美元：长期贬值和债务风险 – 德国商业银行
Ni FXStreet Insights Team
Na-update: 25 Jun 2026
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德国商业银行（Commerzbank）经济学家Bernd Weidensteiner和Christoph Balz回顾了美国250年的经济历史，强调了持续的通胀如何侵蚀美元价值，以及联邦债务如何回升至二战时期的高位。
德国商业银行（Commerzbank）经济学家Bernd Weidensteiner和Christoph Balz回顾了美国250年的经济历史，强调了持续的通胀如何侵蚀美元价值，以及联邦债务如何回升至二战时期的高位。他们指出，早期战后财政整合的阶段与当前债务占GDP比率的重新上升形成鲜明对比。
通胀与财政趋势塑造美元走势
“从价格趋势来看，美国历史可以分为两个阶段。直到20世纪初，偶尔会出现重大的通胀事件，其中大多数与战争有关（例如1861年至1865年的美国内战）。然而，这些通胀事件之后总是伴随着较长时间的价格下跌期，因此1900年的整体价格水平并不高于1800年（见图表6）。”
“美国在没有中央银行的情况下实现了价格稳定；美联储直到1912年才成立。自1930年代以来，美国价格持续上涨。到2025年，消费者价格指数已达到1925年水平的18倍。”
“不再出现通缩阶段，但即使在非战争时期，也存在极高通胀的时期（如1970年代和2020年代初期）。”
“政府财政方面也呈现出类似的双重趋势。19世纪期间，政府债务占GDP比率一直非常低。内战期间产生的债务是例外；事实上，1865年后债务占GDP比率再次下降（见图表7）。”
“大萧条和二战导致20世纪政府债务激增。然而，美国在1945年后迅速降低了政府债务占GDP比率。里根总统执政期间，稳健的财政政策终止，尽管克林顿总统在1990年代曾成功暂时整合债务。”
（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）
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