البنك المركزي الأوروبي: مخاطر مدفوعة بالنفط تهدد مسار السياسة النقدية – Societe Generale

يشير استراتيجيو Societe Generale إلى أن أسعار النفط والغاز الطبيعي قد ارتفعت منذ اجتماع البنك المركزي الأوروبي (ECB) في يونيو، ما عكس موجة التفاؤل التي أعقبت مذكرة التفاهم (MoU) بين الولايات المتحدة وإيران. ويتوقعون أن تبقى السياسة النقدية دون تغيير اليوم، لكنهم يرون خطراً حقيقياً يتمثل في المزيد من التشديد إذا استمرت التوترات في الخليج. وتعكس تسعيرات السوق الآن زيادتين إضافيتين في أسعار الفائدة بحلول أوائل عام 2027، مع تهديد صدمات الطاقة بحدوث آثار من الجولة الثانية.

قفزة الطاقة تعيد تشكيل توقعات ECB

"لقد أججت مذكرة التفاهم بين الولايات المتحدة وإيران، كما يتضح الآن بشكل خاطئ، التفاؤل بشأن تراجع مستدام في أسعار النفط إلى مستويات ما قبل الحرب، وأخمدت التكهنات بشأن تشديد إضافي من ECB في النصف الثاني من العام. وإذا كان أسبوع واحد يُعد وقتاً طويلاً في السياسة، فهو يُعد دهراً في الجغرافيا السياسية أو الجغرافيا الاقتصادية."

"الخلفية المحيطة باجتماع ECB اليوم واضحة تماماً: فقد قفزت أسعار النفط بأكثر من 20 دولاراً في أعقاب اجتماع المجلس في يونيو، ويتم تداولها تقريباً عند المستويات التي كانت عليها عندما تم رفع سعر فائدة الإيداع بمقدار 25 نقطة أساس. كما ارتفع الغاز الطبيعي بنسبة هائلة بلغت 25% مقارنة بـ 11 يونيو عندما اتخذ ECB إجراءً احترازياً."

"لم تتجسد حتى الآن آثار الجولة الثانية على السلع غير المرتبطة بالطاقة والأجور، لكن أسواق النقد عادت إلى تسعير زيادتين إضافيتين في أسعار الفائدة بحلول الربع الأول من عام 2027."

"ستبقى السياسة النقدية دون تغيير اليوم، لكننا بصراحة لن نتفاجأ إذا جرت مناقشات بشأن زيادة ثانية في أسعار الفائدة. ومن دون تهدئة في الخليج، قد يصبح رفع سعر فائدة الإيداع إلى 2.50% في سبتمبر أمراً لا مفر منه لمواجهة آثار الجولة الثانية الناجمة عن صدمة إمدادات الطاقة."

"بالنسبة إلى EUR/USD، فإن التمركزات هي على المكشوف قبيل اجتماع GC [مجلس المحافظين] للمرة الأولى منذ أوائل عام 2025. وتفوق مداولات السياسة المتشددة أثرَ تآكل النمو الناتج عن ارتفاع أسعار الطاقة والضربة التي تلحق بشروط التبادل التجاري لأوروبا. ولا يزال الرجوع فوق 1.1480/1.1510 أمراً بالغ الصعوبة."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)