• 美元/日元周四下滑至162.38，继本周早些时候创下四十年高点后罕见的下跌走势。
• 春季干预总额创纪录达到11.73万亿日元，但市场已突破触发区间，财政部按计划保持沉默。
• 下周美国通胀报告预期环比负增长，威胁到支撑全球最拥挤套利交易的收益率差。

美元/日元周四小幅回落约0.1%，在本周早些时候创下四十年高点后，交投于162.50下方。自五月低点以来，下跌走势罕见，而此次下跌发生在有利于美元走强的背景下：美国初请失业金数据坚挺，美联储（Fed）鹰派言论频出，以及美国对伊朗连续第二晚发动空袭后，原油市场出现新的战争溢价。

涨势停止对自身动力的响应

周四美元获得了其通常所需的一切，首先是GMT12:30公布的初请失业金数据为21.5万，优于22.8万的预期。GMT13:00，一位有投票权的联邦公开市场委员会（FOMC）成员发表了坚定鹰派的讲话，另一位成员将在GMT17:30发言。美国军方在伊朗袭击霍尔木兹海峡商业航运后，夜间对伊朗约90个目标发动了打击。

日本几乎全部依赖进口能源，这使得每条霍尔木兹海峡的新闻都成为对日元的贸易条件税，也解释了该货币对为何首次达到1986年以来的最高水平。如此有利的消息面下，汇价却停滞不前，说明边际买盘已全部入场。随机相对强弱指数（Stochastic RSI）从超买区约74回落，价格在163.00下方停滞，振荡指标也传递了同样信号。

日元干预区已在脚下，而非远方

将市场回归干预危险区的说法误判了地理位置，因为市场从未真正离开。四月初的首次干预发生在突破160.00后；四月和五月的干预总额达到创纪录的11.73万亿日元，约为此前最大规模的两倍，而该货币对仍在六周内重新夺回了干预水平。以当前价格计算，每一笔新的美元多头头寸均在财政部已知的痛点之上建立。

东京目前的策略是以伏击代替警告：没有公开的底线，财政大臣片山五月仅发表了泛泛的准备声明，执行时机旨在对过度做空日元的头寸造成最大伤害。7月2日的日元急涨且持续时间短暂，直到7月底月度干预数据公布前仍无明确归属，这正是隐秘试探应有的模样。虽然存在国际货币基金组织（IMF）自由浮动账务和首相高市早苗的再通胀倾向等限制，但这使财政部选择性干预，而非缺席。

东京希望实现的收敛交易，华盛顿可能促成

政策分歧正从两端收窄，日本银行（BoJ）6月将政策利率提升至1.00%，政府修订的政策议程现呼吁支持价格稳定增长的货币政策，这被解读为进一步收紧的政治掩护而非限制。美国方面，市场定价显示7月美联储维持利率的概率约为75%，6月非农就业仅增加5.7万，削弱了加息理由，鹰派点阵图对持有美元者而言已是旧闻。

下周的消费者物价指数（CPI）报告将对套利计算进行审计。日历共识显示，继0.5%的环比上涨后，整体CPI预计环比下降0.1%，年率此前为4.2%；若数据符合或低于预期，将压缩美国短端收益率，而日本银行仍在收紧政策，拥挤的头寸将加剧影响。地缘政治因素是关键：特朗普宣布停火结束，同时坚持德黑兰希望达成协议，任何重回谈判的转向都将消减原油溢价，而原油溢价是日元承受的最大拖累。

空荡的周五正是财政部青睐的窗口

周五东京和华盛顿的经济日程均无重要数据，汇价将交易海湾地区新闻和CPI前的仓位调整，夏季流动性稀薄，这正是财政部历来青睐的卖美元以实现最大效果的环境。创纪录的四月干预发生在日本黄金周假期期间，稀薄的行情是操作手册的特征，而非巧合。

未来一周以美国数据为主，日本无重要经济数据。CPI将于周二GMT12:30公布，周三公布生产者价格指数和美联储褐皮书，核心生产者价格同比此前为4.9%，周四GMT12:30公布零售销售，预期0.3%，此前为0.9%，周五密歇根大学初值包括一年期通胀预期，最新为4.6%。日元将围绕美国数据和波斯湾新闻交易，背后潜藏伏击可能。

日元技术关注点

阻力位：周高点略低于163.00为近期上限，日收盘站上163.00将重新开启向163.50的上涨，财政部将密切关注。

支撑位：162.00为短期支撑，后方依次为161.00和50日指数移动均线（EMA）附近的160.50，若出现真正干预，价格将在数小时内测试该水平，而非数周。

偏向：163.00下方看跌；涨势减弱首个目标161.00，任何干预消息将测试160.50，只有日收盘站上163.00才能否定回落。

美元/日元日线图