Bank of Japan set to keep interest rates unchanged after suspected Yen intervention

• من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 1.00% بعد رفع تكاليف الاقتراض في يونيو.
• وقد أدى التدخل المشتبه به من جانب السلطات اليابانية إلى ارتفاع الين الياباني بشكل حاد قبيل قرار السياسة النقدية.
• وسيراقب المستثمرون المحافظ كازو أويدا بحثًا عن مؤشرات حول ما إذا كان رفع آخر للفائدة قد يعزز ارتداد الين الياباني.

يوجه المستثمرون اهتمامهم إلى إعلان السياسة النقدية لبنك اليابان (BoJ) يوم الجمعة، بعد أن سجل الين الياباني (JPY) ارتدادًا حادًا خلال الجلسة الأمريكية يوم الخميس. وجاءت هذه الحركة وسط تزايد التكهنات بأن السلطات اليابانية تدخلت في سوق الصرف الأجنبي بعد هبوط USD/JPY من فوق 163.00 إلى ما دون 158.00 خلال دقائق.

وفي حين لا يزال من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 1%، فإن الارتفاع المفاجئ في قيمة الين الياباني غيّر خلفية السوق قبيل الاجتماع. وسيركز المستثمرون الآن على التوقعات الاقتصادية المحدثة والمؤتمر الصحفي للمحافظ كازو أويدا لتقييم ما إذا كانت نظرة البنك المركزي للسياسة النقدية قد تعزز تعافي العملة اليابانية.

ويأتي القرار بعد رفع بنك اليابان للفائدة في يونيو، وهو ما منح صناع السياسات مجالًا لتقييم آثار تشديد الأوضاع المالية. وعلى الرغم من أن خطوة فورية أخرى تبدو غير مرجحة، فإن الأسواق لا تزال تتوقع مزيدًا من التشديد قبل نهاية العام، مع بقاء اجتماعي أكتوبر وديسمبر المرشحين الرئيسيين.

ما المتوقع من قرار بنك اليابان بشأن سعر الفائدة؟

من المتوقع أن يُبقي بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي عند 1% بعد اختتام اجتماعه الذي استمر يومين. ومن المرجح أن يحظى القرار بدعم أغلبية واسعة من مجلس السياسة، بينما يقوم المسؤولون بتقييم البيانات الواردة بعد رفع الفائدة في يونيو.

وسيصدر البنك المركزي أيضًا تقرير التوقعات الفصلي، بما في ذلك التوقعات المحدثة للنمو الاقتصادي والتضخم. وقد يرفع صناع السياسات توقعاتهم للنمو، بدعم من متانة النشاط المحلي والطلب القوي المرتبط بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، قد تُعدَّل تقديرات التضخم الرئيسي بالخفض بشكل طفيف بسبب الدعم الحكومي وتراجع أسعار الطاقة.

ولن يعني خفض توقعات التضخم بالضرورة تبني موقف أكثر تيسيرًا. فلا يزال من المتوقع أن يحذر بنك اليابان من أن ضغوط الأسعار الأساسية قد تظل أقوى مما هو متوقع، لا سيما مع انتقال ارتفاع تكاليف الواردات والمنتجين تدريجيًا إلى المستهلكين.

كما أظهر أحدث مسح Tankan الصادر عن البنك المركزي الياباني أن الشركات لا تزال تتوقع بقاء التضخم فوق هدف بنك اليابان البالغ 2% خلال السنوات المقبلة. وهذه التوقعات، إلى جانب ارتفاع الأجور واستمرار تضخم الخدمات، تعزز ثقة صناع السياسات بأن دورة مستدامة بين الأجور والأسعار بدأت تترسخ.

ولا يزال ضعف الين الياباني عاملًا مهمًا آخر. فالعملة الأضعف ترفع تكلفة السلع والطاقة المستوردة، ما قد يؤدي إلى تكثيف الضغوط التضخمية. وعلى الرغم من أن التدخل المشتبه به من جانب السلطات اليابانية قد خفف مؤقتًا الضغط على الين الياباني بعد أشهر من الضعف المستمر، فإن الاتجاه قد يُستأنف، كما حدث بعد التدخل السابق في أبريل. ولا يستهدف بنك اليابان أسعار الصرف بشكل مباشر، لكن المحافظ أويدا قد يؤكد أن صناع السياسات يراقبون عن كثب تأثير تحركات العملة على آفاق التضخم.

ومن المرجح أن يحافظ بنك اليابان على نزعة تشديد تدريجية من دون الالتزام صراحةً بتوقيت خطوته التالية. وتشير تسعيرات السوق إلى أن المستثمرين يتوقعون زيادة إضافية واحدة على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام، رغم أن التوقعات لا تزال منقسمة بين اجتماعي أكتوبر وديسمبر، وفقًا لوكالة Reuters.

