خطاب لاغارد: لا نرى أي آثار من الجولة الثانية حتى الآن

قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي (ECB) كريستين لاغارد يوم الأربعاء إن التضخم ارتفع في الغالب، ولكن ليس حصراً، نتيجة لأسعار الطاقة. وأضافت لاغارد أنها لا ترى حتى الآن أي آثار من الجولة الثانية.

أبرز التصريحات

ارتفع التضخم في الغالب، ولكن ليس حصراً، نتيجة لأسعار الطاقة.

لا نرى حتى الآن أي آثار من الجولة الثانية.

لا يمكننا الانتظار حتى تصبح واضحة بالكامل، لكن يمكننا استباقها والبحث عن مؤشرات عليها.

في أوروبا، نرى توقعات بزيادات في الأجور من خلال ترتيبات المفاوضة الجماعية، ونحن نتابع هذه المؤشرات الأولية.

ورداً على سؤال بشأن الدين الفرنسي، فإن الحل الأساسي والأول يكمن في السياسة المالية الفرنسية.

النمو ليس رائعاً، لكن نمو بنسبة 1.1% في عام 2026 ليس سيئاً.

لن أترشح للرئاسة الفرنسية.

TMGM Analysis: Financial Market News, Economic Calendar & Market Insights

رد فعل السوق

حتى وقت نشر الخبر، كان زوج EUR/USD مرتفعاً بنسبة 0.06% خلال اليوم ليتداول عند 1.1205.

لاغارد تشير إلى تضخم تقوده الطاقة لكنها تقلل من مخاطر الجولة الثانية

تسجل لاغارد 4.6/10 على مقياس FXS Speechtracker، وهو مستوى أدنى بشكل ملحوظ من المتوسط التاريخي البالغ 5.6/10، ما يشير إلى نبرة أكثر حذراً وأقل حزماً من المعتاد. ومن خلال تأكيدها أن التضخم مدفوع في الغالب بالطاقة وأن آثار الجولة الثانية لم تظهر بعد، مع التحذير في الوقت نفسه من أن ECB لا يمكنه الانتظار حتى تصبح هذه الآثار «واضحة بالكامل»، يميل الخطاب بشكل طفيف إلى التشدد من ناحية اليقظة، لكنه لا يصل إلى حد الإشارة إلى تشديد قوي.

كما أن تركيز لاغارد على الزيادات المتوقعة في الأجور عبر المفاوضة الجماعية، وعلى ضرورة أن تعالج السياسة المالية الفرنسية الدين الفرنسي، يؤكد تفضيلها لليقظة الموجهة والانضباط المالي بدلاً من تشديد نقدي واسع النطاق. كما أن الإقرار بأن نمو منطقة اليورو بنسبة 1.1% في عام 2026 «ليس رائعاً» لكنه «ليس سيئاً» يعزز موقفاً متوازناً، بما يوحي بتأثير فوري محدود على اتجاه اليورو، مع ترجيح أن تفسر الأسواق الخطاب على أنه حذر ومترقب، لكن ليس متشدداً بشكل حاسم.

الأسئلة الشائعة حول ECB

ما هو ECB وكيف يؤثر في اليورو؟

البنك المركزي الأوروبي (ECB) في فرانكفورت، ألمانيا، هو البنك الاحتياطي لمنطقة اليورو. ويحدد ECB أسعار الفائدة ويدير السياسة النقدية للمنطقة. وتتمثل المهمة الأساسية لـ ECB في الحفاظ على استقرار الأسعار، ما يعني إبقاء التضخم عند مستوى يقارب 2%. وأداته الرئيسية لتحقيق ذلك هي رفع أسعار الفائدة أو خفضها. وعادةً ما تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة نسبياً إلى يورو أقوى، والعكس صحيح. ويتخذ مجلس محافظي ECB قرارات السياسة النقدية في اجتماعات تُعقد ثماني مرات سنوياً. وتُتخذ القرارات من قبل رؤساء البنوك الوطنية في منطقة اليورو وستة أعضاء دائمين، من بينهم رئيسة ECB كريستين لاغارد.

ما هو التيسير الكمي (QE) وكيف يؤثر في اليورو؟

في الحالات الاستثنائية، يمكن للبنك المركزي الأوروبي تطبيق أداة من أدوات السياسة تُعرف باسم التيسير الكمي. وQE هو العملية التي يقوم من خلالها ECB بطباعة اليورو واستخدامه لشراء الأصول - وعادة ما تكون سندات حكومية أو سندات شركات - من البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. وعادةً ما يؤدي QE إلى إضعاف اليورو. ويُعد QE ملاذاً أخيراً عندما يكون من غير المرجح أن يحقق مجرد خفض أسعار الفائدة هدف استقرار الأسعار. وقد استخدمه ECB خلال الأزمة المالية العالمية الكبرى في 2009-2011، وفي عام 2015 عندما ظل التضخم منخفضاً بشكل عنيد، وكذلك خلال جائحة كوفيد.

ما هو التشديد الكمي (QT) وكيف يؤثر في اليورو؟

يُعد التشديد الكمي (QT) عكس QE. ويتم اللجوء إليه بعد QE عندما يكون التعافي الاقتصادي جارياً ويبدأ التضخم في الارتفاع. ففي حين أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) يشتري في QE السندات الحكومية وسندات الشركات من المؤسسات المالية لتوفير السيولة لها، فإنه في QT يتوقف عن شراء المزيد من السندات، ويتوقف عن إعادة استثمار أصل السندات المستحقة التي يحتفظ بها بالفعل. وعادةً ما يكون ذلك إيجابياً لليورو (أو داعماً له).

المقال التالي