道瓊工業平均指數以利息回報美國公債的漲勢
- DJIA 收在 52,800 點下方，重挫 687 點，並以日內低點附近作收。
- Walmart 下跌逾 9%，創四年多來最差單日表現。
- 10 年期殖利率接近 4.70%，重回買回計畫前的水準之上。
週三為債市買來了一個交易日的平靜，而道瓊工業平均指數在週四則連本帶利地為此付出代價。該指數收在略低於 52,800 點，下跌 687 點，單日跌幅 1.29%，距離當日低點僅十餘點，並且是本月首次跌破 53,000 點整數關卡。前一個交易日所倚賴的每一項支撐，都在短短一個下午內被抽走。
僅維持一個交易日的喘息
長天期殖利率完全回吐了買回計畫所帶來的全部跌幅。10 年期公債收在約 4.70%，高於週三早晨宣布自 9 月 9 日起，將 10 年至 30 年期區間的流動性支持型買回操作至少加倍之前的水準；30 年期殖利率則收在約 5.25%，此前本週稍早一度觸及近二十年高點。財政部長在盤中接受電視訪問時表示，這些操作每一期的規模可能超過 40 億美元。
他主張，殖利率並未反映基本面，長天期市場的流動性嚴重受損，而伊朗衝突只是暫時性的扭曲，市場終將看穿。殖利率在他發言時一度回落，隨後又恢復上行。買回機制本質上是流動性工具，而當天下午六個小時的市場走勢都在指出，流動性從來不是問題所在。
這項機制實際上所做的，是以前端資金為長端融資，回收 10 年至 30 年期債券，同時將融資轉向國庫券，而且整個過程不觸及聯準會的資產負債表。賣方機構整個下午的評論，將其形容為 Operation Twist 的拙劣仿製版，理由是每次操作 40 億美元，對如此規模的市場而言並不具實質意義。美國聯邦債務在週三突破 40 兆美元，距離突破 39 兆美元僅四個月，而這才是長天期市場真正交易的數字。
戰爭如何傳導至家庭部門
Walmart 在美國同店銷售成長 2.6%，低於市場預期的 3.8%，且平均客單價增幅由一年前的 3.1% 放緩至 1.1% 後，股價重挫逾 9%，創下四年多來最陡峭的單日跌幅。公司將消費降級歸因於顧客在加油站支付的成本。原油升破 87.00 美元，創近一個月新高，因週三晚間宣布對伊朗展開前所未有的經濟孤立行動。
這家零售商的獲利優於預期，並且今年首次小幅上調全年銷售與獲利目標，但市場仍然選擇賣出。營業利益受惠於關稅退還帶來的 750 個基點提振，因此公布數字是受到政策逆轉美化，而非需求改善所推動。必需消費品類股領跌大盤，其他零售同業也跟跌。這代表戰爭的影響已不是反映在每桶油價上，而是出現在指數成分股的營收項目中。
成分結構這次成了反向藉口
道瓊下跌 1.29%，相較之下，S&P 500 約跌 0.85%，Nasdaq Composite 跌 1%，這與整個夏季以來的走勢模式相反。價格加權機制與成分股組成，一直是這項指數在財報季以及自 6 月以來每一次戰爭消息中表現優於大盤的原因；但到了週四，它們反而成了表現落後的原因。
當衝擊來自於家庭承受的能源稅，而非科技股估值倍數問題時，一個由消費、工業與醫療保健類股構成的價格加權指數，並不是適合持有的工具。該指數收盤時較 8 月 5 日的歷史高點低約 3.6%，並在一個下午內同時失守 53,250 支撐區與 53,000 點整數關卡。
週五先看快閃調查，接著是懷俄明州
8 月 21 日週五 13:45 GMT，將公布 8 月 S&P Global 採購經理人指數（PMI）初值調查，其中三項數據中有兩項屬於紅色警戒等級。製造業市場預期為 53.8，前值為 53.9；服務業預期為 54，前值為 54.6，而綜合指數前值為 54.5。若數據強勁，將強化整個夏季推升長天期殖利率的通膨論述，因此在此情境下，優於預期反而是不利結果。
接下來一週，8 月 27 日至 29 日將迎來 Jackson Hole，以及主席首次在該研討會發表主題演講。眼下的緊張關係已經非常明確，因為債券市場一直在替聯準會做它從未表決通過的緊縮工作，而財政部本週則試圖將其逆轉。主席會接受這份「幫助」，還是選擇對抗它，將是短端市場僅存的問題。
道瓊工業平均指數關鍵水準
阻力：53,000 點整數關卡是下跌途中失守的水準，也是首個需要收復的位置。其上是限制週四走勢的 53,500 區域，再往上則是本月每次反彈都受阻的 53,800 平台。
支撐：50 日指數移動平均線（EMA）位於 52,500 附近，是下方第一道結構支撐，約低 290 點且仍持續上升，其下則可參考 52,250 區域。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 68，距離超賣仍相當遙遠，因此該指標並未顯示這波跌勢已經結束。
偏向：在 53,000 點整數關卡下方維持看跌。目標先看 50 日 EMA 附近的 52,500，其後為 52,250；若日線收盤重新站上 53,250，則此看法失效。
道瓊日線圖
道瓊常見問題
道瓊工業平均指數是全球歷史最悠久的股市指數之一，由美國交易最活躍的 30 檔股票組成。該指數採價格加權，而非市值加權。其計算方式是將成分股價格加總後，再除以一個係數，目前為 0.152。該指數由 Charles Dow 創立，他同時也是《華爾街日報》的創辦人。後來幾年，該指數因僅追蹤 30 家大型企業、代表性不如 S&P 500 等更廣泛指數而受到批評。
推動道瓊工業平均指數（DJIA）的因素很多，其中最主要的是成分公司在季度財報中反映出的整體表現。美國及全球總體經濟數據也會影響投資人情緒，因此同樣會對指數造成影響。由聯準會（Fed）設定的利率水準也會影響 DJIA，因為它會左右信貸成本，而許多企業高度依賴信貸。因此，通膨以及其他會影響聯準會決策的指標，也可能成為主要驅動因素。
道氏理論是由 Charles Dow 發展出、用於辨識股市主要趨勢的方法。關鍵步驟之一，是比較道瓊工業平均指數（DJIA）與道瓊運輸平均指數（DJTA）的走向，只有當兩者朝相同方向移動時，才跟隨該趨勢。成交量是確認標準之一。該理論運用了波峰與波谷分析的元素。道氏理論提出三個趨勢階段：吸納階段，即聰明資金開始買進或賣出時；公眾參與階段，即更廣泛的大眾開始進場時；以及派發階段，即聰明資金退出時。
交易 DJIA 的方式有很多。其中一種是使用 ETF，讓投資人可以將 DJIA 視為單一證券進行交易，而不必買入全部 30 檔成分股。具代表性的例子是 SPDR Dow Jones Industrial Average ETF（DIA）。DJIA 期貨合約可讓交易者對指數未來價值進行投機，而選擇權則賦予投資人在未來以預定價格買入或賣出該指數的權利，但不負有義務。共同基金則讓投資人買入由 DJIA 成分股組成的多元化投資組合份額，從而取得整體指數的曝險。
