中国：能源推动通胀压力上升 – 荷兰国际集团
Oleh FXStreet Insights Team
Dikemas kini: 10 Apr 2026
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荷兰国际集团（ING）大中华区首席经济学家宋琳指出，中国春节后CPI同比通胀降至1.0%，而PPI自2022年以来首次转为正增长。
荷兰国际集团（ING）大中华区首席经济学家宋琳指出，中国春节后CPI通胀率同比回落至1.0%，而PPI自2022年以来首次转为正值。报告强调能源和交通燃料成本上升，暗示通胀可能进一步上行，中国 entrenched 的通缩预期正逐步转变。
能源驱动的价格压力支撑再通胀
“实质性价格下跌符合中国春节假期的典型季节性特征。更重要的是，未来几个月我们开始在数据中看到能源价格上涨的影响。交通燃料成本子类别在3月环比飙升10.0%，尽管中国汽油价格涨幅远低于原油价格。这一激增导致同比飙升至3.4%，而年初前两个月为-9.7%。随着能源价格维持高位，进一步上行可能性较大。”
“生产者价格指数（PPI）通胀在3月强劲反弹至正值，结束了长达41个月的通缩。3月PPI同比上涨0.5%，略高于市场预期，略低于我们的预测。”
“正如我们在近几个月更新中讨论的，推动PPI回升的其他关键类别是有色金属采矿（36.4%）和冶炼加工（22.4%），这些领域的PPI当月持续上升。较高的生产者价格最终应转化为经济中的再通胀动力，有助于遏制内卷式价格竞争。”
“过去几年中国一直处于通缩预期中，CPI通胀率在过去3年均以0.2%或更低的同比增速收官。”
“所有这些因素今年都有可能出现逆转风险。”
（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）
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