الزلوتي البولندي: حذر البنك الوطني البولندي يبقي الزلوتي تحت الضغط – كومرتس بنك

يتوقع Tatha Ghose، من كومرتس بنك، أن يُبقي البنك الوطني البولندي (NBP) سعر الفائدة الأساسي عند 3.75%، رغم ما يراه من مخاطر تضخمية كامنة تحجبها التخفيضات المؤقتة في ضرائب الوقود. ويحذّر من أن السياسة النقدية ينبغي أن تتجاهل التدخلات الإدارية، ويرى أن تقاعس البنك عن التحرك قد يجعل السياسة النقدية البولندية متأخرة عن مواكبة التطورات، مع ترجيح بقاء الزلوتي تحت الضغط.

مخاطر التضخم الكامن على الزلوتي

«سيعلن البنك الوطني البولندي (NBP) قراره بشأن السياسة النقدية لشهر نوفمبر بعد ظهر اليوم؛ وتشير توقعات المحللين، بإجماع شبه كامل، إلى بقاء سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 3.75%. وكالعادة، سيحظى المؤتمر الصحفي المقرر غدًا والتوقعات الجديدة للبنك باهتمام أكبر من قرار الفائدة نفسه اليوم».

«مع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الضعف الظاهر في مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر كان وراء تأجيل رفع أسعار الفائدة، رغم أنه لا ينبغي أن يكون سببًا لذلك. فقد تباطأ التضخم العام إلى 3.5% على أساس سنوي، من 4.1% على أساس سنوي في سبتمبر، لكن هذا التباطؤ لم يحدث إلا بفعل التعديلات الإدارية المعروفة على أسعار الوقود (إذ خفّضت الحكومة ضريبة القيمة المضافة على الوقود إلى 8% من 23%، وخفّضت الضرائب الانتقائية إلى الحدود الدنيا المعتمدة في الاتحاد الأوروبي؛ ونتيجة لذلك، انخفضت أسعار وقود سيارات الركوب بنسبة 9.7% على أساس شهري). وهذا التطور تدخل ضريبي مؤقت، وليس تباطؤًا حقيقيًا في التضخم».

«ينبغي للسياسة النقدية أن تتجاهل هذا التدخل الإداري، وأن تتصدى للتسارع السابق في التضخم الكامن إلى مستويات تفوق المستهدف. فلا تزال ضغوط أسعار الطاقة الأولية والسلع الأساسية مرتفعة، ولا تزال سوق العمل تعاني من شح المعروض من العمالة، ومن المقرر حاليًا انتهاء العمل بدعم الوقود بنهاية العام. وقد توضح توقعات التضخم المقبلة بعض السيناريوهات، لكنها لا تستطيع حسم حالة عدم اليقين المحيطة بالتدخلات الحكومية المستقبلية أو التعريفات الخاضعة للتنظيم أو التطورات السياسية».

«في رأينا، قد يؤدي تقاعس البنك الوطني البولندي عن التحرك إلى تأخر السياسة النقدية البولندية عن مواكبة التطورات؛ ولذلك سيظل الزلوتي تحت الضغط».

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي، وراجعه محرر. اعرف المزيد.)