تكتسب الأصول الواقعية المرمّزة زخماً في قطاع DeFi رغم تباطؤ السوق الأوسع نطاقاً — CoinShares
- ذكرت CoinShares في تقريرها حول RWA أن الودائع المرمّزة قفزت إلى 7.4 مليار دولار رغم تراجع إجمالي ودائع DeFi بنسبة 15% على أساس سنوي.
- ارتفعت أحجام التداول الفوري لـ RWA بنسبة 220% على أساس سنوي، حتى مع انخفاض أحجام التداول الإجمالية في منصات التداول اللامركزية بنحو 70%.
- ظل Hyperliquid البروتوكول الأعلى تحقيقًا للإيرادات على السلسلة، بينما سجلت منصات التداول أقوى مضاعفات التقييم عبر DeFi.
واصلت الأصول الحقيقية المرمّزة (RWAs) توسيع دورها عبر التمويل اللامركزي (DeFi) خلال العام الماضي، متحديةً تباطؤًا أوسع في النشاط الأصلي للعملات المشفرة، وفقًا لتقرير report صادر عن CoinShares يوم الخميس.
الأصول المرمّزة تتحدى التباطؤ الأوسع في سوق العملات المشفرة
أشار التقرير إلى أنه في حين انخفضت ودائع DeFi الإجمالية بنحو 15% بين الربع الثاني من عام 2025 والربع الثاني من عام 2026، فإن ودائع RWA عبر منصات الإقراض ومنصات التداول اللامركزية زادت بأكثر من ثلاثة أضعاف من 2.3 مليار دولار إلى 7.4 مليار دولار.
"يشير هذا التباعد عن الاتجاهات الأوسع في DeFi إلى أن الطلب على الأصول المرمّزة بات مدعومًا بشكل متزايد بفائدتها المالية، وليس فقط بظروف سوق العملات المشفرة"، كتبت CoinShares.
وقالت CoinShares إن هذا النمو يمثل تحولًا يتجاوز مجرد الإصدار البسيط، إذ يجري استخدام الأصول المرمّزة بشكل متزايد كضمانات منتجة عبر الخدمات المالية على السلسلة.
وذكرت الشركة أن الصناديق المرمّزة المدرة للعائد أصبحت المصدر المهيمن لضمانات RWA. وقد استحوذت JTRSY وBUIDL وsUSDS على جزء كبير من هذا النمو، تلتها منتجات الائتمان الخاص بما في ذلك JAAA وsyrupUSDT وsyrupUSDC وPRIME، إلى جانب عروض محايدة الدلتا مثل sUSDe.
كما حافظت Ethereum (ETH) على صدارتها باعتبارها البلوكشين الرئيسية للإقراض المدعوم بـ RWA، إذ استضافت ما يقرب من 70% من جميع ودائع RWA. وبرزت Plasma (XPL) كثاني أكبر منظومة بعد توسع Aave خارج Ethereum. وفي المقابل، كان نمو Solana (SOL) مدفوعًا إلى حد كبير بواسطة Kamino (KMNO).
وأشارت CoinShares إلى أن المنظومات الراسخة تواصل الاستفادة من التأثيرات الشبكية القوية للسيولة، ما يجعلها الوجهة المفضلة للمقترضين والمقرضين.
"يفضل المقترضون المنصات التي تتمتع بسيولة إقراض وفيرة، بينما يخصص المقرضون رؤوس الأموال حيث يوجد طلب قائم بالفعل على الاقتراض"، بحسب CoinShares.
وسلط التقرير الضوء أيضًا على تنامي النشاط في التداول الفوري لـ RWA رغم ضعف الظروف في سوق DeFi الأوسع. وبين الربع الثاني من 2025 والربع الثاني من 2026، تراجعت أحجام التداول الفوري المجمعة في منصات التداول اللامركزية بنحو 70%، بينما ارتفعت أحجام التداول الفوري لـ RWA بحوالي 220% انطلاقًا من قاعدة أصغر.
"على الرغم من أن النمو قد تباطأ في الأرباع الأخيرة، فإن التباعد عن نشاط DeFi الأوسع يشير إلى أن تبني الأصول المرمّزة مستمر بشكل مستقل عن ظروف سوق العملات المشفرة"، وفقًا لما جاء في التقرير.
وظل نشاط التداول متركزًا في الذهب المرمّز والصناديق المدرة للعائد، بقيادة XAUT وPAXG وsUSDe التابعة لـ Ethena (ENA). كما ظلت Ethereum أكبر منظومة للتداول الفوري لـ RWA، فيما جاءت Solana في المرتبة الثانية.
وأشارت CoinShares أيضًا إلى النمو السريع في العقود الآجلة الدائمة لـ RWA، التي واصلت التوسع حتى مع تراجع أحجام العقود الآجلة الدائمة الأصلية للعملات المشفرة بعد أكتوبر 2025.
وارتفعت الأحجام على tradeXYZ، وهي منصة مشتقات تركز على RWA ومبنية على Hyperliquid، بنحو 20 ضعفًا منذ إطلاقها. وقد ولّدت السلع ومؤشرات الأسهم وأسهم أشباه الموصلات معظم النشاط، بينما واصل الاهتمام المفتوح ارتفاعه أيضًا، ما يشير إلى اهتمام مستدام بدلًا من تداولات مضاربية قصيرة الأجل.
"يشير هذا التباعد إلى أن العقود الآجلة الدائمة لـ RWA تجذب طلبًا جديدًا بدلًا من مجرد إعادة توزيع نشاط التداول القائم في سوق العملات المشفرة"، أضافت CoinShares.
وعلى الرغم من تنامي تبني RWA، أشار التقرير إلى أن إيرادات التطبيقات عبر منصات الإقراض والتداول تراجعت على أساس سنوي. ويعود ذلك إلى أن الأسواق الأصلية للعملات المشفرة لا تزال تمثل غالبية نشاط القطاع.
ومع ذلك، ظل Hyperliquid (HYPE) التطبيق الأعلى تحقيقًا للإيرادات على السلسلة، مستفيدًا من اقتصاديات تداول المشتقات وقدرته على اقتناص الإيرادات على مستويي التطبيق والتسوية.
وأضافت CoinShares أن منصات التداول مثل Hyperliquid (HYPE) وUniswap (UNI) وAerodrome (AERO) لا تزال تحظى بأعلى مضاعفات التقييم. وذهب التقرير إلى أن المستثمرين يتوقعون أن تحقق أعمال التداول نموًا أقوى في التدفقات النقدية على المدى الطويل مقارنة بمنصات الإقراض أو إدارة الأصول. ويعزى ذلك إلى ارتفاع سرعة دوران رأس المال لديها، واتساع فرص التوسع في المنتجات، ونماذج الأعمال القابلة للتوسع.
