• 尽管全球内存芯片大幅抛售拖累纳斯达克和标普500指数下跌，道琼斯工业平均指数（DJIA）仍小幅上涨。
• 这一涨幅反映的是指数内部的防御性轮动，而非广泛的风险偏好。
• 强劲的初步采购经理人指数（PMI）强化了美联储鹰派按兵不动的立场，周四的核心个人消费支出（PCE）数据将成为本周的主要考验。

尽管其他股指普遍下跌，道琼斯工业平均指数（DJIA）在周二仍保持上涨。从表面上看，这似乎显示出强势；但实际上情况并非如此。该指数的坚挺主要源于其成分股的构成。全球内存芯片板块遭遇抛售，重创纳斯达克并拖累标普500指数下跌，而道指偏重于日用消费品、医疗保健和传统价值股，使其躲过了最严重的损失。

芯片抛售反而利好道指

抛售始于亚洲市场，当地内存芯片龙头股遭遇无情抛售；韩国以芯片为主的基准指数单日下跌近10%，随后抛售蔓延至欧洲科技股和美国半导体板块。在道指中，这种痛苦集中在少数几只股票上，而资金则流向了日用消费品和医疗保健领域的防御性巨头。IBM因经纪商上调评级而股价上涨，进一步提振了道指，为其提供了本不具备的支撑。更合理的解读是，这次调整是拥挤且由动量驱动的仓位清洗，而非更严重的市场转折。这一区别特别有利于道指，因为该指数本身并未承载芯片板块最初积累的投机溢价。

PMI数据强化鹰派立场

当天公布的数据对多头也无利好。标普全球初步采购经理人指数（PMI）全面走强，制造业指数跳升至55.7，远高于预期的54.8，服务业保持扩张态势，指数为51.3，综合指数升至52.2。这些数据与股市多头希望的软着陆及降息预期不符，反而确认经济仍处于过热状态。这正是美联储在6月17日将利率维持在3.75%并发布偏鹰派点阵图时所依赖的背景。美联储主席沃什（Warsh）对在坚实的经济数据面前放松政策毫无兴趣，周二的数据进一步强化了这一立场。

核心PCE是本周真正考验

本周真正的关键不在于周二的市场表现，而是周四的通胀数据。核心个人消费支出价格指数（PCE），即美联储首选的通胀指标，将于周四GMT12:30公布。市场普遍预期对鸽派不利。核心PCE预计同比将从3.3%加速至3.4%，整体PCE同比预计从3.8%升至4%。若数据达到或超过这一水平，将直接验证美联储的鹰派按兵不动立场，并推迟首次降息时间，这对包括道指在内的股市构成明显阻力。美联储官员威廉姆斯和古尔斯比将在周四和周五发表讲话，但市场关注的焦点仍将是数据本身，而非言论。

阻力位：52,000点为近期的直接阻力位，指数必须重回该水平才能摆脱调整格局；突破后，6月高点52,300点将成为下一个目标。目前价格徘徊在51,800点附近，多头面临较大考验。

支撑位：51,500点区域构成近期区间的底部，是首道防线。若该位被有效跌破，将暴露51,000点支撑；再下方，结构性支撑位于6月低点附近的50,000点。

偏向：只要51,500点支撑有效，偏向温和看涨，短期内突破52,000点阻力的可能性较大。随机相对强弱指数（Stoch RSI）从超卖区约20回升至60，支持短期震荡上行，但该走势更像区间反弹而非新趋势。若日线收盘重回52,000点上方，将重新挑战6月高点；若在核心PCE数据公布后持续跌破51,500点，最可能下探51,000点甚至50,000点。

道琼斯小时图