• 世界黄金协会预计，黄金将在今年下半年围绕4100美元大致区间波动。
• 贵金属可能会恢复上涨趋势，但需要明确的催化剂。
• 6月份黄金价格下跌超过11%，受美元回升和美联储鹰派立场的影响。

根据世界黄金协会（WGC）分析师的观点，黄金价格预计将在今年下半年大致保持稳定，在当前每盎司约4100美元的水平上下波动5%的区间内。

这款贵金属在2026年上半年经历了过山车式的波动，目前被认为符合宏观经济共识预期，且交易价格接近其公允价值。

“在当前水平，黄金价格大致符合全球温和增长、通胀降温但仍处于高位，以及预期央行将进一步但有限收紧政策的宏观背景，”世界黄金协会在其中期展望报告中表示。

看涨情景存在可能，但难以重返近期历史高点

虽然世界黄金协会的基线情景并未预测黄金价格会出现大幅波动，但其考虑到突破的可能性。然而，这需要明确的催化剂，即经济或地缘政治状况恶化、利率预期逆转和/或长期投资者参与度提升。

这些因素可能推动黄金价格升至4500美元，但只有“强烈且明确的信号”才能使其持续攀升至5000美元。无论如何，世界黄金协会分析师不认为黄金会回到1月底创下的5600美元历史高点。

进一步下跌空间有限，因逢低买盘支撑

黄金近期表现低迷。该金属6月份下跌了11%，从4月至6月的更长周期来看，录得自2013年第二季度以来最陡峭的季度回撤。

世界黄金协会指出，美元走强、利率超出当前预期的上升、市场风险情绪改善以及技术因素等多种因素仍可能拖累黄金价格进一步下跌。

不过，预计最大跌幅为当前价格水平的15%，因为历史数据显示，“价格下跌会触发各个领域的买盘”。

央行买盘提供支撑，印度因素成变数

世界黄金协会数据显示，黄金回报与央行买入量之间存在密切联系。分析表明，其他条件不变的情况下，央行储备量较长期平均每年约600吨增加20至30吨，黄金价格将大约上涨1%。

尽管今年第一季度许多央行为应对伊朗战争带来的经济冲击选择抛售黄金，近期调查显示主权国家对黄金的购买兴趣依然坚定。

印度作为全球第二大黄金消费国，其市场角色也至关重要。5月份，印度总理纳伦德拉·莫迪呼吁国民一年内避免购买黄金，以减少开支和节省外汇，因该国正应对伊朗战争带来的宏观经济影响。印度还采取了一系列措施减少黄金进口，包括大幅提高关税。

世界黄金协会分析认为，仅关税上调就将使珠宝、金条和金币需求减少50至60吨，约为同比下降10%。

“我们认为关税上调的影响已反映在黄金价格中。但进一步的经济放缓可能通过收入效应影响印度黄金需求，阻碍印度消费者和投资者利用价格回调进入市场，”报告指出。

黄金市场动态

世界黄金协会还指出，黄金近期的市场波动多发生在亚洲和美洲交易时段。更具体地说，许多回调发生在美国时段，而反弹通常出现在亚洲时段。

“这进一步凸显了亚洲投资者（和消费者）在价格发现和走势中的日益重要作用，”报告补充道。