TMGM Colazione quotidiana dei mercati: 1 settembre 2026

Panoramica mattutina

• Le dichiarazioni del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh a Jackson Hole hanno mantenuto aperta la possibilità di un rialzo dei tassi USA a settembre, con i futures che scontavano una probabilità compresa tra circa il 58% e il 60% per una mossa di 25 punti base e i mercati che tornavano a concentrarsi sui dati statunitensi di questa settimana su lavoro e inflazione.
• I prezzi del petrolio sono rimasti elevati mentre si intensificavano le tensioni tra Stati Uniti e Iran attorno allo Stretto di Hormuz, con il WTI stabile sopra 85,50 dollari, il Brent tornato brevemente sopra i 90 dollari al barile e i rischi per il trasporto marittimo in aumento dopo che una petroliera sarebbe stata colpita da tre proiettili.
• Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha affermato che eventuali attacchi contro l’Iran sarebbero limitati e finalizzati a mantenere i flussi petroliferi attraverso Hormuz, dopo le notizie secondo cui alcuni alti consiglieri stavano valutando un’azione limitata per impedire all’Iran di ricostruire capacità radar e missilistiche utilizzate contro le navi.
• Il rendimento del titolo di Stato giapponese a 10 anni ha raggiunto il 3% per la prima volta dal 1996, mentre lo yen si è indebolito verso quota 160 per dollaro e Tokyo ha dichiarato di aver confermato con Washington la necessità di proseguire con un’azione coordinata sul mercato dei cambi.
• I dati di agosto della Cina e i segnali di politica economica hanno indicato una ripresa debole e disomogenea, con il PMI manifatturiero migliorato a 49,8 da 49,2 ma ancora sotto quota 50, il comparto non manifatturiero rimasto debole e Pechino che ha introdotto riforme per il mercato immobiliare preparando al contempo ulteriore supporto fiscale e finanziario.
• I dati sull’inflazione dell’Eurozona sono rimasti centrali per le aspettative sulla BCE, con il mercato descritto come quasi certo di un rialzo dei tassi a settembre e alcune previsioni che collocavano il CPI headline di agosto al 3,3% su base annua.
• L’inflazione tedesca ha accelerato ad agosto, aumentando l’attenzione sui dati dei prezzi dell’area euro e sulla decisione della BCE di settembre.
• L’oro è tornato a scendere dopo un breve rimbalzo, poiché le aspettative restrittive sulla Fed e le tensioni geopolitiche hanno sostenuto il dollaro USA.
• Durante il periodo di riferimento, il Dow Jones Industrial Average ha scambiato in calo di circa 300 punti in area 53.250, mentre le tensioni in Medio Oriente pesavano sul sentiment di rischio.
• La Russia ha esteso di un altro mese il divieto di esportazione di diesel fino alla fine di settembre 2026, aggravando le tensioni sull’offerta già legate alle interruzioni nel Golfo Persico.

Sviluppi di mercato

Energia

Il greggio WTI ha scambiato intorno a 85,50-85,60 dollari al barile ed è stato segnalato in rialzo di oltre il 3% nella giornata in una fase della seduta, mentre il Brent è tornato brevemente sopra i 90 dollari al barile, con il mercato che monitorava l’escalation dei rischi per il transito nello Stretto di Hormuz.

Azioni USA

Il Dow Jones Industrial Average ha scambiato in area 53.250, in calo di circa 300 punti nella sessione, mentre gli investitori reagivano al riaccendersi degli scambi militari che coinvolgevano Stati Uniti e Iran.

Valute e metalli preziosi

Lo yen si è indebolito verso 159,85 per dollaro mentre il rendimento decennale giapponese ha toccato il 3%, l’euro ha scambiato vicino a 1,1600 dopo modesti guadagni e l’oro è tornato sotto pressione dopo non essere riuscito a consolidare il rimbalzo da sotto 4.400 dollari.

Macroeconomia & Banche centrali

La svolta di Warsh a Jackson Hole mantiene aperto il dibattito su un rialzo della Fed a settembre

Il discorso del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh a Jackson Hole ha rimodellato il dibattito di breve termine sui tassi USA, sottolineando che l’inflazione restava troppo elevata e che la banca centrale aveva ancora “del lavoro da fare” se le pressioni di fondo sui prezzi non si fossero mosse verso l’obiettivo del 2% in modo chiaro e sufficientemente rapido. Le dichiarazioni sono state ampiamente interpretate come una svolta più restrittiva rispetto alla sua comunicazione precedente e come un segnale che la Fed restava disposta a inasprire ulteriormente la politica monetaria piuttosto che fare affidamento soltanto su condizioni finanziarie più restrittive.

