لماذا يرتفع الدولار الأمريكي بينما يتراجع مقياس التضخم المفضل لديه؟

يواصل الدولار الأمريكي (USD) إظهار قوة كامنة، مع ملامسة مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أعلى مستوياته المسجلة هذا العام في يونيو قرب 101.80، رغم البيانات الأخيرة التي أظهرت تباطؤًا في تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE). وبينما تُظهر مقاييس التضخم المعدلة تباطؤًا في زخم الأسعار، فإن النشاط الاقتصادي الأساسي القوي — الذي يتجلى في متانة إنفاق المستهلكين وثبات الإنفاق الرأسمالي — يبقي توقعات السوق مرتكزة على خلفية اقتصادية كلية أمريكية قوية. ومع ترقب المتداولين لصدور بيانات الوظائف غير الزراعية (NFP) ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) المقبلة، يناقش الاستراتيجيون المؤسسيون ما إذا كانت اتجاهات التضخم الأكثر اعتدالًا ستدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) إلى دورة تشديد أكثر تدرجًا، أم أن الضغوط السعرية الأساسية العنيدة ستحافظ على الزخم الصعودي للدولار الأمريكي.

TD Securities تتوقع استمرار التضخم العنيد ونمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث عند 3.0% بما يبقي Fed متشددًا

يرى أوسكار مونوز وإيلي نير في TD Securities أنه رغم المراجعات النزولية لأرقام تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، فإن الإشارة الاقتصادية الأوسع لا تزال تميل بوضوح إلى التشدد. ومع رفع توقعاتهما لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث إلى 3.0% على أساس سنوي، يجادلان بأن صمود طلب المستهلكين، وقوة أرباح الشركات، واستمرار الضغوط السعرية العنيدة، تُبقي احتمال رفع Fed لأسعار الفائدة في أكتوبر مطروحًا بقوة.

"كانت مراجعات نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) والناتج المحلي الإجمالي مزيجًا متباينًا، مع تعديلات سابقة متشددة للنمو وتعديلات ميسرة للتضخم. ومع ذلك، يبقى الاتجاه الأساسي هو القصة الأهم، ومن المرجح أن يواصل النمو القوي مع تصاعد مخاطر التضخم الهيمنة على نظرة Fed... لقد رفعنا توقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث إلى 3.0% على أساس ربع سنوي سنوي معدل، مدفوعًا باستمرار قوة إنفاق المستهلكين والإنفاق الرأسمالي. الطلب المحلي قوي... ونتوقع الآن أن ينهي تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي عام 2026 عند 3.0% من الربع الرابع إلى الربع الرابع، وأن يبلغ 2.5% في العام المقبل."

MUFG تشير إلى متانة الدولار الأمريكي عند ذروة 101.80 مع تراجع رهانات الرفع القوي بسبب ضعف PCE

يوضح لي هاردمان في MUFG أنه بينما بلغ مؤشر الدولار الأمريكي أعلى مستوياته المسجلة هذا العام في يونيو عند 101.80، فإن بيانات التضخم الأضعف ورسائل البنوك المركزية الميسرة تخففان من توقعات التشديد النقدي السريع. ومع تباطؤ نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية على أساس سنوي لثلاثة أشهر إلى 2.1%، تراجعت احتمالات رفع أسعار الفائدة في أكتوبر على نحو متتالٍ قبل انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، ما يمنح بيانات سوق العمل وبيانات CPI المقبلة وزنًا أكبر.

"استمر الزخم الصعودي للدولار الأمريكي حتى بعد أن كان من المفترض أن تساعد تصريحات Fed الأخيرة وبيانات التضخم الأمريكية الأضعف على تهدئة التوقعات بمزيد من رفع Fed لأسعار الفائدة بوتيرة أكثر قوة... وبعد المراجعات النزولية، أصبحت هناك أدلة أوضح على تباطؤ المقياس المفضل لدى Fed للضغوط التضخمية الأساسية. فقد انخفض معدل النمو السنوي لثلاثة أشهر إلى 2.1% فقط. وبالعودة إلى الفترة منذ بدء الصراع الأمريكي الإيراني، تباطأ معدل النمو السنوي لستة أشهر إلى 2.7%... وهذا يجعل من الأقل احتمالًا أن يرفع Fed أسعار الفائدة بالوتيرة القوية المسعرة حاليًا..."

الخلاصة

تبرز متانة الدولار الأمريكي قرب 101.80 أن سوق الصرف الأجنبي يعطي الأولوية لقوة النمو الاقتصادي الأمريكي على حساب تباطؤ مقاييس التضخم قصيرة الأجل. وبينما MUFG تحذر من أن تباطؤ نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية على أساس سنوي لثلاثة أشهر إلى 2.1% يزيل عنصر الاستعجال من رفع Fed لأسعار الفائدة بشكل قوي ومتتالٍ، تتوقع TD Securities أن يؤدي الطلب المحلي القوي — كما ينعكس في توقع نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث عند 3.0% — واستمرار تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي عند 3.0% بحلول نهاية العام إلى الإبقاء على تشدد مجلس الاحتياطي الفيدرالي والحفاظ على الزخم الصعودي الأوسع للدولار الأمريكي.

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)