• 中间价结束三连升调贬18基点报6.7990，在岸离岸同步小幅贬值。
• 美伊“边打边谈”持续升级，美军将恢复对伊海上封锁，油价涨至月内新高。
• 市场静待今晚美国6月CPI数据，整体通胀有望降温但核心粘性仍存。

人民币中间价结束三连升，在岸离岸同步小幅贬值

7月14日，人民币对美元中间价报6.7990，调贬18个基点，结束此前“7月9日报6.8036（调升41点）、7月10日报6.7989（调升47点）、7月13日报6.7972（调升17点）”的连续三日调升态势。

在岸与离岸汇率同步小幅走弱。截至9时40分，在岸报6.7839，离岸报6.7878。CNY连续第二个交易日走弱，CNY与CNH周一均贬值约0.05%。

今日中间价结束三连升，在岸离岸小幅贬值，更多是连续升值后的技术性回调。此前中间价已连续三日运行在6.80下方，累计升值超100个基点。

美伊“边打边谈”持续升级，美军恢复对伊海上封锁

中东局势在过去一周急剧升级，美伊双方进入高强度军事对抗阶段：

美军连续五轮空袭。 截至7月14日，美军在一周内对伊朗实施五轮袭击，打击范围覆盖防空阵地、导弹与无人机仓库、沿海后勤设施、军用快艇基地等。美军将于美国东部时间14日16时（北京时间15日凌晨4时）开始执行对伊朗的海上封锁。

伊朗跨海湾反击。 作为回应，伊朗同步发起跨海湾区域反击，向约旦、科威特、卡塔尔、巴林、阿曼五国境内美军基地密集发射弹道导弹与无人机。伊朗革命卫队14日证实，两艘阿联酋国家油轮在霍尔木兹海峡南部航道遭来自伊朗方向的巡航导弹袭击，造成1人死亡、8人受伤。伊朗武装部队强调，绝不允许美国干涉霍尔木兹海峡的管理。

“边打边谈”或成常态。 分析人士指出，本轮冲突不会演变为大规模全面战争，“有限打击、边打边谈、以打促谈”将成为未来一段时期美伊对峙的主要形态。双方均不愿意让谅解备忘录彻底破裂。

受此影响，国际油价持续走高。布伦特原油截至上午10时50分涨0.43%至每桶81.35美元。WTI和布伦特原油期货周二早盘均涨超2%，触及6月中旬以来最高。

市场静待今晚美国6月CPI数据，整体通胀有望降温

北京时间今晚20:30，美国劳工部将公布6月消费者价格指数（CPI）数据。

市场预期：

• 整体CPI同比：预计上涨3.8%—3.9%，较前值4.2%明显回落；
• 整体CPI环比：预计下降0.1%—0.2%，为2025年3月以来首次录得负值；
• 核心CPI同比：预计上涨2.9%，与前值持平；
• 核心CPI环比：预计上涨0.2%，与前值持平。

通胀降温主要受汽油价格大幅下跌驱动——5月中旬至6月底汽油价格跌幅约15%。但剔除能源后的核心通胀仍具粘性。

市场影响前瞻： 美联储理事沃勒表示，若数据显示通胀仍远高于2%目标，利率“可能在近期”需要上调。澳大利亚国民银行外汇策略主管指出，若核心CPI环比达到0.3%或更高，可能触发美联储最早在7月会议加息。芝商所FedWatch数据显示，美联储7月加息25个基点的概率为43.3%，9月加息概率为51.3%。

中国二季度GDP明日公布，市场预期增速放缓至4.5%

中国国家统计局将于明日（7月15日）公布第二季度GDP数据。

市场预期： 彭博调查预估中值显示，二季度GDP预计同比增长4.5%，低于一季度5%的增幅，使经济增速徘徊在官方设定的“4.5%—5%”全年增长目标底部区间。届时还将公布6月工业增加值和零售销售数据。

二季度GDP数据将是判断中国经济修复成色的关键指标，可能触发新兴市场风险情绪的重新定价。

驱动逻辑：地缘风险支撑油价与美元 + 中间价技术性回调 + 市场静待CPI指引

① 美伊冲突持续升级成为最大变量。 美军一周内五轮空袭、即将恢复对伊海上封锁，伊朗跨海湾反击、袭击油轮，霍尔木兹海峡局势持续紧张。布伦特原油已涨至81美元/桶以上，通过通胀预期与避险情绪双重渠道支撑美元。不过，分析人士认为本轮冲突“不会演变为大规模全面战争”，“边打边谈”或成常态。

② 中间价结束三连升，体现“有升有贬”的双向波动特征。 此前中间价连续三日调升、累计升值超100个基点后，今日小幅调贬18点，重回6.7990。这一节奏表明央行延续“渐进式、可逆”的汇率管理思路，既不让单边升值预期过度发酵，也不在外部冲击下被动跟随贬值。

③ CPI数据是今晚最大变量。 市场预期整体通胀降温（环比或录得负值），但核心通胀仍具粘性。若核心CPI超预期（0.3%及以上），可能触发美联储最早在7月加息；若符合预期（0.2%），则加息紧迫性暂时缓解。

三个关键变量决定后续走势：

① 今晚美国6月CPI数据（短期最大变量） ——若核心CPI超预期，加息预期将急剧升温，美元可能大幅走强，人民币面临回调压力；若符合或低于预期，则利好人民币在6.78-6.80区间企稳。

② 美伊冲突走向——美军即将恢复海上封锁，伊朗誓言强力回击。若冲突进一步升级、霍尔木兹海峡持续受阻，油价可能继续冲高，支撑美元；若各方重回外交轨道，地缘风险溢价回落将利好人民币。

③ 明日中国二季度GDP数据——市场预期增速放缓至4.5%。若数据超预期，将提振市场对中国经济基本面的信心，为人民币提供内生支撑；若低于预期，可能加剧资本外流担忧。

综合判断：短期人民币在连续升值后进入技术性整固阶段，6.78-6.80区间构成短期波动范围。今晚CPI数据将决定短期方向——若核心CPI温和（0.2%或以下），人民币有望在6.78-6.79附近企稳；若核心CPI超预期（0.3%及以上），加息预期升温可能推动人民币回测6.80-6.81。中期而言，地缘政治、通胀路径与美联储政策的三重不确定性意味着人民币仍将维持高波动格局。