• WTI 在再次于 80.00 美元关口受阻后回落至略低于 79.00 美元，盘中跌约 1%。
• 美国袭击了伊朗主要出口终端附近的一艘油轮，夜间海上封锁重启，霍尔木兹海峡的船只通行量减少。
• 胡塞武装宣布沙特能源设施和曼德海峡为合法打击目标，直接瞄准市场的剩余产能保险。

西德克萨斯中质原油（WTI）在连续第三次于 80.00 美元关口受阻后回落约 1%，至略低于 79.00 美元；50 日指数移动平均线正位于该整数关口上方，并拒绝让步。自 7 月初约 67.00 美元低点以来的反弹速度很快，但毫无喜悦，如今已在图表早已预示的水平停滞，日线随机相对强弱指数仍指向更高位置，逼近上方天花板。

带着凭证的战争溢价

若放在 2 月，昨夜的升级清单本该对应 30.00 美元的溢价。美国军方扩大了行动范围，袭击了伊朗主要出口终端附近的一艘油轮，而对伊朗港口的海上封锁也重新全面恢复；德黑兰则以向美国在科威特和约旦的基地开火作为回应。华盛顿提出对经霍尔木兹海峡受保护货物征收 20% 的过境费，并撤销了允许德黑兰出口原油和石化产品的豁免，但油价仍无法守住 80.00 美元。

市场对这种恐惧有着确凿的“账单”，也记得自己付出了什么。WTI 在春季一度站上 107.00 美元，计入了海峡封锁的风险；而上月的和平框架让水道重新开放，随后在签署后两周内又一路回落至 67.00 美元。仅 6 月均价就较 5 月下跌逾 20.00 美元，因为油轮流量重新涌入海峡。既然交易员曾经为此付过全价，如今他们要求看到实物桶数真正消失，才愿意再支付溢价，而仅靠新闻标题已不足以达到这一门槛。

恐惧背后仍有太多原油

压制恐慌情绪的，是持续宽松的供应格局。美国原油产量接近创纪录的每日 1350 万桶，巴西、圭亚那和加拿大的产量也在不断增加，而各大预测机构仍预计到 2026 年末将出现供应过剩，届时需求增速约为每日 120 万桶。伊朗产量甚至在停火期间因制裁放松而继续上升，在封锁重新启动前就已向买家备足货源，因此如今损失的这些原油，本来就是已被折价处理的商品。

原本负责调控市场的卡特尔如今已不再假装还能掌控局面。阿联酋 4 月退出该组织，剩余成员在停火期间忙于游说恢复配额并夺回失去的销量，而产量纪律已是数十年来最松散的状态。集中在沙特及其海湾邻国手中的创纪录剩余产能，正是每一次反弹的上限所在，而这种集中本身也恰恰构成了脆弱点。

需求方面只是在边际上增加了看空论据的复杂性。今年偏高的能源价格几乎没有造成明显的需求破坏，这也是发达世界通胀数据带有能源特征、各大央行持续偏鹰的原因之一。需求稳健而供应增长，最终仍指向过剩，但这也解释了为何市场底部不断抬升，而上方天花板却始终不动。

唯一无法承受的威胁

也门战线本周重新开启，而其目标直指这份保险本身。沙特首次在约 4 年内袭击胡塞武装，打击了萨那机场；随后胡塞武装以弹道导弹回击阿卜哈。该组织领导人又在周四讲话中宣布，所有沙特能源设施和关键设施都属于合法目标。该组织政治局将曼德海峡视为可用的筹码，而伊朗革命卫队则公开支持关闭更多出口通道。该航道承载着约十分之一的海运原油贸易，若对沙特船体实施封锁，沙特西向运出的原油将不得不绕道非洲长途运输。

霍尔木兹海峡受扰会让市场失去那些本就已被写入价格的伊朗原油，但若沙特加工设施遭到成功打击，则会移除支撑整个 80.00 美元上限的剩余产能，而 2019 年已经证明这一算术变化会有多快。美元方面，密歇根消费者信心指数将于周五 GMT14:00 公布，而利率期货仍显示 7 月 28-29 日会议上美联储加息的可能性仍在，这一偏鹰背景正压制着每一桶以美元计价的原油。只要威胁没有落到缓冲本身，这个上限就仍然有效。

水平与偏向

阻力：80.00 美元关口以及其上方的 50 日指数移动平均线构成上限，随后是 82.00 美元和 6 月跌破后的平台附近 84.00 美元。

支撑：78.00 美元关口吸收了盘中低点，随后是略低于 77.50 美元的 200 日指数移动平均线，下一支撑位在 76.00 美元。

偏向：下行。市场正在消化那些曾经能带来两位数涨幅的新闻标题，只有当实物桶数真正消失时，供应逻辑才会失效，而只有日线收盘站上 80.50 美元，市场才会从卖出恐慌转为追逐恐慌。

WTI 现货日线图