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美联储的米兰坚称中性利率远低于当前利率
作者 Joshua Gibson
發布日期: 7 Oct 2025 | 修改日期: 7 Oct 2025
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美联储（Fed）理事会成员斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在周二再次发表了冗长的讲话，重申他认为美国经济中的任何潜在通胀压力完全源于移民人口的影响，并将主要通过移民控制来解决
美联储（Fed）理事会成员斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在周二再次发表了冗长的讲话，重申他认为美国经济中的任何潜在通胀压力完全源于移民人口的影响，并将主要通过移民控制来解决。
米兰还给出了他个人对中性利率（经济学家称之为r-star）的估计，为0.5%。米兰未解释的个人r-star模型远低于目前所有最激进的常见r-star模型，这些模型的最低值都在1%到0.8%之间。
关键亮点
上半年经济增长低于预期，面临不确定性。
经济上的许多不确定性已经减轻。
未来对不确定性减轻的乐观理由增多。
如果经济表现良好，对货币政策没有明确的影响。
随着中性利率的下降，美联储政策变得更加紧缩，而紧缩的货币政策存在风险。
如果货币政策不进行调整，将会存在风险。
我认为货币政策应该具有前瞻性。
考虑到政策影响的滞后，货币政策应该是前瞻性的。
我对通胀前景的看法比许多人更乐观。
平均租金通胀应该会适度放缓。
住房通胀的缓解让我对价格压力的减轻感到安心。
依赖数据使政策显得向后看。
我对真实中性利率的最佳估计是0.5%。
债券市场对美联储的反应支持了大幅降息的推动。
我认为美联储不需要主动针对长期利率。
在正常情况下，美联储不需要针对长期利率。
所有经济数据都需要细致的解读和分析。
响应率下降一直是一个重大问题。
我仍然乐观地认为我们将在10月的美联储会议之前获得数据。
私人数据不能充分替代政府数据。
我不认为关税是通胀的主要驱动因素。
关税通胀可能尚未到来，但我还没有看到。
我不认为需要改变美联储的通胀目标。
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