ينتظر الجنيه الإسترليني توقعاتٍ سبق أن تجاوزتها تحركات السوق بالفعل

• يحافظ زوج GBP/USD على تداوله دون مستوى 1.3300 بقليل للجلسة الثانية، عالقًا أسفل نطاق متوسطات متحركة متقاربة حدّ من كل محاولة صعود هذا الشهر.
• يحمل يوم الخميس قرارًا بشأن الفائدة، ومحضر الاجتماع، وجولة جديدة من التوقعات الفصلية من بنك إنجلترا، مع إجماع يشير إلى الإبقاء على الفائدة دون تغيير عند 3.75% مع بقاء التصويت دون تغيير عند 7-2.
• وقد بُني ذلك التوقع قبل أن تتلاشى علاوة الحرب من أسعار الطاقة، ما يجعل مسار التضخم الذي يصفه يعكس سوقًا لم تعد تتداول على هذا النحو.

يقضي الجنيه الإسترليني يوم الثلاثاء في حالة شبه سكون تام، متداولًا دون 1.3300 بقليل ضمن نطاق جلسة يقل عن 40 نقطة بين قاع فوق 1.3250 وسقف أعلى قليلًا من 1.3300. وهذه هي الجلسة الثانية على التوالي من الجمود شبه الكامل تحت مستوى استغرق كسره ثلاثة أسابيع من الدفاع عنه، ويأتي ذلك مع صدور قرارين من بنكين مركزيين ومقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي جميعها خلال ثلاثة أيام.

إن هذا الجمود العميق في أسبوع مزدحم إلى هذا الحد لا يعكس ترددًا بقدر ما يعكس حكمًا، وهذا الحكم هو أن الإسترليني ليس المتغير الذي يجري حله. إذ يستقر مؤشر الدولار قرب أعلى مستوى له في خمسة أسابيع، ولا يزال الطرف القصير من منحنى العائد الأمريكي يحمل احتمالًا قائمًا لرفع الفائدة قبل يوم الأربعاء، بينما يتمثل الإسهام البريطاني هذا الأسبوع في وثيقة لا يتوقع أحد أن تغيّر سعر الفائدة.

واشنطن تحدد المستوى قبل أن يحين دور لندن

بدأ أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اجتماعًا يستمر يومين يوم الثلاثاء، على أن يصدر القرار عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش يوم الأربعاء، يعقبه المؤتمر الصحفي بنصف ساعة. وتضع العقود الآجلة لأسعار الفائدة احتمال رفع الفائدة عند ما يزيد قليلًا على 30%، انخفاضًا من أقل قليلًا من 36% خلال عطلة نهاية الأسبوع، ما يعني أن السوق خفّض رهاناته على اجتماع يوليو دون أن يستبعد التشديد من منحنى العائد.

وما فعله المنحنى بدلًا من ذلك هو دفع التشديد نفسه إلى موعد أبعد. إذ تتجاوز الاحتمالات التراكمية لرفع واحد على الأقل 76% بحلول اجتماع سبتمبر، وتتجاوز 91% بحلول ديسمبر، مع تسعير احتمال رفعين أو أكثر عند نحو 58%. والدولار المُقيَّم على أساس هذا المسار لا يحتاج إلى أن يقدم يوم الأربعاء أي شيء، ولهذا تحديدًا لا يستطيع الجنيه الإسترليني أن يصنع موجة صعود اعتمادًا على أجندته الخاصة.

توقع بُني على علاوة تلاشت

ينشر بنك إنجلترا قراره ومحضر اجتماعه وتقريره الفصلي عند الساعة 11:00 بتوقيت غرينتش يوم الخميس، يعقبه إحاطة المحافظ عند الساعة 11:30 بتوقيت غرينتش. وجولات التوقعات من هذا النوع تبني مسارات التضخم والنمو على متوسطات السوق والعقود الآجلة المسجلة قبل أيام من النشر، وهو تقليد منطقي في ربع هادئ لكنه يتحول إلى فخ في هذا الربع.

تراجع النفط الخام للجلسة الثالثة على التوالي مع دخول التهدئة بين الولايات المتحدة وإيران يومها الرابع، ليتداول Brent قرب 84.00 دولارًا وWest Texas Intermediate قرب 79.00 دولارًا، أي أقل بنحو 16% من ذروة الخميس الماضي. وقد تم تثبيت مسار الطاقة الذي يستند إليه ملف التضخم ليوم الخميس بينما كانت تلك العلاوة لا تزال ضمن الأسعار. وواجهت جولة التوقعات الكندية لشهر يوليو المشكلة نفسها قبل ثلاثة أسابيع ولكن في الاتجاه المعاكس، وقد أقر محافظها بهذه النقطة من على المنصة.

