يتعرض الين الياباني لكمين، ويحصل بنك اليابان على مهلة حتى الليل لتبريره

• يتم تداول USD/JPY فوق 159.50 بقليل بعد انهيار بنسبة 2.31%، وهو أشد تراجع للدولار مقابل الين في جلسة واحدة منذ عام 2022.
• لم تؤكد طوكيو شيئًا، وهذا هو المقصود: لا تصريحات تمهيدية، ولا استفسارات عن الأسعار، بل دخول بأحجام كبيرة من دون إنذار عند الساعة 13:30 بتوقيت غرينتش.
• سيصدر القرار وتقرير التوقعات الفصلي يوم الجمعة، وما إذا كان أي من هذا سيصمد يعتمد على ما سيكون المحافظ مستعدًا لقوله.

يتم تداول USD/JPY فوق 159.50 بقليل، منخفضًا بنسبة 2.31% وبأكثر من خمسة ينات دون القمة التي سُجلت عند مستوى يقل قليلًا عن 164.00. وجاءت الحركة خلال دقائق لا ساعات، واخترقت المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) قرب 161.50 من دون توقف، وتوقفت في نطاق 20 نقطة فقط من المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم أسفل 158.00 بقليل. ولا يوجد في الأجندة ما يفسر حركة بهذا الحجم.

عشر دقائق، خمسة ينات

بدأ الانهيار عند الساعة 13:30 بتوقيت غرينتش، وكان قد انتهى إلى حد كبير قبل أن تتمكن معظم مكاتب التداول من استيعاب ما حدث. وقد سجل أحد مكاتب التداول نحو 8.1 مليارات دولار من عمليات البيع في هذا الزوج عبر المنصات الرئيسية خلال الدقائق العشر التالية، مع أحجام تداول عبر السوق بأكملها أعلى بكثير من المعتاد. ولم يكن من الممكن الوصول إلى قسم وزارة المالية المسؤول عن توجيه التدخل للتعليق، ولم تقل الحكومة شيئًا منذ ذلك الحين.

كانت البيانات الأمريكية عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش قد أضعفت الدولار بالفعل، مع نمو أولي للناتج المحلي الإجمالي (GDP) في الربع الثاني بنسبة 1.5% مقابل توقعات إجماع عند 2.1%، وتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأساسي عند 0.1% على أساس شهري. البيانات الضعيفة تحرك هذا الزوج بعشرات النقاط لا بمئاتها. وقد اقتطع الين أكثر من 2% من اليورو والجنيه الإسترليني ونحو 2% من الدولار الأسترالي في النافذة الزمنية نفسها، وهي بصمة مشترٍ واحد لا إعادة تسعير.

تغيرت قواعد اللعبة قبل أن تتغير العملية

كانت العمليات اليابانية السابقة تسبقها أسابيع من التحذيرات اللفظية المتصاعدة، والاستفسارات عن الأسعار، والتلميحات المدروسة، وكل ذلك كان يمنح المراكز المضاربية وقتًا لتقليص انكشافها. أما هذه المرة فلم يسبقها شيء من ذلك. النهج الآن هو عدم قول أي شيء ثم الدخول بأحجام كبيرة، بهدف معلن يتمثل في محو مراكز بيع الين المضاربية بدلًا من الاكتفاء بردعها بلطف، ويوم الخميس يمثل أول عرض كامل لما يبدو عليه ذلك.

ولم يكن التوقيت مصادفة أيضًا. فقد جاءت العملية في اليوم التالي لاجتماع Federal Reserve المنقسم، وفي ظل قراءة ضعيفة للنمو الأمريكي، ومع تدفقات نهاية الشهر الجارية بالفعل، والين عند أدنى مستوياته في أربعة عقود. لقد اشترت طوكيو أرخص دولارات كان يمكنها الحصول عليها، في اللحظة التي كانت فيها أكبر كمية من المراكز ذات الرافعة المالية على الجانب الخاطئ من الصفقة.

