من المتوقع أن يرتفع التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة في أغسطس، مما يزيد الضغوط على الاحتياطي الفيدرالي

من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي في أغسطس.
ومن المتوقع أن يظل معدل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي السنوي الرئيسي مستقراً عند 3.7%.
يتحرك زوج EUR/USD باتجاه هبوطي بالقرب من أدنى مستوياته لعام 2026 قبيل صدور البيانات الحاسمة.

سيقوم مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA) بنشر بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر أغسطس يوم الأربعاء عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش. ويراقب المشاركون في السوق مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي عن كثب لأنه المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي (Fed) للتضخم، وقد يؤثر في توقعاته للسياسة النقدية.

TMGM Analysis: Financial Market News, Economic Calendar & Market Insights

تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي: رؤى حول مقياس التضخم الرئيسي لدى الاحتياطي الفيدرالي

يتوقع المشاركون في السوق أن يكون مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة شديدة التقلب، قد ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس، بعد الزيادة البالغة 0.2% المسجلة في يوليو، في حين يُتوقع أن تبلغ القراءة السنوية 3.4%، بارتفاع طفيف عن 3.3% المسجلة في الشهر السابق.

وكما أُشير سابقاً، تُعد بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي بالغة الأهمية لأنها مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وستساعد المشاركين في السوق على تعديل رهاناتهم بشأن ما قد يفعله البنك المركزي في الاجتماعين الأخيرين من العام. ومن الجدير بالذكر أن صناع السياسات أقروا رفعاً لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس عند اجتماعهم في سبتمبر، وهو الأول خلال ثلاث سنوات، إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 3.75% و4.00%، وذلك بقرار إجماعي.

ويفسر هذا الرفع نفسه بنفسه: إذ تُبقي حرب الشرق الأوسط أسعار الطاقة في اتجاه صعودي، ما يضغط على تكلفة المعيشة، في حين بلغ تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي 4% في أوائل عام 2026، أي ضعف هدف البنك المركزي. وبالتأكيد، تراجعت الضغوط التضخمية عن ذلك المستوى، لكنها لا تزال بعيدة عن المستوى المريح البالغ 2%.

وفي الوقت نفسه، ترتفع أسعار النفط الخام بنحو 50% مقارنة بمستويات ما قبل الحرب، بينما لا يزال الصراع بعيداً عن الحل وقد تحول إلى أزمة إقليمية مع انخراط المزيد والمزيد من الدول. وعلى الجانب الإيجابي، تعافت تدفقات النفط عبر مضيق هرمز إلى نحو 80% من مستويات ما قبل الحرب في سبتمبر، رغم استمرار التوترات العسكرية في المنطقة.

ومع ذلك، لا يزال خطر التصعيد مرتفعاً، كما أن المشاركين في السوق بعيدون عن تسعير تراجع أسعار الطاقة في المستقبل المنظور. وهذا يعني أن التضخم من المرجح أن يبقى فوق المستوى المفضل البالغ 2%، وبالتالي قد يؤدي ذلك إلى اتخاذ الاحتياطي الفيدرالي بعض الإجراءات لكبحه.

وقبل صدور مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، يتوقع المشاركون في السوق رفع أسعار الفائدة في كل من أكتوبر وديسمبر، وفقاً لأداة FedWatch. وتبلغ احتمالات الرفع في أكتوبر 72.5% وقت كتابة هذا التقرير.

وبوجه عام، فإن صدور مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي أعلى من المتوقع من شأنه أن يعزز احتمالات رفع أسعار الفائدة المقبلة، ما يزيد الطلب على الدولار الأمريكي (USD). أما القراءة المتوافقة مع توقعات السوق، فمن المفترض أن يكون تأثيرها محدوداً على الأسعار، لكنها ستُبقي الدولار الأمريكي في مساره الصعودي. وعلى العكس، فإن نتيجة أقل من المتوقع من شأنها أن تضغط على العملة الأمريكية، ولو بشكل مؤقت على الأقل.

كيف سيؤثر مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي في زوج EUR/USD؟

ومع اقتراب موعد الإصدار، يتم تداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ليس بعيداً عن ذروته السنوية عند 101.80، محافظاً على زخمه الإيجابي مع مراهنة المستثمرين على ارتفاع أسعار الفائدة، في وقت لا يرون فيه مخرجاً سهلاً من صراع الشرق الأوسط.

وتشير فاليريا بيدناريك، كبيرة المحللين في FXStreet، إلى ما يلي: «يتم تداول زوج EUR/USD في منطقة 1.1350 السعرية، مع ميل هبوطي واضح ومن دون مؤشرات على استنفاد الهبوط. ويتحرك الزوج دون جميع متوسطاته المتحركة البسيطة (SMAs) بفارق واضح، في حين يعبر المتوسط المتحرك البسيط لـ20 يوماً دون المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم ذي الميل الهبوطي أيضاً، وهو ما يُعد عادةً إشارة إلى اهتمام بيعي قوي. وفي الوقت نفسه، تحافظ المؤشرات الفنية على ميولها الهابطة داخل المنطقة السلبية، بما يعكس أيضاً سيطرة البائعين».

