الصين: دعم السياسات يحدّ من تراجع الأسهم – سوسيتيه جنرال

تقيّم Michelle Lam من بنك سوسيتيه جنرال أحدث خطوات السياسة الصينية لدعم الأسهم المحلية عقب التصحيح الأخير. وتسلّط الضوء على توسيع استخدام آلية مبادلة شركات الأوراق المالية والصناديق والتأمين (SFISF)، وخفض تكلفة إعادة الإقراض لتمويل إعادة شراء الأسهم وجعله أكثر ديمومة، وفرض قيود غير رسمية على الطروحات العامة الأولية. ويرى التقرير أن هذه التدابير تعزّز بالدرجة الأولى أرضية الدعم التي توفرها السياسات وتحدّ من مخاطر الهبوط، لكنها لا تسهم كثيرًا في تحقيق صعود مستدام للأسهم الصينية.

دعم السياسات يعزّز أرضية السوق

«كثّف صنّاع السياسات الصينيون جهودهم لتحقيق الاستقرار في سوق الأسهم عقب التصحيح الأخير. وقد تتيح أحدث التدابير مجتمعةً سيولة إضافية بقيمة 100 مليار يوان عبر آلية مبادلة شركات الأوراق المالية والصناديق والتأمين (SFISF)، إلى جانب طلب إضافي محتمل بقيمة 200 مليار يوان أو أكثر على قروض إعادة شراء الأسهم وزيادة حصص الملكية، بسعر فائدة أقل».

«توفر أحدث التدابير سيولة إضافية وتساعد على منع تحوّل التصحيح إلى موجة هبوط تغذّي نفسها. غير أن التجربة منذ إطلاق هذه الآليات في أواخر عام 2024 تشير إلى أنها لم تكن فعّالة بدرجة كبيرة. وربما يفسّر ذلك استمرار ضعف استجابة سوق الأسهم».

«ثانيًا، ليست السيولة العائق الرئيسي أمام الأسهم الصينية. فقد يجعل انخفاض تكاليف التمويل شراء الأسهم أكثر جاذبية، لكنه لا يستطيع أن يعوّض بالكامل المخاوف بشأن نمو الأرباح، وتقلّص هوامش الربح، وضعف الطلب المحلي، وعدم اليقين الأوسع نطاقًا بشأن الاقتصاد الكلي. كما أن انخفاض تكاليف التمويل وحده لا يكفي لمعالجة تحديات الربحية الأساسية التي تواجه بعض قطاعات الشركات».

«الاتجاه واضح: تريد السلطات تعزيز أرضية الدعم التي توفرها السياسات للسوق. لكن هذه التدابير أكثر فاعلية في الحدّ من الهبوط منها في تحقيق صعود مستدام».

«لذلك، قد يكون أثرها الأقوى عبر الإشارات التي تبعث بها: فالتدخل المتكرر يُظهر استعداد صنّاع السياسات للتحرك عندما تتعرض الأسواق لضغوط كبيرة، ما يعزّز قناعة المستثمرين بوجود أرضية دعم توفرها السياسات».

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وراجعه محرر. اعرف المزيد.)