الآن على البنك المركزي أن يوافق

سيعلن Bank of Japan قراره يوم الجمعة، ومن المتوقع أن يُبقي الفائدة عند 1.00% بعد زيادة يونيو. ويُعد تقرير التوقعات جوهر الحدث، مع توقع رفع تقدير النمو للسنة المالية 2026 نحو 0.8% من 0.5%، فيما لا تزال أغلبية كبيرة من الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع تتوقع 1.25% بحلول نهاية العام، مع تفضيل شهر أكتوبر كتوقيت مرجح لذلك.

خصصت طوكيو نحو 70 مليار دولار لدعم العملة خلال أبريل ومايو، ومع ذلك وصل الين إلى أدنى مستوياته في أربعة عقود بعد شهرين، وهو مقياس عادل لما يمكن أن تشتريه العملية من دون تحرك في أسعار الفائدة يدعمها. فالتدخل من دون متابعة على صعيد السياسة يتم امتصاصه، والحسابات تفسر السبب. الفجوة بين النطاق المستهدف الأمريكي وسعر الفائدة الياباني تبلغ نحو 260 نقطة أساس، وهو العائد الذي تعيد عليه صفقات الكاري تريد بناء نفسها خلال أيام من أي عملية. إن مؤتمرًا صحفيًا يتعامل مع العملة باعتبارها عنصرًا محوريًا في توقعات التضخم يُبقي عمل يوم الخميس قائمًا. أما إذا صوّر صدمة الطاقة على أنها مؤقتة وامتنع عن تقديم موعد الزيادة التالية، فسيعيد المراكز التي صفّتها طوكيو للتو عند مستويات أفضل.

ما الذي سيأتي بعد ذلك

أرقام التضخم في طوكيو وشيكة، مع توقعات إجماع للمؤشر الأساسي عند 1.7% مقابل 1.6% سابقًا، إلى جانب معدل البطالة لشهر يونيو عند 2.5%، ومن المتوقع أن يتباطأ نمو تجارة التجزئة إلى 3.1% على أساس سنوي من 5.3%. ويأتي القرار خلال الليل، فيما يُعقد المؤتمر الصحفي عند الساعة 06:30 بتوقيت غرينتش. كما أن المسوح الرسمية الصينية عند الساعة 01:30 بتوقيت غرينتش تحمل توقعات إجماع عند 50.0 بالضبط لكلا المؤشرين، وستحدد نبرة المخاطرة التي ستتداول عليها آسيا.

ويحمل الأسبوع المقبل بيانات الأجور النقدية للعمال يوم الثلاثاء مقابل قراءة سابقة عند 3.2%، وهو مقياس الأجور الذي كرره صناع السياسات باعتباره اختبارهم، إلى جانب محضر اجتماع يونيو في اليوم نفسه. أما الأجندة الأمريكية فتتضمن مسح التصنيع يوم الاثنين، وبيانات الوظائف الخاصة يوم الأربعاء، وتقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة مقابل قراءة سابقة عند 57 ألفًا، مع تسعير احتمال رفع Federal Reserve في سبتمبر عند 63%. وكل واحدة من هذه المحطات تمثل فرصة لتوسيع الفجوة التي أنفقت طوكيو احتياطياتها لتضييقها.

المستويات والانحياز

المقاومة: أولًا عند 160.00، وهو المستوى الذي كانت العملية تدافع عنه. وفوقه، يحدد المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا قرب 161.50 ما إذا كان يوم الخميس مجرد تصحيح أم تحولًا، مع 163.50 كمرجع بعد ذلك.

الدعم: يغطي 158.00 كلاً من أدنى مستوى للجلسة والمتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم، الذي أوقف الموجة الأولى بشكل شبه دقيق. والإغلاق اليومي دون هذا المستوى يفتح الطريق إلى 156.50 ويضع العملية في خانة الربح بوضوح.

الانحياز: هبوطي ما دام 161.50 يشكل سقفًا. فمراهنة عكسية على عملية تدخل نشطة قبيل اجتماع بنك مركزي هي صفقة ضعيفة مهما قالت حسابات الكاري تريد، وقد عملت طوكيو تاريخيًا على شكل موجات تمتد لعدة أيام لا ضربات منفردة. أما يوم جمعة لا يمنح العملة هذا التأكيد، فسيكون المحفز الذي يعيد الزوج إلى صفقة التمويل.

الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY