大华银行（UOB）经济学家恩里科·塔努维贾贾（Enrico Tanuwidjaja）和萨提特·塔兰萨提亚（Sathit Talaengsatya）认为，泰国4月消费者物价指数（CPI）的急剧上升主要由能源和部分食品价格传导所驱动，而非广泛的需求推动的再通胀。他们维持2026年和2027年总体CPI预测分别为1.4%和1.2%，并预计泰国央行（BoT）将在2027年之前将政策利率维持在1.00%。

能源冲击推动泰国通胀飙升

“我们维持通胀预测不变：2026年总体CPI为1.4%，2027年为1.2%，泰国央行在2026年至2027年期间将政策利率维持在1.00%。4月数据提升了短期上行风险，但需求疲软、产出缺口为负、行政价格平滑以及有限的工资-价格螺旋风险应能限制二次效应。”

“展望未来，官方通胀前景有所上调，但当局仍将此次冲击视为供应驱动且可监控的，而非持续的国内过热。在其书面基准情景中，商务部（MOC）维持2026年总体通胀预测区间为1.5%–2.5%，中点为2.0%，基于迪拜原油价格75–85美元/桶、美元兑泰铢汇率32.5–33.5以及GDP增长1.5%–2.5%。商务部预计5月通胀将保持正增长，受国内零售油价、预制食品价格传导、猪肉和鸡肉价格上涨、旅行成本上升以及更广泛的生产者成本压力支撑，部分被生活成本措施、电费较去年下降以及鲜果价格恢复缓慢所抵消。”

“在货币政策方面，泰国央行货币政策委员会（MPC）于4月29日以6比0一致投票决定将政策利率维持在1.00%。泰国央行现预测2026年GDP增长1.5%，2027年增长2.0%，2026年总体CPI为2.9%，2027年为1.5%，核心CPI分别为1.6%和1.5%。重要的是，央行仍预计在需求疲软的条件下，价格上涨既不会广泛也不会持续，中期通胀预期保持锚定。”

“我们也维持此前判断，认为泰国央行将在2026年和2027年期间将政策利率维持在1.00%，除非二次效应扩散至工资、服务价格、通胀预期或出现无序的外汇传导，否则将忽视首轮供应侧通胀。”

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