创纪录的干预买盘推动日元回升至5月中旬水平

• USD/JPY交投于157.50上方，基本持平，并受制于其200日EMA。
• 据报道，东京单日投入了8.45万亿日元，为历史最大规模。
• 日本希望扩大的美联储工具上限为600亿美元。

该货币对在157.50上方易手，日内持平，正好位于一条已上行至当前价位的200日指数移动平均线（EMA）之上。波动区间不足60点。在经历近两年来最猛烈的四连跌后，主要货币中波动最剧烈的这一货币对如今已完全陷入沉寂。

而它停下来的位置，正是全部故事的核心。一周前，该货币对一度触及略低于164.00的水平，创下四十年来的极端高位。如今其交投水平上一次出现还是在5月中旬，这意味着这场有记录以来规模最大的协调干预，仅仅收复了大约11周的日元贬值幅度，仅此而已。

14万亿日元究竟买来了什么

据报道，日本财务省单日投入8.45万亿日元，创下有记录以来最大单日操作规模，次日又投入约5.3万亿日元。美国财政部也加入其中，自2011年以来首次买入日元，并通过卖出欧元而非美元来为此次买入提供资金，这说明该操作在设计时，考虑美国国债市场的程度不亚于汇市本身。

结果是，这一货币在支出停止的那一刻也停止了下跌。价格已连续三个交易日围绕200日EMA维持窄幅波动，双方都未进一步发力——这正是市场找到当局防守价位后，等待观察其是否愿意再次出手时的典型状态。干预可以确立价格，但无法确立理由。

导致这一局面的利差丝毫未变

美联储将利率维持在3.50%至3.75%，三位决策者主张加息，而市场并未计入2026年任何一次会议降息的可能。日本央行则在6月以7比1的投票结果将政策利率上调至1.00%，创31年来新高。正是这一利差机制推动日元走弱，而汇市干预对此毫无触及。

周三公布的6月会议纪要显示，决策层正朝着唯一真正的解决方案迈进。数位委员预计，随着企业在广泛商品类别上调价格，本财年下半年消费者通胀将获得显著提振；其中两位主张更快迈向中性政策立场；另有一位警告称，即便中东冲突得到解决，通胀压力仍将持续，因为寻找替代供应来源会带来更高的运输和仓储成本。7月会议则将未来讨论指向上行价格风险，市场因此解读为9月会议存在行动可能。

那个尚未经过表决的后盾

外国和国际货币当局（FIMA）回购工具允许获批的外国当局以其持有的美国国债作抵押筹集美元，而无需抛售这些债券，每家机构上限为600亿美元。日本持有约1.1万亿美元美国国债，是全球最大的外国持仓，东京方面也已表示打算使用该工具。若通过出售这些债券来为买入日元融资，将推高美国收益率，而这是华盛顿不愿看到的。

美国财政部长已公开要求提高这一上限，并承诺将再次进行联合操作。美联储拒绝置评，而任何扩容都需要九天前三方分裂投票的同一个委员会取得多数支持。交易员如今对待这一扩大的后盾，仿佛它已经存在。可目前它不过是一项在社交媒体上提出的请求，而必须批准它的机构，过去两个月一直坚持表示其决策不会跟随市场价格起舞。

周五前将落地的事项

美国每周初请失业金人数将于周四12:30 GMT公布，市场预期为20.2万，前值为19.7万；随后周五同一时间将公布非农就业报告，市场预期为8万，前值为5.7万，失业率预计为4.2%。周三公布的私人部门就业人数已大幅不及预期，仅为4.4万，远低于7万，服务业就业指数也降至47.4。

这两条线索都会传导至该货币对。若美国劳动力市场数据再次疲软，即便东京不再额外投入日元，利差也会收窄——这正是日本当局所需要、却无法凭空制造的结果。若数据强劲，则会重新扩大这一利差，并使日本财务省重新直接入场买入，这一次将捍卫一个市场已经看清其主动选择的价位。

关键水平与倾向

阻力位：158.00限制短线反弹，其上为158.50，而下行中的50日EMA位于161.00附近，标志着干预前结构重新开始的区域。

支撑位：略高于157.00的200日EMA是枢轴位，其下看156.00，而接近155.00的干预低点，则是当局已证明会出手捍卫的防线。

倾向：看跌。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近63并趋于走平，表明多空双方尚未真正掌控这一水平。在上方50日EMA持续下行的情况下，反弹至158.50仍适合逢高卖出；若日线收于157.00下方，则将打开通往156.00、继而155.00区域的空间。失效条件是日线收于160.00上方，这将表明市场认定所谓后盾只是虚张声势，而非真正具备资金支持。

USD/JPY日线图