ولذلك فإن تواصل أويدا سيكون حاسمًا. وقد يؤدي تركيز أقوى على مخاطر التضخم الصعودية أو نمو الأجور أو التداعيات الاقتصادية لضعف الين الياباني إلى تعزيز التوقعات برفع الفائدة في أكتوبر. وعلى العكس، فإن تقييمًا حذرًا للاستهلاك والطلب العالمي قد يدفع المستثمرين إلى ترحيل تلك التوقعات نحو ديسمبر.

كيف يمكن أن يؤثر قرار بنك اليابان بشأن السياسة النقدية على USD/JPY؟

يدخل USD/JPY اجتماع بنك اليابان في ظروف مختلفة جدًا بعد هبوطه بأكثر من 2% يوم الخميس وسط تكهنات بأن السلطات اليابانية تدخلت لدعم الين الياباني. ومع كون قرار الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير مسعّرًا إلى حد كبير بالفعل، فإن الحركة التالية للزوج ستعتمد على ما إذا كان المحافظ أويدا سيعزز التوقعات برفع آخر للفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

وقد تدعم نتيجة تميل إلى التشديد، بما في ذلك تحذيرات أقوى بشأن التضخم أو إشارة واضحة إلى أن زيادة أخرى في سعر الفائدة قد تأتي في أقرب وقت ممكن في أكتوبر، الين الياباني وتدفع USD/JPY إلى الانخفاض. وقد تفسر الأسواق مثل هذه اللغة على أنها دليل على أن بنك اليابان مستعد لمواصلة تضييق فجوة أسعار الفائدة بين اليابان والاقتصادات الكبرى الأخرى.

في المقابل، فإن رسالة محايدة أو حذرة قد تُبقي JPY عرضة للضعف. وإذا شدد أويدا على المخاطر السلبية التي تهدد النمو أو تجنب مناقشة توقيت الزيادة التالية في سعر الفائدة، فقد يرتد USD/JPY مع تراجع المستثمرين عن توقعات التشديد على المدى القريب.

ويشير الهبوط الحاد يوم الخميس إلى أن مخاوف التدخل ربما تحققت بالفعل. وعلى الرغم من أن السلطات اليابانية لم تؤكد أي إجراء حتى الآن، فإن الارتفاع المفاجئ في قيمة الين الياباني يحمل سمات التدخلات السابقة، ما يحول انتباه المستثمرين إلى ما إذا كانت هذه الحركة يمكن أن تستمر بدعم من بنك يابان أكثر تشددًا أم أنها ستثبت أنها مؤقتة فقط من دون دعم إضافي من السياسة النقدية.

كما يظل الاحتياطي الفيدرالي (Fed) جزءًا من المعادلة بعد إبقائه أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء للاجتماع الخامس على التوالي. وعلى الرغم من أن القرار جاء متوافقًا مع توقعات السوق، فإن الدولار الأمريكي (USD) تراجع مع تخلي المستثمرين عن رهاناتهم على رفع مفاجئ للفائدة. وقد يوفر هذا الضعف في USD بعض الدعم الإضافي للين الياباني، ما يعني أن أي إشارة تميل إلى التشديد من بنك اليابان قد يكون لها تأثير أكبر على USD/JPY إذا ظل الدولار تحت الضغط.

على الرسم البياني اليومي، يتداول USD/JPY دون المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم (SMA) عند 160.08 مباشرة، وهو ما يحد من الصعود ويبقي الانحياز قصير الأجل مائلًا قليلًا إلى الهبوط رغم الاتجاه الصاعد الأوسع. ويحافظ السعر على تداوله فوق منطقة دعم كثيفة يحددها المستوى الأفقي قرب 158.00، والمتوسط المتحرك البسيط الصاعد لـ200 يوم عند 157.94، ودعم الاتجاه الصاعد قرب 157.77، ما يشير إلى أن محاولات الهبوط قد تتعثر مبدئيًا في هذه المنطقة. وقد تراجع مؤشر القوة النسبية (RSI) نحو 30، ما يلمح إلى ظهور ظروف تشبع بيعي قد تحد من ضغوط البيع، لكنها لا تشير بعد إلى انعكاس صعودي حاسم ما دام الزوج يتداول دون المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم.

وعلى الجانب الصاعد، تظهر المقاومة الفورية عند المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم عند 160.08، تليها الحاجز الأفقي قرب 160.60، بينما تبرز عقبة أبعد عند قمة الدورة عند 163.99، والتي ستدخل في الحسبان في حال تعافٍ مستدام. وعلى الجانب الهابط، فإن أول منطقة تستحق المراقبة هي منطقة الارتكاز الحالية قرب 159.43، مع تموضع دعم إضافي عند 158.00، مدعومًا بالمتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم قرب 157.94 ودعم خط الاتجاه عند 157.77. ومن شأن الإغلاق اليومي دون هذه المجموعة أن يعزز النبرة الهبوطية ويفتح الباب أمام مرحلة تصحيحية أعمق.