道瓊工業平均指數在長天期債券殖利率攀升之際測試新低

• 30年期殖利率升抵2004年高點，DJIA跌至51,100，創6月以來新低。
• 費城聯準銀行總裁Paulson支持進一步升息，利率區間來到3.75%-4.00%。
• 30年期房貸利率逼近7%，較伊朗戰爭前高出整整1個百分點。

週四，30年期美國公債殖利率升至2004年以來最高水準，而2年期殖利率幾乎未動，道瓊工業平均指數則隨長天期殖利率走低。該指數一度跌至51,100，為6月以來最低，並可能連續第三個交易日收黑。

2年期殖利率反映交易員對聯準會未來幾年政策走向的預期。30年期殖利率則反映投資人要求華府為期30年借款所支付的報酬，而這個價格仍在上升。兩位聯準會官員週四都在談論聯準會設定的政策利率，但市場重新定價的卻是聯準會無法直接設定的那一端。

前瞻指引的終結，以前瞻指引之名宣布

紐約聯準銀行總裁Williams週四在倫敦一場會議上表示，明確前瞻指引的時代已經結束，這與聯準會主席Warsh一貫的說法一致。他在同一場談話中也表示，市場押注年底前再升息一次，在他看來是合理的。

費城聯準銀行總裁Paulson今年擁有投票權，且在9月會議前原本傾向按兵不動；她表示，在9月16日升息至3.75%-4.00%之後，可能仍需要再進一步緊縮一些。她將新的通膨壓力歸因於中東衝突與人工智慧建設擴張，而關稅壓力則有所緩解。

2年期殖利率接近2023年高點，且對這兩場談話都沒有反應，因此對道瓊指數而言，下一次升息1碼已大致反映在價格之中。期貨市場顯示，10月升息的機率高於不升息，18位決策官員中有16位預估今年至少還會再升息一次。Paulson總裁對核心通膨最正面的說法是，今年並未進一步惡化——這其實是在為再次升息背書。

房貸市場已經提前反映相當於四次升息的緊縮幅度

投資人要求更高的30年期放貸報酬，因為伊朗戰爭使能源價格維持高檔、經濟成長仍具韌性，而且各國政府持續擴大借款。週四Brent原油交易價格接近每桶105美元。日本結束三天假期後恢復交易，10年期公債殖利率升至1996年以來最高；德國財政機構則預估，2026年聯邦借款規模將創紀錄，達5,255億歐元。

美國銀行分析師指出，美國聯邦利息支出在第二季已達國內生產毛額（GDP）的3.3%，創歷史新高；而上一次10年期殖利率接近5%的2007年，該比率僅為1.7%。Warsh主席可以在任何一次會議上調升隔夜利率，但30年期殖利率是由那些必須持有債券直到2056年的人所決定。

30年期房貸利率已逼近7%，較戰前水準高出整整1個百分點。首先受到衝擊的道瓊成分股包括Home Depot (HD)與Sherwin-Williams (SHW)，兩者都向房市銷售五金與塗料，而在房貸利率達7%的環境下，搬家的人會更少。JPMorgan Chase (JPM)則可能成為受惠者，因為銀行是短借長貸，2年期與30年期殖利率之間利差擴大，可能推升其新放款的收益。

改變盤勢解讀的關鍵水準

阻力：51,500為週三收盤價，週四開盤即低於此位，且之後一直未能重新站上。再往上看，52,000是該指數週二失守後至今未能收復的水準，而此後每個交易日的高點都持續下移。

支撐：週四低點約在51,100，跌破了9月16日低點，並創下6月以來最低，不過買盤隨後收復了自該低點以來的大部分跌幅。其下方下一個整數關卡為51,000。

偏向：在52,000下方偏空，第一目標看51,000，第二目標看200日指數移動平均線（EMA）附近的50,250。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近19，為7月下旬以來首次跌破20，因此即使先反彈至51,500，也不改變整體看法。若日線收盤重返52,000上方，則偏空情境失效。

道瓊指數日線圖