瑞银下调微软目标价，对旗下Azure前景表示担忧！
瑞银将微软的股票目标价从$510下调至$480，同时维持买入评级。瑞银此次下调目标价，正值微软本周即将公布第四季度业绩之前，此次评估参考了与约十余位微软客户及合作伙伴的近期交流。
瑞银更新了对微软2027财年资本支出、利润率以及AI模型层趋势，包括令牌优化和开源模型的看法。瑞银指出，外部客户面临的容量限制以及早期令牌优化举措，可能制约Azure业绩指引出现实质性上调的空间。由于需求增长及内存价格上涨，资本支出预估可能进一步走高。市场对于那些预示资本支出将增加、或未能实现云收入增长及利润率超预期的AI基础设施企业，普遍未给予正面回应，并以Oracle Financial Software和谷歌为例加以说明。
瑞银表示，Azure与AWS的需求表现健康，并指出GitHub Copilot定价调整将为Azure增长率带来小幅提振。这家软件巨头目前市盈率为22.9倍，相对于近期盈利增长而言，该估值处于较低水平。
在其他近期动态方面，微软即将发布2026财年第四季度业绩，Benchmark维持买入评级及$525目标价，并重点关注投资者密切追踪的关键绩效指标。坎托·菲茨杰拉德重申对微软的增持评级，目标价定为$502，理由是微软有望受益于AI增长趋势。与此同时，伯恩斯坦重申跑赢大市评级，目标价为$646，重点关注人工智能对微软业务的影响，尤其是Azure AI及软件即服务业务方面。
此外，微软宣布调整其AI战略，将PowerPoint和必应等产品中的OpenAI图像模型替换为自研技术。此举是微软持续降低成本、提升AI能力努力的一部分。
行情解读：
微软在积极开发AI模型，以与OpenAI及Anthropic PBC的产品展开竞争。上述进展表明，微软正致力于巩固其在AI板块的地位，并积极回应投资者对AI影响其商业模式的关切。
