الين الياباني لديه مشترٍ ثانٍ لا أحد سيسمّيه

• عاد USD/JPY ليتحرك ذهابًا وإيابًا بنحو ثلاثة ينات بين 158.00 و161.00.
• حذّرت وزارة الخزانة الأمريكية البنوك عبر Fed نيويورك بضرورة الاستعداد يوم الجمعة.
• تُحتسب ثلاثة أيام متتالية كعملية واحدة، لذا فإن يوم الجمعة لا يكلّف طوكيو شيئًا.

كان الدفاع القياسي عن الين يوم الخميس هو القصة التي كتب عنها الجميع. أما الجمعة فهو اليوم الأهم، لأن الدولار بيع في ثلاث هزات منفصلة منذ صباح طوكيو، ولم يعلن أحد مسؤوليته عن أي منها، كما أبلغت وزارة الخزانة الأمريكية عددًا من البنوك عبر Fed نيويورك بأنها قد تدخل السوق وأن عليها الاستعداد لمزيد من التحركات. ويتم تداول USD/JPY دون 159.00 بقليل في وقت متأخر من الجلسة، أي أقل بنحو ين ونصف من مستواه عند بداية اليوم.

الجولة الثانية هي الأرخص

يبدو النمط أقرب إلى عملية تدخل منه إلى حركة سوقية. فقد هبط الدولار في صباح لندن إلى منطقة 158.50 خلال دقائق ثم جرى شراؤه مباشرة من جديد؛ وجاءت هزة ثانية قرابة الساعة 13:15 بتوقيت GMT مع ورود عنوان خبر الخزانة؛ ثم سُجل أدنى مستوى للجلسة قرب 158.00 بعد ساعات في فترة بعد الظهر بنيويورك. ولم تتمكن غرف التداول من التمييز بين عملية تدخل وتصفيات مراكز.

وهذا الالتباس ليس فشلًا في التواصل، بل هو المقصود بحد ذاته. فبعد إنفاق مبلغ قياسي يوم الخميس لكسر دفتر الأوامر، تستطيع طوكيو الآن الدفاع عن المستوى بجزء يسير من الأموال، أو حتى من دون أي أموال على الإطلاق، لأن كل فجوة هبوطية قابلة للإنكار، وعلى المتداولين تسعير الاحتمال لا الحقيقة.

ثلاثة أيام تُحتسب كواحدة

تعتبر إرشادات صندوق النقد الدولي (IMF) أن ما يصل إلى ثلاث حالات تدخل خلال ستة أشهر يتماشى مع نظام سعر صرف حر التعويم، كما تُحتسب ثلاثة أيام متتالية من العمليات كحالة واحدة. وكان مسؤولو وزارة المالية قد قالوا في مايو إن نافذتين بقيتا قبل نوفمبر بعد احتساب حملة أبريل. ويُعد الخميس والجمعة النافذة الثانية، وهما النافذة نفسها، ما يعني أن نشاط اليوم مجاني على المقياس الوحيد الذي تراقبه طوكيو.

وليست الاحتياطيات هي القيد الحاسم أيضًا. فاليابان تمتلك نحو 1.4 تريليون دولار، يقل قليلًا عن 1.2 تريليون منها في أصول بالعملة الأجنبية، وقد بلغت حملة أبريل إلى مايو نحو 74 مليار دولار على مدار شهر من دون أن تُحدث أثرًا يُذكر في هذا الرصيد. وما هو نادر ليس الذخيرة بل الإذن، ولم يتبقَّ سوى نافذة واحدة.

منفذ العمليات أمريكي، لكن السياسة ليست كذلك

جاء فحص الأسعار الذي سبق تحرك الخميس من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بصفته وكيلًا ماليًا لوزارة الخزانة، وليس من Fed لحسابه الخاص. أما مشاركة البنك المركزي نفسه فتتطلب تفويضًا منفصلًا من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، ولم يُمنح أي تفويض من هذا النوع. إن التنسيق الجاري في هذه الحلقة ماليّ الطابع، ويتوقف عند حدود سعر الفائدة الذي خلق المشكلة.

ومع ذلك، تبقى هذه الإشارة الأكبر منذ خمسة عشر عامًا. فقد وصف وزير الخزانة يوم الخميس الين بأنه مقوّم بأقل من قيمته بكثير، وقال إن أسواق العملات تميل إلى المبالغة في التحرك، وكانت آخر عملية أمريكية مباشرة في هذا الزوج في مارس 2011، بقيمة مليار دولار موزعة بين صندوق استقرار الصرف (ESF) ومحفظة البنك المركزي الخاصة، وكان الهدف منها إضعاف العملة لا دعمها.

