已经熟悉我最喜欢的图表之一，该图表展示了基于市场的通胀预期。在夏季，我常常想知道短期预期，即一年内的预期何时会下降。即使预期保持不变，这也意味着市场参与者将通胀冲击推迟到了未来。这将引发关于这种关税引发的通胀冲击究竟有多短暂的问题，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师迈克尔·菲斯特（Michael Pfister）指出。
通胀前景减轻，美国数据缺口模糊了前景
“7月份宣布的关税平均比4月初的数字低6个百分点。许多较大的美国贸易伙伴能够达成协议，将关税固定在15%至20%的范围内。虽然这仍然伴随着通胀压力，但其影响不太可能像最初想的那么显著。大多数关税在8月初生效。假设关税在不久的将来转嫁给美国消费者，通胀冲击可能会在明年8月/9月的同比计算中消失，这将人为降低通胀率。”
“然而，自10月初以来，通胀预期的下降加速，未来一年的通胀预期下降了不到0.5个百分点。再次可以说这是由于预期的冲击是短暂的，将在即将到来的秋季消退。然而，我怀疑还有另一个原因。自10月初以来，美国政府停摆严重限制了新数据的发布。尽管9月份的通胀报告已发布，但其中近40%的数据是推算的，因此其可靠性显著低于正常水平。在缺乏数据的情况下，没有理由假设会出现更持久的通胀冲击。”
“白宫已经明确表示，今天即将发布的10月份通胀报告可能根本不会发布。停摆期间没有进行数据收集，似乎目前也不会弥补。因此，可能需要一段时间才能收到可靠的通胀数据，以指示关税上涨如何转嫁到美国价格上，从而使通胀预期得以重新评估。美联储并没有过度补偿通胀冲击，这意味着美元（USD）投资者正在经历购买力的损失。随着这种通胀冲击变得更有可能确实只是短暂的，这种购买力损失对美元的影响可能会减轻。因此，在接下来的几个月中密切关注通胀预期非常重要。”
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