英国：季节性扭曲质疑增长领先地位 – 道明证券
Oleh FXStreet Insights Team
Dikemas kini: 27 May 2026
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道明证券（TD Securities）的詹姆斯·罗斯特（James Rossiter）认为，英国国家统计局（ONS）存在季节性调整问题，可能导致近期英国GDP数据高估了潜在的动能。
道明证券的詹姆斯·罗斯特（James Rossiter）认为，近期英国GDP数据可能因英国国家统计局（ONS）存在问题的季节性调整而高估了潜在的增长动力。借鉴旧金山联储的双重季节性调整方法，他发现第一季度和第二季度的增长被夸大，而下半年被低估，这意味着2026年第一季度GDP可能比报告的低约0.25个百分点，后续季度则比报告的更强劲。
质疑英国增长数据的强劲性
“2025年上半年，英国GDP增长超过了其他G10国家，并且在迄今公布的2026年第一季度数据中再次位居榜首。”
“但有猜测认为，近年来ONS的季节性因素存在日益严重的问题，导致上半年GDP增长被高估，而下半年增长被低估（季节性因素不会影响全年数据）。这一点可以从季度增长率的模式和月度GDP数据中看出，数据显示上半年激增，下半年趋于平稳（见第一和第二张图表）。ONS已发布分析为其方法论进行辩护。”
“我们采用了旧金山联储十年前对美国GDP数据使用的双重季节性调整方法，实质上是对ONS已经季节性调整的数据再次进行季节性调整，以寻找重复的模式。自2023年以来，ONS的季节性调整GDP系列比我们的双重季节性调整GDP更为波动（第三张图表）。”
“双重季节性调整数据得出了统计学上显著的结果，显示英国第一季度和第二季度GDP增长估计存在越来越明显的正偏差，而第三季度和第四季度的增长数据则被低估（第四张图表）。”
“我们的证据表明，报告的第一季度环比GDP增长0.6%可能被高估了多达0.25个百分点。当然，如果不调整季节性因素，今年第三季度和第四季度的下半年增长可能分别被低估多达0.2个百分点。”
（本文由人工智能工具协助撰写，编辑审核。）
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