法国兴业银行经济学家库纳尔·昆杜（Kunal Kundu）预计印度4月整体消费者物价指数（CPI）通胀率将从3月的3.4%上升至3.9%，主要受食品饮料和燃料组成部分推动。他指出，冲突引发的能源冲击、蔬菜和食用油供应链压力，以及来自化肥、与厄尔尼诺相关的天气和水库储水量低的潜在风险，是印度通胀前景的主要上行威胁。

食品、燃料和天气风险推高CPI

“我们预计印度4月整体CPI通胀率将达到3.9%年率，较3月的3.4%年率显著上升。我们将此上涨归因于冲突相关的价格压力以及食品饮料（F&B）和燃料相关组成部分在经历一段温和期后重新走强。尽管通胀仍在印度储备银行（RBI）的容忍区间内，但这一上升趋势反映了3月首次明显的回升，主要由这两个渠道驱动。”

“近期的叙事始于食品，鉴于其在CPI篮子中的较大权重以及近期月度波动主要由易腐品和关键烹饪原料引领。部分蔬菜（如番茄和花椰菜）价格明显走强，且存在更广泛的供应链压力可能开始传导至整体食品账单的重大风险。从历史来看，当蔬菜和食用油价格同步上涨时，冲击往往会在食品（新鲜和加工品）中更广泛地蔓延，强化食品通胀作为传导至整体CPI的关键渠道。”

“我们预计4月CPI数据将更清晰地反映能源冲击，尽管印度的行政燃料定价可能会抑制零售端的即时传导。尽管‘狂怒行动’（Operation Epic Fury）可能已结束，但真正的经济痛苦将在未来几个月显现。然而，随着时间推移，通胀效应仍可能通过（i）液化石油气（LPG）和家庭燃料调整，以及（ii）逐步传导至商品和服务定价的更高运输和投入成本显现。”

“除了近期的食品/燃料数据外，我们还在关注潜在风险，特别是化肥和进口农业投入品价格，因为这些可能在未来一个月内影响家庭的通胀预期。这一点尤为重要，因为经济正面临三重冲击：i）化肥成本高且供应稀缺，ii）热浪和可能的季风失败，这些因近年来最强厄尔尼诺现象而加剧，iii）主要水坝的储水容量大幅下降。”

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