CEE FX：隨著政策分歧，捷克克朗領漲－Commerzbank
Commerzbank 的 Tatha Ghose 回顧近期中東歐外匯表現，指出歐元升破 1.17 為高 beta 的 PLN 和 HUF 提供支撐，而捷克克朗儘管 beta 較低也同樣走強。他強調區域貨幣政策的分歧，預期 CNB 將進一步收緊，而 MNB 仍處於寬鬆週期，NBP 則更接近可能降息。因此，他認為 CZK 是近期表現最強的貨幣，受惠於更有利的國內政策背景及其防禦性特質。
Beta 支撐，但 CNB 脫穎而出
「中東衝突仍未解決，油價也重新升破 USD 90/桶，但儘管如此，近期債券市場的發展仍削弱了美元。因此，歐元升破 1.17 所帶來的漲勢，如預期般在上週支撐了高 beta 的中東歐貨幣。」
「波蘭茲羅提和匈牙利福林似乎都已形成階段性底部，並於上週溫和反彈，其中 EUR-HUF 自 365.0 回落至 362.0 附近。換言之，beta 交易邏輯依然有效。」
「但值得注意的是，當歐元開始升值時，beta 較低的捷克克朗也同步走強（見下圖）。這顯示還存在額外的國別因素驅動。」
「捷克國家銀行（CNB）是區域內唯一可能在未來幾個月升息的中央銀行——此舉已被 FRAs 反映——而波蘭與匈牙利的央行立場則明顯沒有那麼鷹派。NBP 總裁 Adam Glapiński 最近表示，降息可能已近在眼前，即使他可能很快會收回這項指引。」
「與此同時，MNB 仍處於寬鬆週期，預計明日將降息 25 個基點，並可能在 9 月再次降息。推升通膨的發展或許只會讓 MNB 暫停寬鬆；但若要徹底轉向鷹派，可能性仍然很低。」
「整體而言，捷克克朗具備最強的近期前景：全球風險背景仍容易出現逆轉，這將有利於低 beta 標的，而國內貨幣政策的支持力度相對也最強。」
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