وأضافت بيدناريك: «يوفر أدنى مستوى شهري لشهر يونيو عند 1.1324 دعماً فورياً قبل منطقة 1.1200 السعرية، حيث سجل الزوج قمماً بين أغسطس وسبتمبر 2025 عدة مرات. وبمجرد الهبوط دون هذه المنطقة، ستتعزز فرضية المزيد من التراجعات. ويمكن العثور على المقاومة عند 1.1400، بينما تكشف أي مكاسب إضافية عن منطقة ثابتة طويلة الأجل قرب 1.1470. ومن المرجح أن يعاود البائعون الظهور قرب المستوى الأخير إذا تم بلوغه، ما يحد من أي إمكانات صعودية إضافية».

الأسئلة الشائعة حول التضخم

ما هو التضخم؟

يقيس التضخم ارتفاع أسعار سلة ممثلة من السلع والخدمات. وعادةً ما يُعبَّر عن التضخم الرئيسي كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري وعلى أساس سنوي. أما التضخم الأساسي فيستثني العناصر الأكثر تقلباً مثل الغذاء والوقود، التي يمكن أن تتذبذب بسبب العوامل الجيوسياسية والموسمية. ويُعد التضخم الأساسي المؤشر الذي يركز عليه الاقتصاديون، وهو المستوى الذي تستهدفه البنوك المركزية، المكلفة بالحفاظ على التضخم عند مستوى يمكن التحكم فيه، وعادةً ما يكون حول 2%.

ما هو مؤشر أسعار المستهلك (CPI)؟

يقيس مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التغير في أسعار سلة من السلع والخدمات خلال فترة زمنية. وعادةً ما يُعبَّر عنه كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري وعلى أساس سنوي. ويُعد مؤشر أسعار المستهلك الأساسي المؤشر الذي تستهدفه البنوك المركزية لأنه يستثني مدخلات الغذاء والوقود المتقلبة. وعندما يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي فوق 2%، فإن ذلك يؤدي عادةً إلى ارتفاع أسعار الفائدة، والعكس صحيح عندما ينخفض دون 2%. وبما أن ارتفاع أسعار الفائدة يُعد إيجابياً للعملة، فإن ارتفاع التضخم يؤدي عادةً إلى قوة العملة. والعكس صحيح عندما ينخفض التضخم.

ما تأثير التضخم على سوق الصرف الأجنبي؟

رغم أن ذلك قد يبدو مخالفاً للحدس، فإن ارتفاع التضخم في بلد ما يدفع قيمة عملته إلى الارتفاع، والعكس صحيح في حالة انخفاض التضخم. ويعود ذلك إلى أن البنك المركزي سيرفع عادةً أسعار الفائدة لمواجهة التضخم المرتفع، ما يجذب المزيد من تدفقات رؤوس الأموال العالمية من المستثمرين الباحثين عن مكان مربح لإيداع أموالهم.

كيف يؤثر التضخم في سعر الذهب؟

في السابق، كان الذهب هو الأصل الذي يلجأ إليه المستثمرون في أوقات التضخم المرتفع لأنه يحافظ على قيمته، وبينما لا يزال المستثمرون يشترون الذهب في كثير من الأحيان لخصائصه كملاذ آمن في أوقات الاضطرابات الشديدة في الأسواق، فإن هذا لا ينطبق في معظم الأوقات. ويعود ذلك إلى أن البنوك المركزية ترفع أسعار الفائدة عندما يكون التضخم مرتفعاً لمكافحته. وتُعد أسعار الفائدة المرتفعة سلبية بالنسبة للذهب لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب مقارنةً بالأصول المدرة للفائدة أو إيداع الأموال في حسابات الودائع النقدية. وعلى الجانب الآخر، يميل انخفاض التضخم إلى أن يكون إيجابياً للذهب لأنه يؤدي إلى تراجع أسعار الفائدة، ما يجعل المعدن النفيس خياراً استثمارياً أكثر جدوى.

المؤشر الاقتصادي

نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية - مؤشر الأسعار (على أساس سنوي)

يقيس مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE)، الذي يصدره مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي شهرياً، التغيرات في أسعار السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون في الولايات المتحدة (US). ويُعد مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي أيضاً مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي (Fed). وتقارن القراءة السنوية أسعار السلع في الشهر المرجعي بأسعار الشهر نفسه من العام السابق. وتستثني القراءة الأساسية ما يُعرف بمكونات الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً لتقديم قياس أكثر دقة لضغوط الأسعار. وبوجه عام، تُعد القراءة المرتفعة إيجابية للدولار الأمريكي (USD)، بينما تُعد القراءة المنخفضة سلبية له.

اقرأ المزيد.

الإصدار التالي: الأربعاء 30 سبتمبر 2026 12:30

التكرار: شهريًا

التوقعات: 3.4%

السابق: 3.3%

المصدر: مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي

لماذا يهمّ المتداولين؟

بعد نشر تقرير الناتج المحلي الإجمالي، يصدر مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إلى جانب التغيرات الشهرية في الإنفاق الشخصي والدخل الشخصي. ويستخدم صناع السياسات في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي السنوي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة شديدة التقلب، باعتباره مقياسهم الرئيسي للتضخم. وقد تساعد قراءة أقوى من المتوقع الدولار الأمريكي على التفوق على نظرائه، إذ قد تشير إلى تحول محتمل نحو نبرة أكثر تشددًا في التوجيهات المستقبلية الصادرة عن Fed، والعكس صحيح.

المقال التالي