三菱日联金融集团（MUFG）的德里克·哈尔彭尼表示，瑞士央行（SNB）维持利率在零水平后，瑞郎表现不佳，但仅有的通胀预测小幅调整凸显了对瑞士通胀持续走低的预期。瑞士央行重申准备干预以防止货币过度升值，而MUFG认为全球收益率上涨空间有限，预计美联储、欧洲央行和英格兰银行明年将降息，限制瑞郎进一步走弱。

瑞士央行立场与收益率驱动的瑞郎走势

“市场焦点主要集中在周三的美联储会议和昨天的英格兰银行会议，但瑞士央行也于昨日召开会议，正如预期，关键政策利率维持在零不变。瑞郎表现逊于大部分G10货币，是表现第三差的货币，仅次于挪威克朗和瑞典克朗。瑞士央行显然没有传达出必须应对任何通胀上行风险的紧迫感。”

“对预测的极少调整强调了瑞士通胀持续走低的前景，这成为瑞郎需求的一个来源，因为通胀引发的实际收益率下降风险较低，而这在欧元区、英国和美国的风险要高得多。瑞士央行还重申‘如有必要’，愿意干预以确保避免货币过度升值，这种升值将破坏瑞士央行实现价格稳定目标。行长施莱格尔（Schlegel）强调，‘如有必要’一词的加入并不意味着干预卖出瑞郎的意愿减弱。”

“然而，尽管通胀预测调整幅度有限，但确实在一定程度上降低了瑞士央行如有需要回归负利率的意愿。自冲突开始以来，全球收益率的上升对瑞郎走弱产生了影响。自冲突开始以来，瑞郎是G10货币中表现第二差的货币，尽管部分走势也反映了地缘政治风险的缓解以及中东冲突引发的通胀冲击比最初预期的要小。”

“不过，我们怀疑全球收益率从当前水平进一步上升的空间相对有限。我们不预计美联储今年会加息，昨日我们将英格兰银行今年维持政策利率不变的预测取代了此前加息50个基点的预期，而欧洲央行最多只会再加息一次。因此，短端收益率相对于可能实施的货币政策显得过高。”

“明年我们预计美联储、欧洲央行和英格兰银行将降息，这表明全球收益率进一步上升以削弱瑞郎的窗口相对狭窄。”

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