Dopo il discorso, il pricing di mercato si è mosso bruscamente. I futures sui Fed funds sono stati indicati come implicanti una probabilità compresa tra circa il 58% e il 60% di un aumento di 25 punti base alla riunione del 15-16 settembre, rispetto a circa il 35% prima del discorso, mentre alcune fonti hanno anche riferito che i mercati stavano scontando circa 60 punti base di inasprimento nei prossimi 12 mesi. Il repricing ha sostenuto il dollaro USA e i rendimenti dei Treasury a breve scadenza, mentre alcuni commenti hanno osservato che i rendimenti a più lunga scadenza sono scesi, poiché gli investitori hanno interpretato il discorso come un rafforzamento della credibilità della Fed nella lotta all’inflazione e una riduzione dell’incertezza di politica monetaria nel lungo termine.

Il calendario dei dati USA di questa settimana è diventato centrale nel dibattito di politica monetaria. I dati JOLTS di luglio sono attesi martedì, i payrolls privati ADP di agosto in uscita mercoledì sono visti a 47.000 dopo 44.000 a luglio, e i nonfarm payrolls di venerdì dovrebbero mostrare un aumento di 55.000 dopo un calo di 23.000 a luglio, con il tasso di disoccupazione visto stabile al 4,1%. Il CPI di agosto dell’11 settembre è stato descritto come il test decisivo sull’inflazione in vista della riunione di settembre.

I dati sull’inflazione dell’Eurozona guidano le aspettative sui tassi BCE di settembre

L’inflazione dell’area euro è rimasta il principale focus macro europeo in vista della riunione BCE di settembre. Le previsioni citate nel periodo di riferimento collocavano il CPI headline di agosto dell’Eurozona al 3,3% su base annua, in aumento dal 2,9% di luglio, con l’inflazione core vista stabile al 2,5% per il secondo mese consecutivo, mentre i prezzi energetici più elevati spingevano al rialzo il dato headline.

Il pricing di mercato è stato descritto come fortemente orientato verso un ulteriore rialzo della BCE, con i mercati OIS e swap indicati come implicanti una probabilità del 97% fino a un movimento di 25 punti base quasi completamente prezzato a settembre, che porterebbe il tasso di riferimento al 2,50%. Alcuni commenti hanno inoltre indicato circa 60 punti base di inasprimento nei prossimi 12 mesi. Allo stesso tempo, l’inflazione dei servizi è stata descritta in rallentamento in Europa e si diceva che i policymaker stessero valutando se le pressioni salariali stessero alimentando effetti di secondo impatto più ampi.

Anche l’inflazione tedesca ha accelerato ad agosto, aumentando la pressione in vista della pubblicazione del dato più ampio dell’area euro. Durante il periodo di riferimento, l’euro ha scambiato vicino a 1,1600, mentre gli analisti hanno affermato che letture dell’inflazione più forti in Francia e Spagna avevano già rafforzato il fronte più restrittivo del dibattito in seno alla BCE.

L’impennata dei rendimenti in Giappone e il coordinamento sul FX riportano al centro la politica della BoJ

Il rendimento del titolo di Stato giapponese a 10 anni ha raggiunto il 3% per la prima volta dal 1996, evidenziando le pressioni crescenti attorno alla normalizzazione della politica della Bank of Japan, mentre lo yen si è indebolito verso 159,85 per dollaro. Altre notizie hanno inoltre evidenziato indicatori macro domestici resilienti, con la produzione industriale di luglio piatta su base mensile allo 0,1% su base destagionalizzata, spedizioni in aumento del 2,2%, scorte in aumento dello 0,5% e rapporto scorte/spedizioni in calo dell’1,7%.

Il ministro delle Finanze giapponese Satsuki Katayama ha dichiarato di aver confermato con il Segretario al Tesoro USA Scott Bessent la necessità di un’azione continua e coordinata sul mercato dei cambi. Allo stesso tempo, Bessent è stato citato altrove mentre affermava che i recenti movimenti dello yen erano “abbastanza ben contenuti” piuttosto che disordinati, aggiungendo di aspettarsi che il governatore della BoJ Kazuo Ueda “facesse la cosa giusta” sul fronte della politica monetaria.