والحجم هو ما يبقي الحماس في إطاره المناسب. فقد بلغ صافي مركز ESF في نهاية 2025 نحو 43.6 مليار دولار، أي أقل مما أنفقته طوكيو في ساعة واحدة يوم الخميس. المال الأمريكي هو إشارة، والإشارة هي بيت القصيد.

ما الذي اشتراه تدخل الخميس فعليًا؟

تُقدَّر العملية نفسها بنحو 53 مليار دولار استنادًا إلى بيانات حسابات البنك المركزي، ما يجعلها أكبر عملية تنفذها طوكيو في يوم واحد على الإطلاق. وقد دفعت الدولار من مستوى 163.00 إلى ما دون 158.00 بقليل خلال ساعة، بعد ستين دقيقة من صدور قراءة للناتج المحلي الإجمالي (GDP) عند 1.5% على أساس سنوي مقابل توقعات إجماع عند 2.1% كانت قد أخلّت بتوازنه، وذلك في سوق تحمل مراكز صافية مدينة بالين بقيمة 11.65 مليار دولار.

وبعد اثنتي عشرة ساعة، أبقى بنك اليابان (BoJ) الفائدة عند 1.00% بتصويت 8-1، مع تفضيل عضو واحد زيادة إضافية بربع نقطة، مع التحذير من أن التضخم الأساسي قد يتجاوز المستهدف. إن حدًا أعلى عند 3.75% في واشنطن مقابل 1.00% في طوكيو، وحربًا تُبقي فاتورة واردات الطاقة اليابانية مقومة بالدولار، وحكومة منتخبة على أساس الإنفاق، كلها تشكل معًا آلة تنتج بائعي الين بوتيرة أسرع من أي عملية تدخل يمكنها استيعابهم.

الأسبوع الذي سيحسم الأمر

يحمل يوم الاثنين أول قراءة فعلية لحجم تدخل الخميس عندما تُسوّى العملية في بيانات حسابات البنك المركزي، إلى جانب مسح التصنيع عند الساعة 14:00 بتوقيت GMT مع توقعات إجماع عند 54. أما يوم الأربعاء فيشهد بيانات الوظائف الخاصة عند 75 ألفًا مقابل 98 ألفًا سابقًا. ولن يأتي التأكيد من وزارة المالية نفسها إلا مع رقمها الشهري في أواخر أغسطس، ولهذا تحديدًا تكون الضبابية أكثر قيمة لطوكيو من الاحتياطيات نفسها.

أما الإصدار الأهم فهو يوم الجمعة 7 أغسطس عند الساعة 12:30 بتوقيت GMT. إذ تُظهر التوقعات الوظائف غير الزراعية عند 91 ألفًا مقابل 57 ألفًا سابقًا، والبطالة عند 4.3% مقابل 4.2%، ومتوسط الأجور في الساعة عند 0.3% على أساس شهري. ولا يوجد اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في أغسطس، لذا سيصدر تقريران للوظائف قبل 16 سبتمبر، في وقت لا تزال فيه العقود الآجلة تسعّر احتمال زيادة واحدة على الأقل بنحو 59%.

المستويات والاتجاه

المقاومة: شكّل المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) دون 161.50 بقليل سقفًا لارتداد الجمعة قرب 161.00، ويُعد خط الدفاع الأول. وفوقه يقع مستوى 163.00 ثم أعلى مستوى في أربعة عقود دون 164.00.

الدعم: جرى اختبار المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 158.00 مرتين خلال جلستين، أولًا مع هبوط الخميس الحاد إلى ما دونه بقليل، ثم مع قاع الجمعة فوقه مباشرة. وتحت ذلك تقع منطقة 155.00 ثم قاع العام قرب 152.00.

الاتجاه: هبوطي ما دام المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا يحد من الارتفاعات، وما دام هناك مشترٍ مجهول الاسم في السوق يحظى بتوقيع أمريكي مشارك. إن الإغلاق اليومي دون 158.00 يفتح الطريق إلى منطقة 155.00. أما الإغلاق اليومي مجددًا فوق 161.50 فيبطل هذه الرؤية ويعني أن السوق قد أحصى النوافذ المتبقية لطوكيو ووجدها غير كافية.

الرسم البياني لـ USD/JPY لمدة 5 دقائق

الرسم البياني اليومي لـ USD/JPY