من المتوقع أن يبقى سعر الفائدة لدى بنك إنجلترا دون تغيير عند 3.75% في وقت تبحث فيه الأسواق عن مؤشرات بشأن السياسة النقدية

• من المتوقع أن يُبقي بنك إنجلترا سعر الفائدة عند 3.75% للاجتماع الخامس على التوالي في «الخميس الكبير».
• تتجه جميع الأنظار إلى تقرير السياسة النقدية لبنك إنجلترا، وانقسام تصويت لجنة السياسة النقدية، وكلمات المحافظ بيلي.
• تعتمد الحركة الاتجاهية التالية للجنيه الإسترليني على مخاطر الحدث المرتبطة باجتماع بنك إنجلترا.

يتجه بنك إنجلترا (BoE) إلى الإبقاء على سعر الفائدة البنكي المرجعي مستقراً عند 3.75% للاجتماع الخامس على التوالي يوم الخميس، رغم الارتفاع المتجدد في أسعار النفط خلال يوليو والتغيير القيادي في المملكة المتحدة.

ومع توقعات واسعة النطاق بعدم تغيير أسعار الفائدة، يُرجَّح أن يصوّت صانعو السياسات في لجنة السياسة النقدية (MPC) بنتيجة 7-2 للإبقاء على الفائدة دون تغيير في اجتماع يوليو للسياسة النقدية، وهي النتيجة نفسها المسجلة في يونيو.

ونظراً لأنه «الخميس الكبير»، فسيجري التدقيق عن كثب في تقرير السياسة النقدية (MPR) ومحضر الاجتماع المقرر نشرهما إلى جانب بيان السياسة عند الساعة 11:00 بتوقيت غرينتش، بحثاً عن إشارات جديدة بشأن السياسة. وسيعقب ذلك المؤتمر الصحفي لمحافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي عند الساعة 11:30 بتوقيت غرينتش.

ومن المرجح أن تتحدد الحركة الاتجاهية التالية للجنيه الإسترليني (GBP) بناءً على إعلانات السياسة الصادرة عن البنك المركزي البريطاني.

هل سيُبقي بنك إنجلترا الباب مفتوحاً أمام رفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام؟

في يونيو، قرر بنك إنجلترا تثبيت أسعار الفائدة بعد أن وقّع رئيس الولايات المتحدة (US) دونالد ترامب اتفاقاً مع إيران لإنهاء الصراع في الشرق الأوسط، وهو تطور قال المحافظ أندرو بيلي إنه «مشجع جداً» بشأنه، لكنه أضاف أنه لن يمنع التضخم البريطاني من الارتفاع أكثر.

وفي وقت لاحق، أظهرت البيانات الصادرة عن مكتب الإحصاءات الوطنية (ONS) أن التضخم السنوي لأسعار المستهلك (CPI) في المملكة المتحدة تباطأ إلى 2.6% في يونيو، انخفاضاً من 2.8% في مايو، وأقل من توقعات السوق البالغة 2.7%. وكان تباطؤ التضخم يرجع أساساً إلى تهدئة مؤقتة في الحرب مع إيران، ما خفّض أسعار الوقود طوال يونيو.

وفي الوقت نفسه، قدّم سوق العمل في المملكة المتحدة إشارات متباينة، إذ ظل معدل البطالة دون تغيير عند 4.9% في الأشهر الثلاثة حتى مايو، مقارنة بتوقعات بارتفاعه إلى 5%، بينما تباطأ متوسط الأجور السنوي بما في ذلك المكافآت إلى 4.3% مقارنة بتوقعات بارتفاعه إلى 4.5%. 

وقد يخفف هذا المزيج من الضغوط على بنك إنجلترا لرفع أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة.

ومع ذلك، فإن استئناف الأعمال العدائية في الخليج في وقت سابق من يوليو أعاد إشعال المخاوف التضخمية عالمياً مع ارتفاع أسعار نفط Brent مجدداً إلى مستوى 100 دولار.

وفي ظل احتمالات بقاء التضخم أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2.0%، وظهور مؤشرات على تباطؤ الاقتصاد، ومسار مالي صعب ينتظر رئيس الوزراء البريطاني الجديد آندي بورنهام، من المتوقع أن يتمسك بنك إنجلترا بنهجه القائم على الترقب والانتظار في إعلان السياسة هذا الأسبوع.