La combinazione di rendimenti domestici più elevati, valuta più debole e coordinamento FX tra Stati Uniti e Giappone ha mantenuto alta l’attenzione sulla riunione della BoJ del 17-18 settembre. Le notizie nel periodo di riferimento indicavano che i mercati stavano osservando quella riunione per la possibilità di un ulteriore rialzo dei tassi, mentre i funzionari valutano se l’uscita del Giappone dalla deflazione stia diventando più duratura.

La Cina segnala maggiore supporto mentre i dati PMI mostrano una ripresa disomogenea

Gli ultimi dati e segnali di politica economica della Cina hanno indicato una ripresa che resta fragile e disomogenea. Il PMI manifatturiero è migliorato a 49,8 ad agosto da 49,2 a luglio, con le grandi imprese tornate in espansione a 50,6 e gli ordini all’export rientrati in territorio di crescita, ma l’indice è rimasto sotto la soglia di 50 e l’attività non manifatturiera è rimasta debole.

La risposta di politica economica più ampia sta diventando più attiva. La People’s Bank of China ha dichiarato che manterrà un orientamento moderatamente accomodante, rafforzerà gli aggiustamenti anticiclici e farà maggiore uso delle operazioni di pronti contro termine inversi overnight per la gestione della liquidità. Le notizie hanno inoltre riferito che si è rafforzata la tesi a favore di un ulteriore allentamento, inclusi possibili tagli al coefficiente di riserva obbligatoria e ai tassi prima della fine dell’anno, poiché la crescita del PIL si stava attestando sotto l’intervallo obiettivo ufficiale del 4,5%-5,0% e l’economia aveva registrato un avvio debole nel secondo trimestre.

Pechino ha inoltre annunciato riforme del mercato immobiliare volte a ridurre i rischi di consegna e rafforzare le tutele per gli acquirenti. Le misure irrigidiscono le regole sulle prevendite, promuovono la vendita di abitazioni completate, richiedono maggiori garanzie sui fondi degli acquirenti tramite conti regolamentati, rinviano l’erogazione dei mutui fino al raggiungimento di determinate tappe di registrazione ed estendono la durata massima dei mutui immobiliari individuali a 40 anni da 30 anni. Le autorità di regolamentazione hanno inoltre affermato che i canali di finanziamento per gli sviluppatori solidi saranno ampliati attraverso azioni, obbligazioni, titoli garantiti da attività (ABS) e REIT, mentre il viceministro delle Finanze Liao Min ha dichiarato che erano in preparazione politiche fiscali e finanziarie coordinate per la seconda metà dell’anno.

Geopolitica, energia & Materie prime

I rischi per la sicurezza a Hormuz mantengono elevato il petrolio mentre una petroliera sarebbe stata colpita

I mercati petroliferi sono rimasti fortemente concentrati sullo Stretto di Hormuz dopo il riaccendersi degli scambi militari tra Stati Uniti e Iran e un presunto attacco al trasporto commerciale. Secondo Reuters, la United Kingdom Maritime Trade Operations ha dichiarato che una petroliera è stata colpita da tre proiettili mentre usciva dallo Stretto di Hormuz, aumentando le preoccupazioni per la sicurezza di uno dei più importanti colli di bottiglia energetici al mondo.

I prezzi del greggio sono rimasti elevati per tutto il periodo di riferimento. Il WTI ha scambiato intorno a 85,50-85,60 dollari al barile ed è stato segnalato in rialzo di oltre il 3% nella giornata in una fase della seduta, mentre il Brent è tornato brevemente sopra i 90 dollari al barile nelle prime contrattazioni asiatiche. Le notizie hanno riferito che gli Stati Uniti avevano colpito lanciatori iraniani nel fine settimana, tra indicazioni secondo cui l’Iran si stava preparando a inviare mine nello stretto, mentre Teheran ha risposto con attacchi missilistici e con droni contro due basi aeree in Giordania e con attacchi contro asset negli Emirati Arabi Uniti.

Il transito attraverso Hormuz è rimasto centrale nella narrativa di mercato. Le notizie citavano 6-8 milioni di barili al giorno in transito attraverso lo stretto, mentre un’altra stima assumeva una media di 5 milioni di barili al giorno. Il Comando Centrale degli Stati Uniti ha dichiarato che le forze stavano monitorando attentamente l’area e restavano pronte a proteggere il commercio. La decisione della Russia di estendere di un altro mese il divieto di esportazione di diesel fino alla fine di settembre 2026 ha aggiunto ulteriore pressione sull’offerta già legata alle interruzioni nel Golfo Persico.