ويحمل التقرير أيضًا التوقعات التي تشكل أساس مسار التشديد الذي تتبناه السوق نفسها، ما يعني أن مسارًا أضعف للطاقة ينعكس مباشرة على الزيادتين بمقدار ربع نقطة اللتين يحتفظ بهما المنحنى حتى الربيع المقبل. ولدى لجنة لم تغيّر Bank Rate منذ ديسمبر كل الحوافز لترك هذا المسار دون مساس، والنتيجة الأرجح هي وثيقة تبدو أكثر تشددًا من شريط الأسعار الذي يُفترض أنها تصفه.

التصويت هو أقل البنود إفادة في الصفحة

تشير التوقعات إلى تثبيت الفائدة عند 3.75% بانقسام 7-2، مع تفضيل عضوين مجددًا رفعها إلى 4.00% وعدم تفضيل أي عضو لخفضها، بما يكرر حسابات يونيو تمامًا. والتصويت الذي يعيد نفسه لا يحمل أي معلومة، ما يدفع كامل مخاطر الحدث إلى التوقعات ونبرة الإحاطة. وفي الوقت نفسه، تسعّر أسواق النقد Bank Rate مقتربة من 4.25% خلال نحو ستة أشهر.

والاحتمال الجدير بالمراقبة هو ظهور معارض ثالث بدلًا من تغيير في الفائدة نفسها. فقد كان انقسام يونيو قد ضاعف بالفعل الأقلية المتشددة من صوت واحد مسجل في أبريل، لذا فإن الانتقال إلى ثلاثة سيعني الاجتماع الثاني على التوالي من التوسع داخل لجنة بقيت ثابتة منذ ديسمبر. وهذه هي النتيجة الوحيدة القادرة على دفع هذا الزوج مجددًا عبر نطاق المتوسطات المتحركة استنادًا إلى العوامل البريطانية وحدها.

والجزء المحرج هو أن التوقعات تواجه اتجاهين في آن واحد. فالمسار المشروط بارتفاع أسعار الطاقة يبدو متشددًا مقارنة بشريط أسعار أصبح أرخص، لكن التهدئة التي تقف وراء هذا التراجع السعري تستند إلى عمق الذخائر لا إلى اتفاق موقّع، كما تنفي طهران وجود أي مفاوضات تتجاوز قناة مع عُمان بشأن المرور عبر المضيق. وقد يكون التوقع خاطئًا في أي من الاتجاهين، إلا أن هذا الزوج سيتداول أولًا على القراءة المتشددة.

الأسبوع المقبل

يشكل قرار يوم الأربعاء نقطة الارتكاز لكل أزواج الدولار، من دون إرفاق ملخص التوقعات الاقتصادية، ما يترك البيان والمؤتمر الصحفي ليحملا كامل الإشارة. ثم يأتي الجانب البريطاني يوم الخميس عند الساعة 11:00 بتوقيت غرينتش، حيث يصدر الانقسام في التصويت والتقرير معًا.

ثم تتراكم يوم الخميس عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش الإصدارات الأمريكية الأكثر أهمية للإسترليني من أي شيء في ذلك التقرير: نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لشهر يونيو عند 0.2% على أساس شهري و3.3% على أساس سنوي مقابل 3.4% سابقًا، والناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني عند 2.1% على أساس سنوي، وطلبات إعانة البطالة الأولية عند 200 ألف بعد قراءة بلغت 187 ألفًا. ويضيف يوم الجمعة مؤشر تكلفة التوظيف للربع الثاني عند 0.8% والقراءة النهائية لمسح جامعة ميشيغان، حيث تستقر توقعات التضخم لعام واحد عند 4.2%.

النظرة الفنية

المقاومة: يشكل 1.3300 الخط الأول والمستوى الذي فشل في الثبات فوقه، بينما تمثل المتوسطات المتحركة الأسية المتقاربة لـ50 يومًا و200 يوم أسفل 1.3400 بقليل النطاق الذي حدّ من كل محاولة هذا الشهر. والإغلاق اليومي فوقه يعيد فتح الطريق نحو ذروة منتصف يوليو قرب 1.3550.

الدعم: يمثل 1.3250 قاع يوم الثلاثاء والهدف الأول، يليه 1.3200 أدناه. وتظل القاعدة الصيفية دون 1.3150 بقليل هي الخط الهيكلي، ولم تُختبر منذ أواخر يونيو.

الانحياز: هبوطي. يترك مؤشر Stochastic Relative Strength Index اليومي قرب 50 مجالًا للحركة في كلا الاتجاهين، لذا تستند الحجة إلى البنية أكثر من الزخم: السعر دون نطاق متوسطات متحركة هابط، ومستوى فُقد بعد ثلاثة أسابيع من الدفاع عنه، وأجندة أحداث ينتمي أول بندين فيها إلى الدولار. بيع الارتفاعات داخل النطاق. ويُلغى هذا السيناريو بإغلاق يومي فوق 1.3400.

الرسم البياني اليومي لزوج GBP/USD