وأظهر أحدث استطلاع أجرته Reuters أن أغلبية واضحة من المشاركين (58 من أصل 70) يرون بقاء سعر الفائدة البنكي عند 3.75% حتى عام 2026. وفي الوقت نفسه، ووفقاً لمحللي BBH، فإن «منحنى المقايضات يشير إلى تشديد بمقدار 75 نقطة أساس (bps) إلى 4.50% خلال الاثني عشر شهراً المقبلة». ويبرز ذلك التباين بين توقعات الاقتصاديين والتسعير الحالي في السوق.

ومع ذلك، فإن تحديث بنك إنجلترا لتوقعات التضخم والنمو في تقرير السياسة النقدية قد يلمّح أيضاً إلى احتمال رفع أسعار الفائدة في أواخر هذا العام، لا سيما مع بقاء مخاطر التضخم مرتفعة.

كيف سيؤثر قرار بنك إنجلترا بشأن أسعار الفائدة على GBP/USD؟

لا يزال GBP تحت الضغط قرب أدنى مستوياته في أربعة أسابيع حول 1.3300 مقابل الدولار الأمريكي (USD)، وسط تفاؤل حذر عقب أحدث توقف في الضربات بين الولايات المتحدة وإيران.

إذا حافظ بنك إنجلترا على نبرته الحذرة وقدّم المحافظ بيلي إشارات محدودة بشأن التشديد، بينما جاء انقسام تصويت لجنة السياسة النقدية متوافقاً مع التوقعات، فقد يتعرض الجنيه الإسترليني لضغوط بيعية متجددة. وفي هذا السيناريو، قد يتجه GBP/USD هبوطاً نحو منطقة 1.3250.

وعلى الجانب الآخر، إذا شدد بنك إنجلترا على استمرار مخاطر التضخم، ورفع توقعاته للتضخم، وأشار إلى أن رفع أسعار الفائدة لا يزال احتمالاً واقعياً في وقت لاحق من هذا العام، فقد يستعيد الإسترليني زخماً صعودياً. كما أن انقسام التصويت الذي يُظهر تأييد أكثر من عضوين من صانعي السياسات لرفع الفائدة قد ينعش رهانات رفع الفائدة لهذا العام، ما قد يدفع GBP/USD نحو المستوى النفسي 1.3500.

وتقدم دواني ميهتا، كبيرة محللي الجلسة الآسيوية لدى FXStreet، لمحة فنية موجزة عن GBP/USD: 

«يحافظ الزوج على ميل هبوطي على المدى القريب، إذ يتداول دون المتوسطات المتحركة البسيطة لـ50 يوماً و21 يوماً و100 يوم و200 يوم، والمتجمعة بين نحو 1.3360 و1.3400. ويشير مؤشر القوة النسبية (RSI) لأربعة عشر يوماً قرب 43 إلى زخم هبوطي ضعيف، لكنه غير حاد، ما يلمّح إلى أن GBP/USD يظل صفقة “بيع عند الارتفاعات” على الرسم البياني اليومي».

وعلى الجانب الصعودي، تظهر المقاومة الأولية عند المتوسط المتحرك البسيط لـ50 يوماً قرب 1.3362، يليه المتوسط المتحرك البسيط لـ21 يوماً عند 1.3373، مع تعزيز السقف الهبوطي الأوسع قرب 1.3400، عند تلاقي المتوسطين المتحركين البسيطين لـ100 يوم و200 يوم. وفي المقابل، قد يجد الهبوط الأولي دعماً عند المستوى النفسي 1.3250، والذي قد يؤدي الكسر دونه إلى بدء اتجاه هبوطي جديد نحو قاع 24 يونيو عند 1.3140»، تضيف دواني. 

تباين توقعات بنك إنجلترا مع تشكيك Societe Generale في التسعير القوي لعقود OIS

ويؤكد الاستراتيجيون في Societe Generale أن «سيناريو الأساس لدينا لا يزال يتمثل في بقاء السياسة دون تغيير حتى عام 2026»، رغم أنهم يحذرون من أن «خطر ارتفاع أسعار الفائدة غير مستبعد اعتماداً على كيفية تطور الصراع في الخليج». وفي هذا السياق، يسلطون الضوء على فجوة بين تسعير السوق وتقييمهم للظروف الحالية، مشيرين إلى أن «منحنى OIS يسعّر نحو 40 نقطة أساس بحلول نهاية العام، وهو تسعير قوي بالنظر إلى أن السياسة تقييدية بشكل معتدل وأن سوق العمل يشهد تراجعاً في التشدد».