• 道琼斯指数上涨865点，涨幅1.7%，创下新高，资金从芯片股转向非科技股。
• 博通收入不及预期引发半导体板块大幅抛售，纳斯达克综合指数下跌，标普500指数仅小幅上涨。
• 联合健康、摩根大通和沃尔玛带动道指上涨，而芯片板块则跟随博通走低。
• 初请失业金人数上升，霍尔木兹海峡紧张局势持续，市场关注周五的非农就业报告。

道琼斯工业平均指数（DJIA）周四大幅上涨865点，涨幅1.7%，收于51,000点以上，盘中最高触及约51,300点。分拆行情揭示了真实情况。标普500指数仅上涨0.2%，纳斯达克综合指数下跌0.2%，投资者从拥挤的人工智能交易中撤资，转而买入以价格加权的道指中占主导地位的传统经济类股票。日线图显示，该指数远高于其50日和200日移动均线，自4月初接近45,000点的低点以来，这一趋势一直保持稳定。

芯片板块终于出现回调

此次轮动由博通（AVGO）引发，其财年第二季度收入低于预期，且前瞻指引未能体现市场预期的爆发性人工智能增长，股价下跌约15%。这一反应波及整个半导体板块。VanEck半导体ETF（SMH）下跌超过2%，美光科技（MU）下跌7.7%，Arm Holdings（ARM）下跌6%。芯片板块外，CrowdStrike（CRWD）因自身疲软的指引下跌约10%，加剧了市场的悲观情绪。半导体板块此前引领市场创纪录上涨，因此其回调对纳斯达克的打击尤为明显。此次教训并非人工智能故事结束，而是并非所有与人工智能相关的股票都承载相同预期，且本季度财报后的门槛较高。

防御性板块和银行股承担主要拉升责任

芯片板块走弱，道指的涨幅则来自其他板块。联合健康（UNH）领涨，上涨5.8%，摩根大通（JPM）上涨2.7%，沃尔玛（WMT）上涨1.4%。指数外，Costco（COST）上涨2%，礼来（LLY）上涨4.5%。这是一场典型的防御性和金融板块轮动，正是在高估值成长股（推动纳斯达克上涨）遭抛售时，道指表现出色的原因。

劳动力数据传递混合信号

宏观日程为两派市场都提供了信息。初请失业金人数上升至225K，高于市场预期的213K和前值212K，显示就业市场出现疲软，市场解读为美联储最终放松政策的又一信号。5月裁员人数跳升至97K，远高于之前的较低数据，暗示招聘出现裂痕。同时，第一季度非农生产率为0.3%，低于预期的0.8%，单位劳动成本为1.8%。这些数据虽无决定性，但表明劳动力市场正在降温，而非崩溃。

无人愿意定价的霍尔木兹海峡风险

股市狂热背后是中东对峙局势，市场对此持续置之不理。美伊冲突升级，伊朗周三凌晨袭击科威特国际机场，此前美国中央司令部称已击落多枚伊朗导弹和无人机，并对波斯湾的格什姆岛实施自卫打击。霍尔木兹海峡僵局无解迹象，油价成为明显的传导渠道。纪录高点与市场自满往往并存，经历两个月涨势的市场几乎无缓冲空间，一旦地缘政治风险重新定价，市场将面临冲击。

美联储官员发声及就业报告前瞻

周四两位美联储官员发声，达利在GMT15:30发表偏鹰言论，施密德在GMT16:00跟进，维持利率辩论热度但未引发明显波动。真正的考验将在周五GMT12:30公布的5月非农就业报告。市场普遍预期新增就业约85K，低于此前的115K，失业率预计维持在4.3%，平均时薪将被密切关注以判断工资粘性。疲软数据将支持降息预期，助推道指创纪录；强劲数据加上持续的油价风险，可能令这波涨势暂时休整。

道琼斯5分钟图