Trump afferma che eventuali attacchi all’Iran sarebbero limitati mentre gli USA valutano la risposta su Hormuz

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha dichiarato che gli attacchi contro l’Iran sarebbero limitati e li ha inquadrati nell’obiettivo di mantenere i flussi petroliferi attraverso lo Stretto di Hormuz. I commenti hanno fatto seguito a una notizia di Axios secondo cui Trump e alcuni alti consiglieri stavano valutando attacchi limitati per impedire all’Iran di ricostituire capacità radar e missilistiche utilizzate per attaccare le navi.

Le dichiarazioni sono arrivate dopo l’azione militare statunitense contro lanciatori di razzi iraniani sull’isola di Larak e nel contesto degli attacchi di rappresaglia iraniani contro basi in Giordania. L’episodio ha rafforzato l’attenzione del mercato sul fatto che il confronto possa restare contenuto o interrompere ulteriormente il trasporto marittimo e le infrastrutture energetiche regionali.

Notizie separate hanno inoltre evidenziato l’affermazione di Trump secondo cui gli Stati Uniti avrebbero concluso un accordo con il Venezuela per assicurarsi il controllo di maggioranza su oltre 65 miliardi di barili di riserve petrolifere senza costi per i contribuenti statunitensi. Nel periodo di riferimento non sono stati forniti termini legali, dettagli temporali o un quadro di attuazione.

L’oro arretra mentre il pricing restrittivo sulla Fed e le tensioni geopolitiche sostengono il dollaro

L’oro ha faticato a estendere il rimbalzo da sotto 4.400 dollari ed è tornato sotto pressione in vendita durante le contrattazioni asiatiche di martedì. Il metallo è stato descritto come incapace di consolidare il recupero da un minimo di una settimana e mezza, mentre il dollaro USA traeva supporto dal crescente aumento delle aspettative di un possibile rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre.

Anche le tensioni geopolitiche che coinvolgono Stati Uniti e Iran hanno sostenuto la domanda di dollaro, limitando il recupero dell’oro nonostante il contesto di rischio più ampio. I trader guardavano all’avvio del flusso di dati USA di inizio mese, incluso il report sui nonfarm payrolls, mentre i mercati rivalutavano le prospettive della Fed dopo Jackson Hole.

Sviluppi di mercato

Il Dow scambia in calo mentre il conflitto in Medio Oriente pesa sul sentiment di rischio

Le azioni statunitensi sono finite sotto pressione durante il periodo di riferimento, con il Dow Jones Industrial Average in area 53.250, in calo di circa 300 punti nella sessione. Il ribasso ha fatto seguito agli attacchi statunitensi contro lanciatori di razzi iraniani e agli attacchi di rappresaglia di Teheran contro basi in Giordania e asset negli Emirati Arabi Uniti.

Il movimento ha riflesso un più ampio deterioramento del sentiment di rischio, mentre gli investitori monitoravano le potenziali implicazioni per l’offerta energetica, il trasporto attraverso Hormuz e le prospettive d’inflazione nel breve termine.

Prossimi eventi chiave

• Flash CPI dell’Eurozona di agosto — null: I dati preliminari sull’inflazione di agosto sono attesi martedì e restano centrali per le aspettative sulla decisione di politica monetaria della BCE di settembre.
• Offerte di lavoro JOLTS USA di luglio — null: Il report JOLTS di luglio è atteso martedì e fa parte della sequenza di dati sul mercato del lavoro che sta plasmando le aspettative per la riunione di settembre della Federal Reserve.
• Payrolls privati ADP USA di agosto — null: I payrolls privati ADP di agosto sono attesi mercoledì, con un aumento di 47.000 citato nel periodo di riferimento dopo 44.000 a luglio.
• Nonfarm payrolls USA di agosto — null: Il report sull’occupazione di agosto è atteso venerdì, con il consenso che indica un aumento di 55.000 posti dopo un calo di 23.000 a luglio e un tasso di disoccupazione del 4,1%.
• CPI USA di agosto — null: Il CPI di agosto è previsto per l’11 settembre ed è stato descritto come il test decisivo sull’inflazione in vista della riunione FOMC di settembre.
• Decisione di politica monetaria della Bank of Canada — null: La Bank of Canada si riunisce il 2 settembre, con il tasso overnight attualmente al 2,25% e la decisione osservata sullo sfondo di tensioni commerciali e inflazione elevata.
• Riunione di politica monetaria della Bank of Japan — null: La riunione della Bank of Japan del 17-18 settembre è al centro dell’attenzione mentre i mercati valutano le implicazioni di rendimenti giapponesi più elevati, debolezza dello yen e aspettative di normalizzazione ancora in corso.